El reciente fenómeno de democratización de las inversiones en el mercado de valores es una tendencia global positiva que tiene implicaciones para el funcionamiento de los mercados de capitales y el negocio de gestión de activos.
La democratización de las inversiones en el mercado de valores en EE. UU., O la aparición de una nueva ola de menor riqueza e inversores más jóvenes, se ha visto impulsada por la caída de las tarifas de transacción en 2019 y se ha acelerado con la combinación de varios efectos pandémicos del segundo trimestre de 2020.
La introducción de comisiones cero en el comercio minorista iniciada por Robinhood, y generalizada por Charles Schwab y Fidelity en 2019, ha despertado el interés de muchos nuevos inversores en los mercados de valores más jóvenes y de menor riqueza.
La pandemia ha acelerado este interés de inversión asociada a la volatilidad del mercado, el aumento de la renta disponible y el ahorro que se lleva a los hogares, la mayor disposición a invertir en trabajo remoto, los medios digitales disponibles y los fenómenos virales de las redes sociales.
Los inversores minoristas han aumentado su peso en el mercado y ya representan tanto como la suma de inversores institucionales estables y direccionales en el mercado, fondos de inversión tradicionales y fondos de cobertura:
Si excluimos a los creadores de mercado de alta frecuencia que tienen un peso de casi el 50%, ya que no son inversores direccionales, sino agentes que fomentan la liquidez del mercado, los inversores minoristas representan más del 50% del mercado.
Este fenómeno se ha dejado sentir en el aumento generalizado de los volúmenes de transacciones:
Los volúmenes de negociación diarios aumentaron de aproximadamente 6 mil millones de acciones entre 2010 y 2019 a entre 10 y 14 mil millones en 2020 (en términos de valores comerciales, el crecimiento sería aún más pronunciado ya que los mercados de valores de EE. UU. Están cerca de máximos históricos).
Estos inversores se han sentido esencialmente atraídos por las nuevas plataformas comerciales en un entorno digital:
El volumen de descargas de aplicaciones ha sido mayor en nuevas plataformas como Robinhood, Coinbase (para el comercio de criptomonedas) y WeBull, mientras que también se observa un crecimiento en Fidelity, Schwab, TD Ameritrade, SoFi, etc.
Los inversores minoristas nuevos y más jóvenes no solo se están uniendo a las nuevas plataformas.
Fidelity Investments agregó 4,1 millones de cuentas nuevas en el primer trimestre de 2021, un aumento de casi el 160% en comparación con el primer trimestre de 2020, y de nuevos clientes, 1,6 millones fueron abiertos por inversores minoristas de 35 años o menos, más del 222%. de un año antes.
El corredor en línea Charles Schwab agregó un récord de 3.2 millones de nuevos clientes en el primer trimestre de 2021, en comparación con aproximadamente 2.4 millones de cuentas nuevas agregadas en todo 2020.
JMP Securities estima que Robinhood agregó casi 6 millones de clientes en los primeros dos meses de 2021.
El volumen de transacciones diarias ha aumentado en todas las sociedades de corretaje de inversores minoristas:
Este número se triplicó o incluso quintuplicó principalmente desde el comienzo de los efectos de la pandemia en abril de 2020.
Más de dos tercios de los nuevos inversores en línea en los últimos 2 años pertenecen a las generaciones más jóvenes, de hasta 44 años (y especialmente de hasta 35):
Este movimiento estuvo acompañado de una experiencia muy positiva para los nuevos inversores, que ha reforzado su confianza en la Bolsa.
En general, estos inversores han aprovechado bien la oportunidad de volatilidad del mercado creada por la pandemia y tienen una apreciación significativa del capital invertido. Esta ha sido una primera experiencia muy positiva, que refuerza su confianza en el mercado.
Desde los mínimos de marzo de 2020, y al contrario de lo que es habitual, los inversores minoristas han superado al mercado y a los gestores de fondos de cobertura. Y por un amplio margen.
Una canasta de acciones favoritas de inversores minoristas ha ganado + 75% en 2020 y más de + 100% desde los mínimos de marzo, superando tanto el S&P 500 (+ 14% para el año) como la lista de acciones preferidas por los fondos de cobertura (+ 37% para el año).
Este desempeño superior de los inversores individuales en comparación con el índice continuó a principios de 2021, pero ha ido retrocediendo con el cambio en el ciclo del mercado, principalmente debido al mejor desempeño de las estrategias de valor versus crecimiento:
Los nuevos inversores tienden a centrarse en temas modernos, más tecnológicos, digitales y orientados a ESG, se mueven en las redes sociales, negocian valores medios bajos, a muy corto plazo y con una gran rotación.
El siguiente gráfico muestra la actividad de las transacciones realizadas en los distintos valores del mercado estadounidense en el primer semestre de 2020, destacando en violeta los valores más negociados por inversores individuales o minoristas (donde la proporción de órdenes ejecutadas fuera de los mercados oficiales regulados, es decir, excluyendo los sistemas de negociación alternativos, que incluyen “grupos oscuros”):
El gráfico muestra el volumen negociado en el eje vertical, donde los valores negociados de las empresas se ajustan por su capitalización bursátil, con el fin de permitir la comparación de liquidez sobre una base equivalente.
Una cosa que es difícil de ver desde el medio de esta dispersión de puntos es que las acciones de las microempresas (en el lado izquierdo del gráfico) son, en promedio, mucho menos líquidas. Como dijimos, el violeta indica acciones que tienen una alta proporción de actividad minorista. La concentración minorista en microempresas tiene sentido, dado que no se encuentran en ninguno de los principales índices institucionales.
