Dimensão e peso dos mercados obrigacionistas mundiais
Os principais índices dos mercados obrigacionistas mundiais: Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, Bloomberg Barclays US Aggregate Index, Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index, Bloomberg Barclays Asian-Pacific Aggregate Index e JP Morgan Emerging Market Bond Index
Desempenho histórico dos índices dos mercados obrigacionistas
Dimensão e peso dos mercados obrigacionistas mundiais
A dimensão e o peso dos diferentes mercados obrigacionistas a nível mundial medida pelo valor de todas as emissões transacionadas nos mercados financeiros nos vários países é o seguinte:
Os EUA representam 40%, seguidos da Zona Euro com 27%, Japão com 6%, Reino Unido com 6%, outros mercados desenvolvidos com 6% e mercados emergentes com 15%.
Em termos de rating de crédito mais de 85% das emissões são de grau de investimento e só os restantes 15% de graus especulativo.
Para se ter uma noção da importância deste mercado sublinhe-se que o valor de $102,3 biliões do mercado obrigacionista mundial excede o valor de $74,7 biliões da capitalização bolsista do mercado acionista mundial:
A família de índices tradicional dos mercados obrigacionistas é a do Bloomberg Barclays, constituindo ainda hoje uma das principais referências:
Antes de vermos alguns dos seus principais índices vale a pena fazermos um parêntesis para reafirmar dois aspetos importantes relativamente ao investimento em obrigações pelo investidor particular.
O primeiro é que o investidor deve investir predominantemente num conjunto de obrigações da sua moeda de tesouraria, de forma a mitigar o risco cambial, contrariamente ao que deve suceder no investimento em mercados acionistas. A razão é simples e será explorada noutros postos: a natureza mais conservadora ou defensiva do investimento e o impacte da volatilidade cambial na rendibilidade final não aconselham a exposição ao risco cambial.
O segundo é que tendo em conta que o investidor particular médio tem um perfil de risco mais baixo e é menos sofisticado do que os participantes do mercado em geral, deve ter uma maior exposição a grau de investimento, devendo os investimentos em grau especulativo serem residuais, e não ultrapassar os 3% ou no limite 5%.
Os principais índices dos mercados obrigacionistas mundiais
Mundo: Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
O Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index é o índice de referência do mercado obrigacionista mundial.
Contém a dívida global com grau ou rating de crédito de investimento de 70 países e vinte e três moedas, integrando mais de 5,000 emissões de mais de 2,000 emitentes e tendo uma duração de cerca de 7 anos.
Este índice benchmark multimoeda inclui obrigações correntes (ou “plain vanilla”) do tesouro, de outras entidades governamentais, entidades supranacionais, bancos, outras empresas não financeiras, e emissões securitizadas (tais como obrigações hipotecárias), dos mercados desenvolvidos e emergentes.
Em termos de países os EUA têm um peso preponderante de 37%, seguidos do Japão com 17%, França com 8%, Reino Unido 6%, Alemanha 5,5%, Itália 4%, Canadá e Espanha 3% cada, e outros países 18%.
Relativamente à distribuição por tipos de emissões e emitentes, ao nível das emissões correntes domina a dívida soberana com das empresas não financeiras com 10% e bancos com 7%. As emissões securitizadas ou colateralizadas representam 14%.
A sua composição em termos de tipos de emissões e emitente e notação de rating de crédito em média móvel dos 5 anos anteriores era a seguinte em 2016:
55% era dívida pública, 12% de outras entidades governamentais, 18% de empresas e 15% de securitizações.
40% das emissões tinham notação de rating AAA, 17% AA, 28% A e 16% BBB.
O link seguinte contém uma descrição resumida do índice em 2016:
https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/Factsheet-Global-Aggregate.pdf
EUA: Bloomberg Barclays US Aggregate index
O Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index representa uma base ampla do mercado de emissões de obrigações norte-americano, ponderadas pelo respetivo valor de mercado, e contém obrigações de grau ou notação de rating de investimento a médio prazo negociados nesse país.
Os investidores usam frequentemente como um substituto para medir o desempenho do mercado de obrigações dos EUA.
