A concentração do S&P 500 é alta devido ao peso das 7 Magníficas
O índice S&P 500 equal-weighted é a solução para os investidores que pretendem reduzir o risco de concentração
O desempenho dos dois índices tem sido equivalente no médio e longo prazo, com ligeira vantagem para o EWI
Os índices de mercado são importantes por várias razões.
Primeiro, porque há muitos fundos ou produtos que são indexados diretamente a muitos índices.
Segundo, porque a maioria dos fundos de investimento têm por referência de desempenho (rentabilidade e risco) os principais índices.
Terceiro, porque os índices são a referência para medir o desempenho das empresas individuais, por exemplo para a avaliação da performance e atribuição dos benefícios aos gestores executivos as empresas.
Nesse quadro, o índice S&P 500 surge destacado, como o principal índice dos mercados acionistas a nível mundial, na medida em que é o principal índice de referência do maior mercado acionista a nível mundial, os EUA.
Por isso, a maioria dos artigos deste site apresenta dados do S&P 500, os quais são os mais disponíveis e mais usados a nível mundial.
Agora iremos desenvolver uma variante do índice S&P 500, que é o S&P 500 Equal-weight.
Enquanto o primeiro é ponderado pela capitalização do mercado, o segundo atribui um peso igual a todas as empresas constituintes. principal referência a nível mundial.
Na série dos fundos índice temos abordado o desenvolvimento dos fundos de investimento indexados a um índice, ou passivos, e a importância da comparação com o benchmark da categoria para todo o tipo de fundos.
Em artigos anteriores abordámos as questões da comparação dos fundos de investimento ativos versus os passivos (ou indexados a um índice), assim como os critérios de seleção para a decisão de investimento.
Também apresentámos em sucessivos artigos uma visão geral do tema dos fundos de investimento, as categorias e tipos, as rentabilidades, os custos, o crescimento dos fundos indexados ou passivos, os critérios de escolha e seleção de fundos e as principais sociedades gestoras de fundos a nível mundial.
Num artigo recente, desenvolvemos as principais caraterísticas do índice S&P 500 EWI, e noutro mais antigo, as do índice S&P 500.
O investimento no índice S&P 500 (“cap-weight”) é o investimento mais comum dos investidores particulares
O S&P 500 é a referência dominante no mercado de fundos de índice dos EUA, sendo responsável mais de 7 biliões de dólares de capital investido em 2022.
A rendibilidade deste investimento no índice S&P 500 tem superado largamente a maioria dos fundos de investimento ativos da mesma categoria ao longo de muitos anos
Os índices S&P 500 e S&P 500 EWI têm sido difíceis de ser superados pelos gestores ativos, com 99% dos gerentes ativos de ações de grande capitalização com desempenho inferior ao índice nos últimos 20 anos:
Esta é uma das principais razões pelas quais os investidores individuais não alcançam as rendibilidades proporcionadas pelo mercado, conforme podemos concluir dos resultados das análises da Dalbar:
No estudo mais recente, relativo a 2023, conclui-se que os investidores individuais obtêm rentabilidades entre 8% a 9% para os prazos de investimento superiores a 10 anos, enquanto o mercado (aferido pelo desempenho do índice S&P 500) proporciona rentabilidades entre 9.7% e 12%, ou seja, entre, mais 1% a 3%.
A concentração do S&P 500 é alta devido ao peso das 7 Magníficas
A concentração de capitalização de mercado nas maiores ações dos EUA é a maior em décadas, liderada pelas ações das 7 magníficas:
As 10 maiores ações dos EUA representam agora 33% do valor de mercado do índice S&P 500, bem acima dos 27% atingidos no pico da bolha tecnológica em 2000
Esta concentração faz-se também sentir a nível setorial, na medida em que a maioria destas empresas são do setor da tecnologia:
A atual concentração contribuiu para um período de retornos excecionalmente fortes no mercado dos EUA.
O S&P 500 gerou um retorno total anualizado de 16% nos últimos cinco anos, em comparação com uma média anual de 30 anos de 10%.
As 10 principais ações representaram mais de um terço desse ganho.
Tem havido uma ampla discussão sobre onde é melhor investir no S&P 500 ou na sua versão equal-weight.
É verdade que as maiores ações têm mostrado um crescimento de receitas e de resultados bem superior á média das ações que compõem o índice, o que tem determinado o seu desempenho superior.
Por outro lado, também é verdade que estas mega ações cotam a múltiplos de avaliação bem superiores à média.
Assim, no fundo, a questão centra-se em decidir que queremos maior ou menor concentração do risco do investimento.
O índice S&P 500 equal-weighted é a solução para os investidores que pretendem reduzir o risco de concentração
O investimento em fundos indexados ou referenciados ao S&P 500 equal-weight é a solução para se reduzir o risco de concentração
Como dissemos anteriormente, noutro artigo descrevemos e desenvolvemos as principais caraterísticas do S&P 500 EWI.
O desempenho dos dois índices tem sido equivalente no médio e longo prazo, com ligeira vantagem para o EWI
Nos 20 anos anteriores a 2022, a valorização do S&P 500 EWI foi de +425%, superando os +340% do S&P 500 (valor de mercado ponderado).
Há várias razões pelas quais o S&P 500 EWI tenha superado o desempenho do S&P 500 durante este período.
Em primeiro lugar, a análise do mercado mostra que, durante longos períodos, existe um desempenho modesto superior das ações mais pequenas em relação às ações maiores, e das ações de valor em relação às ações de crescimento.
Ora, um índice de igual ponderação seria favorecido por estes dois fatores.
Além disso, há a exposição setorial.
As ações de tecnologia, que tinham um peso de mercado descomunal durante o boom da “dot.com” no final dos anos 1990, caíram durante boa parte do início dos anos 2000, o que levou a um desempenho abaixo do esperado para o S&P ponderado por capitalização de mercado.
E em 2022, os setores de baixa capitalização de mercado, como as empresas de energia, tiveram um desempenho superior, enquanto os setores de grande capitalização de mercado, como a tecnologia, tiveram um desempenho inferior e, obviamente, o peso igual melhorou.
No entanto, desde 2023 a divergência tem sido invulgarmente ampla.
Foi isso que levou a muita discussão de que pode haver algo errado com o mercado, mas em nossa opinião, não se trata nada disso.
Esta alteração resulta simplesmente do efeito da reversão para a média ao longo dos ciclos de mercado, fenómeno que ocorre no mercado de capitais com muita frequência.