Con respecto a las acciones de gran capitalización de mercado, una base activa de inversores minoristas puede aumentar significativamente la liquidez en comparación con las acciones de empresas de tamaño similar (los puntos altos son todos de color púrpura).
Vemos que entre las grandes acciones más negociadas por los inversores minoristas se encuentran la tecnología (Microsoft, Apple, Facebook, Square, Nvidia) y las aerolíneas (Boeing, American, Delta y United Airlines). El peso de los inversores institucionales es mayor en las acciones de Berkshire Hattaway y UBS, por ejemplo.
Para las acciones de pequeñas empresas más negociadas por inversores minoristas podemos encontrar algunas de las denominadas “acciones de centavo” (precio unitario bajo y acciones muy volátiles, de empresas normalmente en dificultades financieras y con beneficios negativos), como Hertz, comentario. y Genius Brands.
Las inversiones de estos nuevos inversores tienen su propia huella digital o temática, tendiendo a centrarse en acciones de crecimiento, grandes empresas tecnológicas, movilidad eléctrica, trabajo remoto, criptomonedas, cannabis, etc., y más recientemente en empresas con grandes posiciones cortas por parte de algunos institucionales (AMC, Gamestop), dando lugar a una saga ya apodada David contra Goliat.
Suelen estar impulsados por movimientos en las redes sociales que rápidamente se vuelven virales y funcionan en oleadas:
El foro r / WallStreetBets en Reddit ahora tiene 9,4 millones de miembros, o “degenerados”, como se llaman a sí mismos, creciendo cinco veces desde principios de año y más de 10 veces desde principios de 2020.
La mayoría de las transacciones de inversores individuales son pequeñas cantidades, y las órdenes de estos inversores tienen un valor medio de $ 11.000:
Más del 65% de los pedidos son transacciones con menos de 500 acciones, lo que representa un valor promedio de menos de $ 12,000. Menos del 3% de los pedidos son transacciones superiores a 5.000 acciones, lo que aún representa transacciones promedio de menos de $ 150.000.
El número de transacciones anuales de inversores individuales suele ser bajo, pero aumenta significativamente en el caso de nuevos inversores y nuevas plataformas de corretaje:
En muchos corredores minoristas, el cliente promedio opera una vez al mes, pero los datos también muestran que los clientes de Interactive Broker son mucho más activos con un promedio anual de 304 transacciones (Robinhood no divulga estos datos). Un estudio reciente de Vanguard mostró que su base de clientes minoristas comerciaba incluso menos: solo alrededor del 20% de los clientes comerciaban por año e incluso el quintil más activo de clientes promedia solo 13 transacciones por año.
Estas plataformas de negociación permiten a muchos de estos inversores comerciar con cuentas de margen (invertir a crédito), negociar opciones, invertir en acciones fraccionadas, comerciar con criptomonedas y, más recientemente, tener acceso a algunas ofertas públicas iniciales.
Este fenómeno de llevar Wall Street a Main Street es una tendencia globalmente positiva, que definitivamente pone en jaque la idea de que la inversión en renta variable es solo para los más ricos, trae generaciones de jóvenes al mercado y permite generalizar la mejora de la situación financiera de hogares
Los inversores minoristas poseen el 77% de la capitalización de mercado en total a través de acciones que se mantienen directa e indirectamente de fondos mutuos y fondos de pensiones (estas tres categorías son “activos minoristas”, ya que los fondos son vehículos “agregados” o colectivos de inversores individuales administrados por profesionales inversores).
Debe tenerse en cuenta que muchas de las acciones que poseen directamente inversores individuales también son “administradas” por profesionales como los asesores de inversiones registrados (RIA).
El siguiente gráfico muestra la evolución de los tipos de inversores en el mercado de valores estadounidense desde 1950:
Desde 1950, tuvimos la profesionalización de la gestión de inversiones de capital y el desarrollo de sistemas de protección social, con inversiones directas de los hogares desde el 90% hasta menos del 40%. En los últimos 15 años se ha producido una cierta estabilización del peso de estas inversiones.
Los datos también muestran que la propiedad de acciones se concentra en personas adineradas:
En un estudio, Gallup concluye que al agregar la propiedad directa de acciones, fondos de inversión y fondos de pensiones (401k), poco menos de la mitad de todos los hogares aún no tienen exposición al mercado de valores de EE. UU. Y los dividendos y ganancias de inversión que brindan. Esto socava la estabilidad financiera a largo plazo de los hogares de bajos ingresos.
Gallup también concluye por la importancia que dan los hogares a la inversión en bolsa en las encuestas anuales:
La inversión en acciones se considera la segunda mejor inversión a largo plazo realizada por los hogares, solo superada por la inversión en bienes raíces, que en la mayoría de los casos se considera la compra de una vivienda propia.
En la última encuesta, el 26% de los hogares considera que la mejor inversión a largo plazo es la de acciones, que se sesgará a la baja en la medida en que la mitad de los hogares tienen vivienda pero no invierten en acciones.
Estas nuevas generaciones de inversores, como Generation X y Millenials o Y, serán los herederos de las fortunas de los Baby Boomers a corto y medio plazo
Este fenómeno de nuevos inversores de las generaciones más jóvenes al mercado de renta variable tiene otras implicaciones más allá de las que hemos visto anteriormente en su tipología de inversiones.
Hoy la riqueza se concentra en la generación de Baby Boomers e incluso en generaciones anteriores, como Silent Generation:
Sin embargo, la generación X e Y o los Millenials heredarán estas fortunas dentro de unos años y administrarán estos activos:
https://news.gallup.com/poll/1711/stock-market.aspx
https://www.ft.com/content/7a91e3ea-b9ec-4611-9a03-a8dd3b8bddb5
