As rentabilidades e riscos do investimento em cash: no longo prazo, as contas poupança não rendem
Os fundos de mercado monetário são uma das opções de investimento do “cash” (numerário ou disponibilidades monetárias), normalmente, a mais interessante para os investidores
O que são os fundos do mercado monetário
Comparação entre os depósitos bancários e os fundos de investimento do mercado monetário
Nos últimos anos, durante muito tempo, os fundos do mercado monetário tiveram rentabilidades muito baixas e muito pouco atrativas, devido às baixas taxas de juro associadas aos programas de Quantitative Easing.
As taxas de juro eram quase nulas, o que fazia com que as taxas de juro reais fossem negativas, apesar da inflação ser muito baixa.
Agora, com taxas de juro altas, quer em termos nominais, e mais importante, em termos reais, resultantes do Quantitative Tightening promovido pelas autoridades monetárias para combater a inflação, tudo mudou.
As taxas de juro anuais de curto prazo passaram de praticamente 0% para 5% nos EUA e de negativas para mais de 3% na Europa.
Com a inflação nos 3,7% % nos EUA, e em descida gradual, as taxas de juro de curto prazo já são positivas (e com as taxas de juro de médio e longo prazo nos 4,5%, também estas também estão positivas em termos reais).
Na zona Euro, apesar das subidas das taxas verificadas já em 2023 as taxas de juro reais de curto (e de longo prazo) ainda estão negativas, mas admite-se que possam voltar a ser positivas a curto prazo:
Neste contexto de taxas de juro de curto prazo reais positivas, o investimento em cash torna-se mais atrativo.
Uma das principais opções desse investimento são os fundos de mercado monetário, que iremos abordar neste artigo.
O “cash”, numerário e depósitos, é um dos três principais ativos, mas normalmente não é um investimento interessante, como vimos anteriormente.
Num artigo anterior mostrámos as principais caraterísticas do investimento em cash, comparando-as com os outros 2 ativos, as obrigações e as ações.
Noutros artigos subsequentes, apresentámos também uma comparação da rentabilidade e do risco dos três ativos.
O investimento em cash é muito seguro, mas de rendimento muito baixo, e muito inferior à taxa de inflação, pelo que normalmente não rende.
No entanto, há situações em que o investimento cash faz sentido e até é muito interessante, tal como o que se vive atualmente nos EUA em que as taxas de juro pagas por investimentos de curto prazo atingem 5%.
Veremos que o cash é um investimento útil e temporário, quando existe muita incerteza sobre o contexto dos mercados, ou em situações de transição dos ciclos económicos, e/ou quando por essas razões ou outras, a sua remuneração se mostra atrativa.
É o que sucede atualmente nos EUA.
Após décadas de rentabilidade praticamente inexistente as taxas de remuneração do cash estão atrativas.
Assim, neste momento, pode fazer sentido diversificar os investimentos para além das ações e das obrigações e ter uma pequena alocação cash, mesmo para carteiras de investimento menos conservadoras.
Neste artigo vamos aprofundar os fundos de investimento do mercado monetário, a melhor alternativa aos depósitos bancários e contas de poupança, as outras opções de investimento de cash.
De acordo com a base de dados da Crane Data dos EUA (https://cranedata.com/), os 100 maiores fundos do mercado monetário proporcionam uma taxa de rendimento médio anual de 5,17%, bem superior ao rendimento médio anual estimado de 0,43% dos depósitos e contas de poupanças dos bancos.
Isto significa que se investirmos um capital de 100 mil dólares em fundos do mercado monetário norte-americano obteremos mais de 4.740 dólares do que aplicando esse capital nos bancos.
As rentabilidades e riscos do investimento em cash: no longo prazo, as contas poupança não rendem
Mesmo relativamente aos EUA, não existe muita informação sobre a taxa de remuneração dos depósitos por um prazo longo.
A informação sobre a taxa de remuneração que mais se aproxima é a dos bilhetes do tesouro a 6 meses, que normalmente são uma das principais componentes dos fundos de investimento de mercado monetário ou de tesouraria.
O gráfico seguinte mostra o desempenho do investimento nesses bilhetes do tesouro, comparativamente com as ações (índice S&P 500) e as obrigações do tesouro a 10 anos desde 1925:
Neste período muito longo, a taxa de rentabilidade média anual do investimento em bilhetes do tesouro a 6 meses foi de 3,2%, que compara com os 5,2% das obrigações, 10,1% das ações de grandes empresas e 11,8% das ações de pequenas empresas.
