Vale a pena vermos os principais índices das ações de pequenas norte-americanas porque proporcionam uma exposição económica diferente ao maior mercado acionista mundial, e têm mostrado um melhor desempenho histórico do que as grandes empresas no muito longo prazo.
Por outro lado, há muitas formas de investir nestas ações, nomeadamente muitos fundos de investimento ou ETF sobre estes índices, assim como muitos outros fundos de gestão ativa que usam estes índices como referência.
Na verdade, os EUA são o maior mercado acionista mundial, com um peso superior a 54%:
Nos últimos 94 anos, entre 1926 e 2019, as pequenas e médias empresas norte-americanas apresentaram uma rendibilidade média anual de 11,9%, acima dos 10,2% da rendibilidade das grandes empresas:
Esta diferença em termos de taxas de rendibilidade média anual até parece pequena, mas em termos de valorização de capitais é enorme. Um dólar investido em 1926 em pequenas e médias empresas resultaria em 39,381 dólares em 2019, o que compara com os 9,244 dólares obtidos em grandes empresas. São 4 vezes mais!
Nesta ocasião também é sempre bom recordar que o investimento em ações resulta em ganhos de capital muito superiores aos obtidos em obrigações ou bilhetes do tesouro.
Os índices Russell 2000 e 3000
Outros índices de pequenas e média capitalizações como o S&P 600
Comparação do Russell 2000 e 3000 com o S&P 600
Desempenho histórico longo e dos últimos anos do índice Russell 2000
Comparação do Russell com S&P 500
O Russell 2000 é o principal índice do mercado acionista global norte-americano das pequenas e médias capitalizações bolsistas
O Russell 2000 é o principal índice e referência mundial do desempenho global das ações de pequena e média capitalização norte-americanas.
Os investidores em fundos de investimento favorecem o índice Russell 2000 porque reflete a oportunidade de investimento apresentada por todo o mercado em vez de oportunidades mais restritas oferecidas por outros índices, os quais podem conter enviesamentos ou maiores riscos específicos das ações e que podem distorcer o desempenho de um gestor de fundos.
Muitos fundos de investimento, cotados ou não em bolsa, estão ligados ou baseados no Russell 2000.
Os índices Russell 2000 e 3000
O índice Russell 2000® mede o desempenho do segmento das pequenas capitalizações do mercado bolsista dos EUA.
O Russell 2000® Index é um subconjunto do índice Russell 3000®, o qual é composto por 3.000 das maiores ações dos EUA, e representa aproximadamente 10% da capitalização total de mercado desse índice. Inclui aproximadamente 2.000 das ações das empresas com menor capitalização bolsista.
Quer o Russel 2000, quer o Russell 300, são índices ponderados pelo valor de mercado das ações que os constituem.
A sua composição setorial em setembro de 2019 era a seguinte:
O maior setor é o financeiro com 26%, seguido da indústria com 19%, da saúde com 15%, da tecnologia e serviços de consumo com 10% cada, bens de consumo com 7%, e os bens públicos, energia e matérias-primas com 3% a 4% cada.
As principais caraterísticas do índice são as seguintes:
A capitalização bolsita média do Russell 2000 é de 2,5 mil milhões de dólares e a mediana de 660 milhões de dólares, o que compara com 366 mil milhões e 1,6 mil milhões, respetivamente, para o Russell 3000.
Nos links seguintes temos uma breve caraterização destes índices:
https://research.ftserussell.com/Analytics/FactSheets/temp/75b91550-fbb3-4f83-9374-4b120e9f4fbf.pdf
https://research.ftserussell.com/Analytics/FactSheets/temp/26f43802-94e7-4a83-ac73-b3c2f7e0cd5f.pdf
Outros índices de pequenas e média capitalizações como o S&P 600
O Índice S&P SmallCap 600 (S&P 600) é um índice bolsista estabelecido pela Standard & Poor’s. Cobre aproximadamente a gama das pequenas capitalizações bolsitas das ações americanas, e é um índice ponderado pela capitalização.
Para ser incluído no índice, uma ação deve ter uma capitalização total de mercado que varia entre 600 milhões e 2,4 mil milhões de dólares no momento da adição ao índice.
