O que é o Portefólio do Mercado Global?
O Portefólio de Mercado Global é a ponto de partida, a referência base e a alocação central dos investidores
As principais vantagens do Portefólio do Mercado Global
Qual é o Portefólio do Mercado Global atual e como se obtém?
A evolução do Portefólio do Mercado Global ao longo dos anos
Aprofundar o Portefólio do Mercado Global a um nível de detalhe suficiente para operacionalizar os investimentos
Como ajustá-lo ao nosso caso pessoal?
O que é o Portefólio do Mercado Global?
A Carteira ou o Portefólio do Mercado Global (Global Market Portfolio) é uma aproximação do valor, composição e distribuição dos pesos das várias principais classes e subclasses ou segmentos de ativos financeiros no mercado de capitais mundial.
Este portefólio reflete o valor ou a capitalização de mercado atual dos ativos financeiros mundiais. É a carteira de investimentos do investidor médio, do financeiro estatístico ou do económico e racional.
É a carteira agregada de todos os investidores, onde os pesos da carteira indicam a constituição da carteira média.
O Portefólio do Mercado Global é a ponto de partida, a referência base e a alocação central dos investidores
O portfólio do mercado global multiativos contém informações importantes para fins estratégicos de alocação de ativos.
Este portefólio mostra o valor relativo de todas as classes de ativos de acordo com a comunidade global de investimento financeiro, que se poderia interpretar como referência natural para os investidores financeiros.
Na medida em que representa a carteira de mercado global, constitui o ponto de partida, lógico e racional, para a alocação de carteiras de investimentos de qualquer investidor que pretenda ter uma carteira diversificada.
É sobre esta base de referência de mercado que são consideradas as restrições, condicionantes ou ambições pessoais do investidor que vão resultar em modificações ou ajustamentos à referida alocação, designadamente:
- Nos investidores particulares ou individuais, a consideração dos seus objetivos (interesses e necessidades), assim como o seu perfil de risco (situação e capacidade financeiras e tolerância ao risco);
- Nos investidores institucionais, a consideração de normas e regras regulamentares, de estratégia de gestão, de política comercial, de metodologias ou técnicas de investimento, como por exemplo, a estratégia de investimentos em função dos riscos e rendibilidades ponderadas pelo consumos de capital nos bancos, os rácios de solvabilidade e os limites às reservas técnicas nos seguros, as políticas de investimento nos fundos de investimento, ou as estratégias ou técnicas seguidas pelos “hedge funds”.
Por outras palavras, podemos considerar que os desvios de alocação da nossa carteira à alocação implícita no portefólio global de mercados têm de ser explicados e justificados por algumas daquelas razões ou fundamentos.
As principais vantagens do Portefólio do Mercado Global
A maior vantagem é ser a referência central, o ponto de partida, o Norte, o farol para todos os investidores, relativamente ao qual quaisquer desvios significativos devem ser explicados por razões estratégicas ou táticas, racionais ou emocionais.
Nestes termos, pode servir de referência para a atribuição estratégica de ativos dos investidores. Como defende Sharpe (2010), a carteira de mercado também pode ser usada como ponto de partida para a construção de carteiras.
Uma das suas outras grandes vantagens e fonte de interesse sobre esta carteira é que, apesar da complexidade em quantificar com precisão esses ativos em tempo real, o Portefólio do Mercado Global pode ser construído de forma bastante simples usando poucos produtos de investimento ou fundos de índice acessíveis a todos os investidores.
Poderíamos sempre torná-lo muito mais complexo com o propósito de torná-lo mais preciso, mas a simplificação tem muito valor quando se trata de investir.
Em próximos posts iremos abordar precisamente os índices e os produtos de investimento índices mais relevantes do mercado.
Qual é o Portefólio do Mercado Global atual e como se obtém?
Há vários autores que regularmente publicam estudos em que calculam o portefólio global de mercado.
O estudo mais conhecido foi o realizado por Doeswijk, Lam e Swinkels em 2014, atualizado em 2017 e revisto em 2019.
