O aumento da participação dos investidores individuais no mercado de ações continua
As transações em opções pelos investidores individuais também se mantêm a um nível elevado
A alavancagem financeira tem diminuído e está a níveis médios em termos históricos
No primeiro apresentámos a evidência do fenómeno da democratização, a forma como se expressa e os seus impactos.
No segundo vimos que, dum modo geral, essa democratização era positiva, ao trazer novos investidores para o mercado.
No terceiro alertámos para alguns riscos e excessos de irracionalidade
associados a esse fenómeno, concluindo que com o tempo, o mercado se encarregaria corrigir essas falhas.
Agora fazemos precisamente o balanço dessa situação.
No próximo artigo avaliamos se os excessos do mercado que identificámos como tendo sido trazidos pela democratização já foram ou não corrigidos.
É importante sabermos e estarmos a par do funcionamento do mercado para percebermos melhor como devemos atuar e sobretudo os erros que devemos evitar.
O aumento da participação dos investidores individuais no mercado de ações continua
Como se pode ver no gráfico seguinte os investidores individuais norte-americanos têm vindo a aumentar significativamente os investimentos em fundos de investimento de ações desde 2020:
As compras de fundos ETF em geral, e de dividendos em particular, têm crescido muito nos dois últimos anos:
Boa parte dos excessos de poupança gerados pelos apoios governamentais à crise pandémica foram investidos nestes fundos, e assim se mantêm, após o seu termo, e mais importante, da sua diminuição, associadas à recente diminuição do rendimento disponível e aumento do custo de vida.
Simultaneamente, tem a participação direta dos investidores individuais no mercado de ações norte-americano também tem aumentado:
Este aumento do volume de transações pelos investidores individuais foi iniciado antes da pandemia com a introdução da prática de comissões de bolsa de zero pela Robinhood em 2019.
Prática esta logo seguida pelos restantes grandes e tradicionais corretores do mercado, tais como a Charles Schwab e alguns dos maiores bancos.
E reforçou-se com parte do investimento dos apoios governamentais às famílias.
Esta nova base de investidores, normalmente de gerações mais jovens, beneficiou da maior disponibilidade de tempo proporcionada pelo trabalho remoto e pelo acesso e uso das redes sociais para disseminação da informação do conhecimento e mobilização para o investimento no mercado.
Nestes termos, a participação dos investidores individuais no mercado de ações mantém-se elevada, o que reforça a ideia de que a democratização do mercado veio para ficar.
Esta maior participação é positiva em duas medidas.
O mercado conta com uma base mais ampla de investidores.
As novas famílias investidoras beneficiam das maiores rendibilidades relativas deste tipo de investimento a médio prazo.
É normal e até positivo que nos últimos meses tenha havido alguma retração no investimento em momentos de correção, associados à instabilidade económica e financeira conjuntural.
As famílias percebem que em momentos de maior volatilidade do mercado, o melhor é aguardar um pouco por momentos de mais clareza e estabilidade.
As transações em opções pelos investidores individuais também se mantêm a um nível elevado
O volume global de transações passou de pouco mais de 4 mil milhões de dólares em 2019, para 7,4 mil milhões de dólares em 2020 e 9,9 mil milhões de dólares em 2021, crescimentos anuais de 30% e 40% respetivamente.
Houve uma alteração drástica no volume de negociação em 2019:
A média móvel de 20 dias de opções “call” (ou seja, que conferem o direito a comprar a ação a um determinado preço) negociadas nos EUA que se mantinha abaixo dos 10 milhões de contratos entre 2012 e 2019, superou os 15 milhões em 2020 e ultrapassou os 27 milhões de contratos em 2021.
Este tipo de contratos – opções de “call” especulativas – são normalmente um sinal de euforia e excesso do mercado.
Nos primeiros meses de 2022 diminuíram as transações de opções por investidores individuais:
Source: Bloomberg, Goldman Sachs Group Inc., Goldman Sachs GIR, June, 9.
Esta redução acompanhou também o menor investimento em ações individuais.
No entanto, os investidores individuais continuam a transacionar grandes volumes de opções das ações “meme”:
Como sabemos e vimos noutros artigos as ações meme foram um fenómeno que começou no início de 2021 quando uma multidão de novos investidores individuais mobilizados pelos social media decidiu investir em ações de empresas em dificuldades financeiras e com grandes posições curtas de investidores individuais, tais como a Gamestop e AMC.
Estas ações atingiram valores astronómicos e irrazoáveis na primeira metade do ano. Desde então têm vindo a cair, mas algumas ainda estão a níveis muito exagerados, como veremos mais adiante.
Dum modo geral, a maior participação dos investidores do retalho no mercado de opções é globalmente positiva pois as opções são um instrumento interessante de gestão de riscos dos investimentos.
Contudo, a grande maioria dos investidores individuais recorre ao mercado de opções para posições especulativas em vez de cobertura e de gestão de riscos, e há ainda uma atividade muito elevada em opções sobre ações “meme”.
A alavancagem financeira tem diminuído e está a níveis médios em termos históricos
A alavancagem do mercado de ações nos EUA continua alta como se pode ver no gráfico seguinte, o qual mostra a evolução dos volumes de financiamento em conta margem a par da do índice S&P 500:
A alavancagem do mercado, ou seja, o volume de financiamento de investimentos em conta margem mantém-se elevado, mas com uma redução nos primeiros meses do ano, que obviamente está muito correlacionada com o movimento do índice.
A queda do mercado obriga os investidores aos reforços de liquidez em contas margem e ao fecho ou liquidação das posições.
O valor dos financiamentos em contas margem atingiu 773 mil milhões de dólares em abril de 2022, o que representa uma diminuição de 144 mil milhões face ao mesmo mês do ano anterior:
Como os volumes de financiamento tendem a aumentar com a valorização do mercado, é útil analisar-se o valor em percentagem do mercado total.
A dívida atual diminuiu 0,34% nos últimos 12 meses, estando agora abaixo da média dos últimos 50 anos.
Isto significa que o mercado não está excessivamente alavancado, sendo uma medida positiva de avaliação.