Em 31 de janeiro de 2020, a capitalização mediana das empresas do índice era de 1,1 mil milhões de dólares e o índice cobria cerca de 3% do total da bolsa norte-americana. Estas pequenas ações cobrem uma gama de capitalização bolsista mais estreita do que as empresas abrangidas pelo índice Russell 2000 Smallcap, que oscila entre 169 milhões e 4 mil milhões de dólares.
A combinação do índice S&P 400 MidCap combinado com o SmallCap 600 compõem o S&P 1000, e o S&P 1000 mais o S&P 500 compõem o S&P 1500.
No link seguinte temos uma breve caraterização deste índice:
Comparação do Russell 2000 e 3000 com o S&P 600
Sendo um dos índices mais antigos de pequenas empresas cotadas, o Russell 2000 é o mais popular e tornou-se a referência para muitos gestores ativos de pequenas capitalizações.
No entanto, o desempenho deste índice tem sido ultrapassado por muitos outros índices de pequena dimensão, o que o torna menos apelativo para acompanhar.
Um estudo da Morningstar mostrou que ao longo dos 10 anos até junho de 2019, o Russell 2000 foi batido pelos índices S&P SmallCap 600 e CRSP U.S. Small Cap por mais de 1,5% ao ano.
Este estudo concluiu tambeém que ao longo dos 15 anos até junho de 2019, o índice Russell 2000 não só foi batido pelo S&P SmallCap 600, como também pelos CRSP U.S. Small Cap, MSCI USA Small Cap, e Dow Jones U.S. Small Cap indexes em pelo menos 97 pontos base por ano.
A popularidade do índice Russell 2000 pode ajudar a explicar o seu baixo desempenho.
Como há muitos capitais associados a este índice, há uma pressão considerável sobre os preços quando as ações são adicionadas ou removidas do índice. Os preços sobem quando os novos constituintes são adicionados e são pressionados para baixo quando as ações são removidas, o que pode prejudicar o desempenho do índice. E os movimentos de saídas e entradas no índice são exclusivamente ditadas pela capitalização e feitas num único dia.
Esta questão é exacerbada pelo facto do índice Russell 2000 conter empresas menos líquidas e, portanto, com maiores custos de transação, pelo facto descer mais na escala de capitalização de mercado do que alguns dos seus pares, e ter uma menor exigência em termos do valor das ações admitidas à cotação ou transacionáveis (“free-float”).
Desempenho histórico longo e dos últimos anos do índice Russell 2000
O gráfico seguinte mostra o desempenho do índice Russell 2000 nos10 anos até setembro de 2020:
A tabela seguinte evidencia as rendibilidades anualizadas dos 10 anos anteriores a outubro de 2020 pelo Russell 2000 e pelo Russell 3000, assim como as rendibilidades anuais dos últimos 5 anos:
A rendibilidade anualizada do Russell 2000 foi de 0%, +2,1%, 7,3% e 9,6% em investimentos feitos nos 1, 3, 5 e 10 anos mais recentes.
Comparação do Russell 2000 com o S&P 500
Desde o Russell 2000® começou a acompanhar o desempenho das ações de pequenas capitalizações em 1979, o índice bolsista tem tido mais ou menos o mesmo desempenho global do que índice S&P 500® de ações de grandes capitalizações:
Apesar do desempenho global dos dois índices bolsistas ter sido semelhante no período, há momentos em que um índice é melhor do que o outro:
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A evolução do rácio entre pequenas e grandes capitalizações mostra que as grandes superam frequentemente as pequenas em fases avançadas dos ciclos de mercados em alta e durante como as fases de forte expansão económica.
Muito embora a sua correlação seja geralmente elevada, sendo de 0,8 em média e variando de 0,6 a 0,96 numa base de um ano), divergiram significativamente algumas vezes:
O facto de haver uma alta correlação entre pequenas e grandes capitalizações é um pouco frustrante para os gestores de investimento de longo prazo, uma vez que limita os benefícios de diversificação.
Desde 2000, a volatilidade percebida tem sido mais elevada para as ações de pequenas capitalizações do que para as grandes capitalizações, embora tal não tenha sido o caso antes do ano 2000:
Como dissemos no início deste artigo há muitas formas e produtos de investimento para se investir em ações de pequenas e médias capitalizações mas esta matéria será desenvolvida num artigo subsequente.
