Principais indicadores económicos e financeiros
Margens de lucro e crescimento de receitas
Taxas de crescimento dos resultados
Avaliação pelos múltiplos de PER e PCF
O peso das FAAMG no S&P 500, no índice, nos resultados e nas receitas
No primeiro artigo fizemos uma breve apresentação geral, destacando o historial do seu crescimento e valorização.
No segundo artigo desenvolvemos o peso, o contributo e a importância nos índices do mercado, assim como as distorções causadas na análise do mercado se não tomarmos em conta os efeitos destes pesos pesados.
No artigo anterior, vimos em mais detalhe o que são na realidade as FAANGM, começando pela análise dos seus negócios, incluindo alguns grandes números.
Neste artigo iremos passar em revista os principais indicadores económicos e financeiros destas empresas e que estão na base da avaliação e desempenho destas empresas no mercado.
Principais indicadores económicos e financeiros
Os principais indicadores económicos e financeiros das FAAMG são os seguintes:
Para efeitos de referência e comparação apresentam-se os indicadores de avaliação relativamente às maiores 25 empresas que constituem o S&P 500:
Em seguida iremos analisar este variado conjunto de indicadores.
Margens de lucro e crescimento de receitas
Como podemos ver, as FAAMG destacam-se por terem uma taxa de crescimento das receitas e dos resultados muito acima da média do S&P 500.
São verdadeiramente empresas com um forte ritmo de crescimento, quer no passado, quer previsivelmente para o futuro.
Estas empresas, com exceção da Amazon, crescem a taxas médias de anuais, das receitas de quase o dobro da média do S&P 500, em torno de 15% versus menos de 10% para a média do mercado.
Esta tendência tem-se mantido recentemente:
As FAAMG, mais uma vez com exceção da Amazon, têm também margens de lucro muito superiores à média do mercado, entre 22% e 35% versus a média dos 12%.
Esta situação prolonga-se desde há muito tempo, como evidenciam as margens EBITDA comparativamente ao índice S&P 500, das grandes empresas, e ao Russell 2000, das pequenas e médias empresas:
Em termos individuais, a evolução da margem de lucro das FAAMG tem sido a seguinte, evidenciando uma grande estabilidade:
Taxas de crescimento dos resultados
A taxa de crescimento de resultados da FAAMG é de praticamente o dobro da média do S&P 500, de 20% versus cerca de 8%.
Esta realidade apenas não foi observada em 2022, devido aos maus desempenhos da Amazon e Meta (e também da Netflix):
Avaliação pelos múltiplos de PER e PCF
Desde há alguns anos, as FAAMG têm cotado a prémio face ao mercado em termos dos múltiplos de preço sobre resultados (PER), em cerca de 25x a 30x, comparativamente com a média de 18x-19x do S&P 500.
Esta realidade deve-se fundamentalmente a 4 fatores.
Primeiro, devido às maiores taxas de crescimento das receitas e dos resultados.
Segundo, em resultado das maiores margens de lucro.
Terceiro, e cumulativamente com as anteriores, ao facto de se tratar das empresas líderes globais, com enormes vantagens competitivas (MOAT) e balanços muito sólidos.
Quarto, e por fim, por serem empresas fortemente geradores de cash-flows, o que as beneficia quando se avaliam pelo múltiplo do preço sobre os cash-flows (aliás, este é o fator primordial no caso da Amazon).
As FAMG descolaram das restantes empresas do S&P 500 em termos do múltiplo do PER a partir de 2013 e mantêm a atual diferença desde 2018, correspondente a um prémio de 30% a 40%:
O peso das FAAMG no S&P 500, no índice, nos resultados e nas receitas
É por tudo isto que as FAAMG dispõem de um grande peso no mercado, seja em termos de capitalização, de receitas e de resultados:
O peso no índice é de 25%, quase o dobro dos 15% dos resultados (fatores escala, solidez e crescimento), e 10 vezes mais o peso das receitas (sobretudo, fator margem).
Em conclusão, as Magnificent 7 ou as FAAMG são verdadeiros mastodontes, com mercados de mil milhões de consumidores e de biliões dólares, com “moats” económicos praticamente inexpugnáveis, altas margens de lucro, de receitas, de resultados e de cash-flows, com forte R&D e aquisições para constante inovação.
Todos estes fatores justificam o prémio de avaliação face ao mercado.