Estes autores contruíram o portefólio de mercado global “investível” para o período 1990-2012, estimando a capitalização de mercado para as oito classes de ativos: ações, obrigações soberanas, obrigações indexadas à inflação, obrigações com rating de investimento, obrigações com rating especulativo, obrigações dos mercados emergentes imobiliário e capital de risco.
Para as principais classes ou categorias de ativos – ações, dívida pública, dívida empresarial (não governamental) e imobiliário estenderam o período para 1959-2012.
Foram os primeiros autores a publicarem este portefólio de mercado global com este nível de detalhe.
De acordo com o estudo mais recente realizado em 2019, o portefólio de mercado global tinha a seguinte composição em termos das grandes classes de ativos:
O portefólio do mercado global na sua versão mais sintética, que compreende apenas as principais classes de ativos, é composto por 45% de ações, 29% de títulos de dívida pública, 19% de obrigações não governamentais, 6% de imobiliário e 1% de mercadorias
No mesmo estudo, os resultados extensivos às principais subclasses de ativos são:
Na sua versão mais desenvolvida, que incorpora as várias subclasses de ativos, este portefólio é constituído por 56% de ações, 18% de dívida pública, 8% de obrigações com rating investimento, 6% de imobiliário, 4% de capital de risco, 3% de obrigações dos mercados emergentes, 3% de obrigações indexadas à inflação e 2% de obrigações com rating especulativo.
A evolução do Portefólio do Mercado Global ao longo dos anos
Para evitar erros e desvios inerentes do enfoque num único ano e decorrentes de desempenhos de ativos cíclicos e desalinhados com a média de longo prazo, é relevante tomar-se em conta a alocação ao longo de um período longo e a respetiva média.
O portefólio do mercado global evolui da seguinte forma entre 1959 e 2015:
Neste período, a alocação média do portefólio do mercado global foi a seguinte:
Aprofundar o portefólio do mercado global a um nível de detalhe suficiente para operacionalizar os investimentos
A partir deste nível elevado de composição de distribuição pelas principais subclasses de ativos podemos aprofundar e desenvolver o respetivo desdobramento fundamentalmente em relação às subclasses mais representativas, ou seja, às ações e às obrigações soberanas e não-governamentais de rating de investimento.
Este detalhe permite operacionalizar os investimentos a efetuar.
Para esse efeito, em termos dos mercados acionistas, é importante conhecermos a sua composição em termos geográficos.
As melhores referências são as anualmente atualizadas pelo Credit Suisse, no seu Global Investment Returns Yearbook (GIRY) e a composição do principal índice do mercado acionista global, o MSCI ACWI (All Country World Index):
Relativamente às ações o índice mundial MSCI ACWI (All Country Word Index) tem a seguinte composição geográfica:
Relativamente às obrigações o índice mundial Barclays Global Aggregate mostra a composição de títulos de dívida pública e privada de rating de investimento:
Como ajustá-lo ao nosso caso pessoal?
Os ajustamentos da alocação do portefólio do mercado global ao nosso caso pessoal são os que resultam de afinação do prazo de investimento dos objetivos e do perfil de risco:
- Quanto maior o prazo maior poderá ser a composição de ativos de maior risco, mas também maior rendibilidade, ou seja, aumento do peso das ações por redução do das obrigações;
- Sendo a alocação para um investidor médio representa um perfil equilibrado, o central entre a distribuição comum de 5 perfis: conservador, moderado, equilibrado, dinâmico, agressivo. Se formos mais avessos ou intolerantes ao risco temos de diminuir a exposição a ações por aumento do das obrigações, e vice-versa se formos menos avessos ou mais tolerantes ao risco.
Como o podemos replicar e quanto nos custa?
Como vimos, uma das vantagens deste portefólio é que o podemos replicar exatamente ou com os ajustes decorrentes das nossas preferências com investimentos em produtos índice.
Reafirmamos que em próximos posts abordaremos os principais índices.
