Le marché des fonds du marché monétaire
Le marché monétaire américain présente des différences substantielles par rapport au marché européen et est beaucoup plus développé
La rémunération actuelle des fonds monétaires
Il s’agit du troisième article qui traite de l’investissement dans les fonds du marché monétaire.
Dans cet article, nous allons examiner la taille des fonds monétaires et les principales variables de valorisation de ces fonds.
Le marché des fonds monétaires
Les actifs sous gestion des fonds d’investissement du marché monétaire atteignent 5,2 billions de dollars aux États-Unis, soit plus du double des 2,5 billions de dollars de 2014 :
Le marché monétaire en Europe est beaucoup plus petit qu’aux États-Unis, avec une valeur actuelle de 1 500 milliards d’euros :
La croissance de ces fonds est longue et ancienne, au moins depuis 1974, et est souvent liée à la rotation entre placements sûrs et risqués, notamment au lendemain d’événements de crise, mais pas autant qu’on pourrait le croire :
Lors des crises boursières de la bulle technologique de 1999-2001 et de la crise des subprimes de 2007-08, ces fonds ont connu une forte croissance, mouvements qui ont inversé les reprises.
Cependant, depuis 2018, la croissance de ces fonds a été importante, notamment pendant la pandémie, qui peut être liée à la relance monétaire injectée dans l’économie américaine.
Plus récemment, en 2022 et surtout en mars 2023, le flux d’investissement dans ces fonds a augmenté en raison de la combinaison de taux de rendement plus élevés et de la crise du secteur bancaire américain (faillite de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank) :
Au début de la pandémie, en mars 2020, 686 milliards de dollars ont été alloués aux fonds du marché monétaire, et 392 milliards de dollars supplémentaires le mois suivant.
Au cours de cette période, le marché boursier a fortement chuté et les transactions ont été gelées dans de nombreux segments du marché obligataire (par exemple, les titres à rendement élevé).
Aujourd’hui, c’est une autre histoire.
Ce qui attire les épargnants vers les fonds monétaires, ce sont les rendements plus élevés.
Alors que les investisseurs s’inquiètent des perspectives économiques et que la crise bancaire régionale aux États-Unis a provoqué de la nervosité, les marchés ont été ordonnés.
En fait, le marché boursier a réussi à augmenter malgré les pressions exercées sur les banques régionales.
Le marché monétaire américain présente des différences substantielles par rapport au marché européen et est beaucoup plus développé
Les différences substantielles entre les montants investis dans les fonds d’investissement monétaires aux États-Unis et en Europe résultent du degré différent de développement des marchés de capitaux.
Le marché des capitaux nord-américain est beaucoup plus développé que le marché européen. Tant en matière de financement que d’investissement, le marché européen est beaucoup plus dépendant des banques que des marchés de capitaux.
En outre, en raison de l’évolution différente des marchés des capitaux, les fonds monétaires et les fonds européens diffèrent considérablement en termes de composition.
Alors que plus de 80 % des fonds monétaires aux États-Unis sont des fonds publics ou gouvernementaux, qui investissent dans des bons du Trésor ou des opérations avec un degré de risque équivalent, très sûr, en Europe près de 90 % des fonds monétaires sont des fonds de premier ordre, qui investissent généralement dans la dette bancaire.
De plus, en Europe, la dette du Trésor n’a pas la même notation que les États-Unis, à l’exception de l’Allemagne, et les marchés de la dette publique ne sont pas de la même taille, ils n’offrent donc pas la même profondeur que les États-Unis.
À l’heure actuelle, l’ESMA (Autorité européenne des marchés financiers) a formulé des suggestions pour rendre le marché monétaire plus sûr, notamment l’élimination potentielle de deux types de fonds considérés comme moins stables et l’augmentation de la quantité d’actifs très liquides que les fonds devraient détenir.
La rémunération actuelle des fonds monétaires
Les fonds d’investissement du marché monétaire gagnent en popularité, car les investisseurs optent pour des paris plus sûrs en période de volatilité accrue des marchés.
Certains des avantages des fonds du marché monétaire sont qu’ils peuvent offrir une diversification et une liquidité élevée avec un profil de risque relativement faible.
Cependant, historiquement, ces fonds ont eu de faibles rendements en raison de leur sécurité relative.
Au cours de la dernière décennie, les taux d’intérêt historiquement bas ont fait baisser les rendements des fonds du marché monétaire et stimulé les actifs plus risqués tels que les actions à petite capitalisation et technologiques.
Aux États-Unis, les meilleurs fonds du marché monétaire ont enregistré des rendements annuels d’environ 0,75 % au cours des dix dernières années, comparativement à un rendement annuel de 9,5 % pour le S&P 500.
Cependant, les hausses de taux d’intérêt de la banque centrale inversent la tendance en faveur des marchés monétaires.
À l’heure actuelle, les fonds du marché monétaire américain offrent des rendements de 5 % par année, tandis que les actions ont connu de fortes fluctuations pendant le resserrement monétaire de la Fed.
C’est la demande des épargnants pour des rendements plus élevés qui a alimenté le passage aux fonds monétaires aux États-Unis :
Cette augmentation s’explique également par la faiblesse des frais payés sur les certificats de dépôt :
Malheureusement, il n’existe pas de données fiables sur la rentabilité des fonds monétaires en Europe.
Cependant, et malgré les différences structurelles entre les fonds américains et européens, il faut s’attendre à ce que les rendements des fonds européens augmentent également en fonction de l’évolution des taux de la Banque centrale européenne :
