Principaux indicateurs économiques et financiers
Croissance des marges bénéficiaires et du chiffre d’affaires
Taux de croissance des bénéfices
Évaluation par multiples de PER et PCF
Le poids de FAAMG dans le S&P 500, l’indice, les résultats et les revenus
Dans le premier article, nous avons fait une brève présentation générale, en soulignant l’histoire de sa croissance et de son appréciation.
Dans le deuxième article, nous développons le poids, la contribution et l’importance des indices de marché, ainsi que les distorsions causées dans l’analyse de marché si nous ne prenons pas en compte les effets de ces poids lourds.
Dans l’article précédent, nous avons vu plus en détail ce que sont réellement les FAANGM, en commençant par l’analyse de leurs activités, y compris certains grands nombres.
Dans cet article, nous passerons en revue les principaux indicateurs économiques et financiers de ces entreprises et qui sont à la base de l’évaluation et de la performance de ces entreprises sur le marché.
Principaux indicateurs économiques et financiers
Les principaux indicateurs économiques et financiers de la FAAMG sont les suivants :
À des fins de référence et de comparaison, voici les indicateurs d’évaluation des 25 plus grandes entreprises qui composent le S&P 500 :
Ensuite, nous analyserons cet ensemble varié d’indicateurs.
Croissance des marges bénéficiaires et du chiffre d’affaires
Comme nous pouvons le constater, FAAMG se distingue par un taux de croissance des revenus et des résultats bien supérieur à la moyenne du S&P 500.
Il s’agit véritablement d’entreprises avec un fort rythme de croissance, à la fois dans le passé et dans un avenir prévisible.
Ces entreprises, à l’exception d’Amazon, connaissent une croissance annuelle moyenne de revenus près du double de la moyenne du S&P 500, soit environ 15 % contre moins de 10 % pour la moyenne du marché.
Cette tendance s’est poursuivie récemment :
FAAMG, toujours à l’exception d’Amazon, a également des marges bénéficiaires bien supérieures à la moyenne du marché, entre 22% et 35% contre une moyenne de 12%.
Cela dure depuis longtemps, comme en témoignent les marges d’EBITDA par rapport à l’indice S&P 500 pour les grandes entreprises et au Russell 2000 pour les petites et moyennes entreprises :
Sur le plan individuel, l’évolution de la marge bénéficiaire de FAAMG a été la suivante, ce qui témoigne d’une grande stabilité :
Taux de croissance des bénéfices
Le taux de croissance des bénéfices de FAAMG est près du double de la moyenne du S&P 500 de 20 %, contre environ 8 %.
Cette réalité n’a été observée qu’en 2022, en raison des mauvaises performances d’Amazon et de Meta (et aussi de Netflix) :
Évaluation par multiples de PER et PCF
Depuis quelques années, FAAMG est valorisé avec une prime par rapport au marché en termes de multiples cours/bénéfice (PER), de l’ordre de 25x à 30x, contre une moyenne de 18 à 19 x pour le S&P 500.
Cette réalité est fondamentalement due à 4 facteurs.
Tout d’abord, en raison de l’augmentation des taux de croissance des revenus et des bénéfices.
Deuxièmement, en raison de marges bénéficiaires plus élevées.
Troisièmement, et cumulativement avec les précédentes, le fait qu’il s’agisse des principales entreprises mondiales, avec d’énormes avantages concurrentiels (MOAT) et des bilans très solides.
Quatrièmement, et enfin, parce que ce sont des entreprises qui génèrent fortement des flux de trésorerie, ce qui leur est bénéfique lorsqu’elles sont évaluées par le multiple du prix sur les flux de trésorerie (en fait, c’est le facteur principal dans le cas d’Amazon).
FAMG s’est détaché du reste des sociétés du S&P 500 en termes de multiple PER à partir de 2013 et maintient le gap actuel depuis 2018, correspondant à une prime de 30% à 40% :
Le poids de FAAMG dans le S&P 500, l’indice, les résultats et les revenus
C’est pour toutes ces raisons que FAAMG a un poids important sur le marché, que ce soit en termes de capitalisation, de revenus et de résultats :
La pondération dans l’indice est de 25 %, soit près du double des 15 % des résultats (échelle, solidité et facteurs de croissance), et 10 fois le poids du chiffre d’affaires (surtout, facteur de marge).
En conclusion, les Magnificent 7 ou les FAAMG sont de véritables mastodontes, avec des marchés de milliards de consommateurs et de milliards de dollars, avec des douves économiques pratiquement imprenables, des marges bénéficiaires, des revenus, des résultats et des flux de trésorerie élevés, avec une forte R&D et des acquisitions pour une innovation constante.
Tous ces facteurs justifient la prime de valorisation vis-à-vis du marché.