Se as diferenças percentuais podem parecer pequenas, já não o são quando fazemos a comparação da valorização dos capitais investidos.
1 dólar investido em 1925 gerou 22 dólares em bilhetes do tesouro, contra 186 em obrigações, quase 11 mil dólares em ações de grandes empresas e 42 mil dólares em ações das pequenas empresas.
De notar também que dos 22 dólares gerados, 15 dólares teriam sido consumidos pela inflação, o que significa que deduzindo custos de transação e considerando os impostos, este investimento nem sequer batia a inflação.
Na tabela seguinte mostra-se a taxa de rentabilidade média do “cash” (considerando a taxas dos bilhetes do tesouro como a sua referência mais próxima) por várias décadas, comparativamente à das obrigações a médio e longo prazo desde 1920:
Esta taxa de rentabilidade tem variado muito ao longo das décadas.
Nos últimos 20 anos foi muito baixa, como tinha sucedido entre 1930 e 1960.
Entre 1960 e 1990, esta taxa foi alta, num período de inflação elevada, e que antecedeu a mudança para um regime de política monetária ativa expansionista.
O gráfico seguinte dá-nos a mesma informação para um período mais recente, mostrando a valorização de um capital investido de 10 mil dólares nos vários ativos nos últimos 30 anos:
O capital acumulado do investimento em cash ou fundos de mercado monetário seria de 20 mil dólares, cerca de metade dos 38 mil dólares das obrigações e 8 vezes menos do que o das ações.
Os fundos de mercado monetário são uma das opções de investimento do “cash” (numerário ou disponibilidades monetárias), normalmente, a mais interessante para os investidores
As opções mais populares de investimento do “cash” (numerário, ou disponibilidades monetárias) são os depósitos, as contas de poupança e os fundos do mercado monetário.
Estes investimentos são altamente líquidos para aplicar dinheiro, o que significa que se pode aceder facilmente aos fundos sempre que for necessário.
Mas há algumas diferenças fundamentais entre elas.
Os depósitos e as contas poupança são produtos bancários, vencem juros, e podem ser desmobilizados com ou sem penalização antes do fim do prazo sendo garantidos até um determinado montante limite por titular por um sistema de garantia de depósitos.
Os fundos do mercado monetário são fundos de investimento coletivos que agrupam dinheiro de vários investidores em diferentes veículos de investimento.
Embora os fundos do mercado monetário não tenham garantia do sistema de depósitos, são de baixo risco.
Os fundos do mercado monetário tendem a oferecer rendimentos mais elevados do que os outros produtos do mercado monetário.
O que são os fundos do mercado monetário
Os fundos do mercado monetário são fundos de investimento (vide série sobre estes fundos noutros artigos para mais informação) que investem em títulos de dívida com prazos curtos e risco de crédito muito baixo.
Têm uma volatilidade muito baixa e uma liquidez muito elevada.
Os fundos do mercado monetário são fundos abertos (ou de capital variável), que podem crescer sem limitações, podendo atrair capitais adicionais a qualquer momento.
Os fundos vendem e resgatam as unidades de participação dos investidores a um preço equivalente ao valor patrimonial líquido (NAV), o qual é calculado diariamente de acordo com o valor dos ativos que o integram.
Comparação entre os depósitos bancários e os fundos de investimento do mercado monetário
Um depósito ou uma conta poupança numa instituição financeira é uma opção segura e líquida para guardar o nosso dinheiro.
Isso porque beneficiam do sistema de garantia de depósitos até um valor limite, e os fundos ficam instantaneamente disponíveis.
A partir desse valor limite, existe o risco de não reembolso associado à falência do banco (vide o recente exemplo do Silicon Valley Bank nos EUA).
Os fundos de investimento do mercado monetário são títulos de investimento e não contas bancárias, e como tal, não são abrangidos pelo seguro do sistema de garantia de depósitos.
No entanto, os fundos do mercado monetário também são de risco muito baixo, uma vez que investem em dinheiro e títulos garantidos pelos governos, como bilhetes do tesouro, obrigações do Tesouro e acordos de recompra colateralizados por obrigações garantidas pelo governo.
Por seu turno, estes fundos do mercado monetário pagam uma taxa de rendimento muito superior aos depósitos e contas de poupança dos bancos, como vimos anteriormente.
O gráfico seguinte mostra que a recente subida das taxas de curto prazo nos EUA tem aumentado os investimentos em fundos de mercado monetário e reduzido os depósitos nos bancos.