Além da dívida pública, o índice integra a dívida de empresas, as obrigações colateralizadas por hipotecas (MBS) e por em ativos (ABS), de notação de investimento. Para serem incluídos no índice, os títulos devem ser de grau de investimento, ter um valor nominal corrente de pelo menos US $ 100 milhões e ter pelo menos um ano até o vencimento.
O índice é composto por mais de 3.000 títulos, dando origem ao nome de “fundos de índice total de títulos” para os fundos de índice que o acompanham. A sua duração é de cerca de 7 a 8 anos.
A sua composição setorial era a seguinte:
A evolução da sua composição em média dos 5 anos anteriores até 2017 foi a seguinte:
Quanto ao emitente 36% de dívida pública, 8% de outras entidades governamentais, 26% de empresas e 30% de emissões securitizadas.
Quanto à notação de rating, 70% AAA, 5% AA, 11% A e 14% BBB.
O link seguinte contém uma descrição resumida do índice em 2017:
https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/2017-02-08-Factsheet-US-Aggregate.pdf
Europa: Bloomberg Barclays Euro Aggregate index
O Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond Index inclui títulos denominados em euros de taxa fixa e de grau de investimento. A inclusão é baseada na moeda da questão, e não no domicílio do emissor.
A sua composição em média dos 5 anos anteriores a 2016 era a seguinte:
Quanto ao emitente 60% era dívida pública, 16% de outras entidades governamentais, 16% de empresas e 8% de emissões securitizadas.
Quanto à notação de rating, 27% era AAA, 31% AA, 10% A e 33% BBB.
Atualmente o índice é composto por mais de 2,000 títulos e tem uma duração d ecerca de 8 anos.
O link seguinte contém uma descrição resumida do índice em 2017:
https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/Factsheet-Euro-Aggregate.pdf
Ásia Pacífico: Bloomberg Barclays Asian-Pacific Aggregate index
O Bloomberg Barclays Asian-Pacific Aggregate Index contém taxa fixa, títulos de grau de investimento denominados em ienes japoneses, dólar australiano, dólar de Hong Kong, ringgit da Malásia, dólar da Nova Zelândia, dólar de Singapura, won sul-coreano e baht tailandês. A inclusão baseia-se na moeda da questão e não no país de risco do emitente.
O índice é composto principalmente de dívida soberana em moeda local, mas também inclui títulos relacionados ao governo, empresa e emissões securitizadas.
A sua composição em média móvel dos 5 anos anteriores a 2016 era a seguinte:
Quanto ao emitente 90% era dívida pública, 8% de outras entidades governamentais e 2% de empresas.
Quanto à notação de rating, 6% era AAA, 7% AA, 87% A e 1% BBB.
O link seguinte contém uma descrição resumida do índice em 2017:
https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/Factsheet-Asian-Pacific-Aggregate.pdf
Mercados Emergentes: JP Morgan Emerging Market Bond index
Os índices de mercados emergentes do JP Morgan Government Bond Index (GBI-EM) são referências abrangentes de dívida de mercados emergentes que rastreiam os títulos de moeda local emitidos por governos de mercados emergentes.
GBI-EM Broad é o índice mais abrangente. Inclui todos os países elegíveis, independentemente dos controlos de capital e/ou obstáculos regulatórios e fiscais para os investidores estrangeiros. Em 2016 integrava as seguintes economias de mercados emergentes: Brasil, Chile, China, Colômbia, Hungria, Índia, Indonésia, Malásia, México, Peru, Filipinas, Polónia, Roménia, Rússia, África do Sul, Tailândia e Turquia.
O GBI-EM Global é um benchmark investível que inclui apenas os países que são diretamente acessíveis pela maioria da base internacional de investidores. O GBI-EM Global é efetivamente o GBI-EM Broad, excluindo a China e a Índia.
Em 2017 a sua composição geográfica era a seguinte:
Desempenho histórico dos índices dos mercados obrigacionistas
O gráfico seguinte mostra as rendibilidades anais do índice Bloomberg Barclays US Aggregate entre 1989 e 2019:
