Para construirmos as nossas carteiras de investimentos, depois de decidirmos a alocação de subclasses de ativos, só falta escolhermos os melhores investimentos: são os produtos de investimento indexados às subclasses de ativos pretendidas com a melhor replicação, ou os de gestão passiva
Queremos investimentos muito diversificados nas subclasses de ativos selecionadas
Queremos investimentos com boa replicação das subclasses de ativos pretendidas (ou “tracking”)
Os produtos de investimento indexados ou de gestão passiva replicam melhor, são mais diversificados e têm melhor desempenho do que os produtos de investimentos ativos ou de gestão ativa
Já selecionámos as subclasses de ativos adequadas aos nossos objetivos e tolerância ao risco. E agora, o que fazer?
Queremos investimentos muito diversificados nas subclasses de ativos pretendidas
A regra base e fundamental dos investimentos é a diversificação.
Diversificação eficiente, de forma a conjugarmos classes de ativos para melhorarmos o binómio de retorno e risco.
Diversificação personalizadamente correta, de modo a definirmos a alocação por classes e subclasses de ativos que mais se adequa ao nosso perfil de investidor, isto é, objetivos, capacidade de risco e tolerância ao risco.
Diversificação mais extensa, de maneira a diminuirmos o risco da concentração da exposição a um conjunto de instrumentos financeiros que integram as subclasses de ativos pretendidas.
Queremos investimentos com melhor replicação (ou “tracking”) das subclasses de ativos selecionadas
Os investimentos terão de ser os que melhor repliquem as subclasses de ativos determinadas pela diversificação eficiente e personalizada (os melhores “trackers”).
Se concluirmos que queremos que um determinado investimento do nosso património inclua as ações de grandes empresas americanas teremos de considerar os instrumentos que permitam uma exposição diversificada às ações destas empresas.
Do mesmo modo, se acharmos que devemos integrar um investimento em obrigações de empresas europeias de qualidade de risco de investimento devemos escolher um instrumento financeiro que contenha uma carteira diversificada de investimentos em obrigações com essas mesmas caraterísticas.
Ou seja, pretendemos que os instrumentos financeiros sejam muito diversificados, ou seja, que contenham uma exposição transversal e generalizada de investimentos e aos títulos pertencentes à subclasse de ativos que escolhemos.
Dito de outro modo, que sejam representativos dessa subclasse de ativos, que repliquem o mercado ou segmento de mercado financeiro pretendido ou sigam a respetiva referência ou “benchmark”.
Os fundos de investimento indexados ou produtos de investimento equiparados ou similares, com a exposição para a categoria de ativos que queremos, são a solução.
Os produtos de investimento indexados ou de gestão passiva replicam melhor, são mais diversificados e têm melhor desempenho do que os produtos de investimentos ativos ou de gestão ativa
Há duas grandes famílias de produtos de investimento, incluindo fundos e outros produtos equiparados: os de gestão ativa e os de gestão passiva ou indexados.
Por um lado, os produtos e fundos ativos, ou de gestão ativa, em que o gestor do fundo seleciona os investimentos em títulos de acordo com a política de investimento do fundo, e procura ter um melhor desempenho do que o seu índice de mercado de referência e do que o dos fundos concorrentes dentro da mesma categoria de investimento.
Por outro, os produtos ou fundos indexados ou índice, ou de gestão passiva, em que o gestor faz os investimentos em títulos de modo a ter a melhor replicação do seu índice de mercado de referência, ou a melhor indexação ou seguimento desse índice (minimização dos desvios).
A verdade é que os gestores de fundos ativos raramente superam os desempenhos das categorias de investimento ou mercados em que atuam.
Desde há algumas décadas, têm sido realizados vários estudos que comparam o desempenho dos fundos ativos com a performance do mercado ou segmento de mercado em causa:
Como vemos, a taxa de sucesso dos fundos ativos é baixa em qualquer categoria e em qualquer período, variando entre 10% e 30% para a grande maioria das categorias ou segmentos de mercado, com exceção dos segmentos de obrigações em que essa taxa é um pouco maior, de 25% a 60%.
É também evidente que quanto maior a comissão cobrada maior o insucesso, ou seja, um gestor mais caro tem piores resultados, pois o custo tem um grande impacte na rendibilidade que sobra para o investidor.
https://www.morningstar.com/lp/active-passive-barometer
https://www.morningstar.com/articles/1055229/how-low-can-fund-fees-go
https://www.amazon.com/Little-Book-Common-Sense-Investing/dp/0470102101
Os principais índices de mercado de referência para as duas classes de ativos dos produtos de investimento indexados são os seguintes:
- Mercados acionistas (por geografia e capitalização): mercado Mundial (MSCI World ou ACWI), mercado dos EUA (S&P500, Dow Jones 30, Nasdaq, etc), Outros mercados Desenvolvidos (Eurostoxx 50, 300 ou 600, Nikkei 225 Footsie 100) e mercados Emergentes (MSCI EM); maiores capitalizações e pequenas e médias capitalizações (Russell 2000, etc.);
- Mercados obrigacionistas (geografia, tipo de emitente e risco ou rating de crédito): mercado Mundial (Barclays Aggregate Global Bond), mercado dos EUA (Barclays Aggregate US Bond), Outros mercados Desenvolvidos (Barclays Aggregate Euro Bond, Iboxx Eur), e mercados Emergentes (JPM EM Bond); Governos (Iboxx Treasuries ou Sovereign) e Empresas (Iboxx Corporates); rating de crédito de grau de investimento (Iboxx IG, “investment grade”) e rating de crédito de grau especulativo (Iboxx HY, “speculative grade” ou “high yield”)).
A nossa carteira de investimentos deve ser maioritariamente constituída por fundos índices, indexados ou de gestão passiva por estas 3 grandes ordens de razões – maior diversificação, melhor replicação e melhor desempenho – para as subclasses de ativos pretendida selecionadas em função do objetivo financeiro e do perfil de risco que temos.
Em próximos artigos, desenvolveremos mais este tema dos fundos ou produtos de investimento índice, indexados ou de gestão passiva, e inclusivamente abordaremos quais os principais índices de mercado com mais detalhe e identificaremos os produtos de investimento associados.
