¿Qué son las acciones de dividendos?
La importancia de los dividendos en la valoración de las acciones
Las ventajas de invertir en acciones de dividendos
El rendimiento de las acciones de dividendos
¿Quién y cuándo invertir en acciones de dividendos?
¿Cómo se invierte en acciones de dividendos?
En este artículo analizaremos qué son las acciones de dividendos, cuáles son sus ventajas, cuál es su rendimiento y cómo podemos invertir en estas acciones.
Veremos que las acciones de dividendos son una buena opción para una cartera de inversión diversificada porque proporcionan más seguridad y estabilidad de ingresos que las otras acciones.
También veremos que pueden ser una buena alternativa para inversores con perfiles de riesgo más conservadores, como los pensionistas.
Son igualmente interesantes en momentos en los que los tipos de interés de los bonos son muy bajos, como ha ocurrido en el pasado reciente, o en momentos de gran inestabilidad en las bolsas, como el actual.
En artículos anteriores abordamos un tema cercano, aunque diferente.
Recientemente dijimos que las acciones de valor y calidad, en las que la mayoría de las acciones se incluyen en dividendos, son una buena opción defensiva para el contexto actual de inflación y aumento de las tasas de interés.
Anteriormente, nos centramos en el tema de las estrategias de valor en relación con las estrategias de crecimiento.
De hecho, aunque no todas las acciones de valor son dividendos, hay un mapeo muy grande entre los dos.
En la carpeta Herramientas y bajo la serie de fondos de inversión presentaremos algunos de los principales fondos de inversión de dividendos para Nosotros y otros inversores europeos.
¿Sabes lo único que me da placer? Es para ver llegar mis dividendos”. John D. Rockefeller, 1908
¿Qué son las acciones de dividendos?
Las acciones de dividendos son aquellas que distribuyen regularmente los resultados a los accionistas a través del pago de dividendos, en cantidades considerables y típicamente crecientes.
Como inversores tenemos dos fuentes de ingresos esperados.
El pago de dividendos y la apreciación del precio de la acción en el mercado.
El pago de dividendos puede realizarse en efectivo o en especie, mediante la compra de acciones propias por parte de la empresa y la posterior amortización y disminución de esa cantidad de recompras de acciones.
La mayoría de las acciones estadounidenses pagan a sus inversores un dividendo trimestral y las compañías más grandes aumentan constantemente ese dividendo con el tiempo.
Esto da a los inversores la acumulación de un ingreso regular y corriente.
Los inversores pueden o no reinvertir este dividendo.
En las empresas europeas es más frecuente pagar un dividendo anual.
Las empresas que pagan dividendos tienden a ser las empresas más estables, por lo que invertir en estas empresas proporciona estabilidad a la cartera del inversor.
Es por eso que también se clasifican como inversión de bajo riesgo.
La forma de identificar las acciones de dividendos es a través de la llamada tasa de dividendos o rendimiento de dividendos.
Esta tasa es el cociente entre los dividendos pagados anualmente y el precio de la acción, expresado como un porcentaje.
Procter and Gamble y Coca-Cola son dos buenos ejemplos de acciones de dividendos.
Por lo general, estas son acciones de empresas actuales de bienes de consumo, financieras y energéticas.
Cabe destacar que si no decimos nada en contrario, las acciones de dividendos son aquellas que pagan dividendos en efectivo.
Esta nota es importante porque las empresas distribuyen los resultados a los accionistas de dos maneras.
Mediante el pago de dividendos en efectivo, o mediante la recompra de acciones (las llamadas “recompras”), que son una forma de pago de dividendos en especie.
Las recompras son una forma más eficiente de distribuir los resultados porque no están sujetas a impuestos sobre los ingresos por dividendos en efectivo.
De esta manera, el impacto fiscal en los accionistas difiere.
Las recompras han comenzado a utilizarse principalmente a partir de la década de 1980 en los Estados Unidos, y ahora son una fuente tan importante de distribución de ingresos como los dividendos pagados.
Grandes compañías como Apple, Microsoft, bancos, compañías farmacéuticas y otras, favorecen las recompras.
Desde el punto de vista del inversor, la distribución de los resultados totales al accionista es más importante que la forma en que se hace.
De esta manera, deberíamos tener esta perspectiva de ingresos más global cuando abordemos el tema de la ejecución de la inversión en acciones de dividendos.
La importancia de los dividendos en la valoración de las acciones
Para tener una idea de la importancia de los dividendos, no hay nada mejor que ver el impacto que los dividendos tienen en la apreciación general de los mercados bursátiles.
Entre los diversos estudios que analizan la contribución de los dividendos, destacamos el de Dimson, Marsh y Staunton que descompuso la apreciación del S&P 500 entre dividendos y crecimiento de precios para el periodo 1900 a 2010:
Durante este período, el S&P 500 tuvo una tasa de rendimiento anual promedio del 9,4%, de la cual el 5% se atribuyó a las ganancias de capital y el 4,4% a los dividendos.
Por lo tanto, los dividendos representan alrededor del 43% del rendimiento total de la inversión de capital, con las ganancias de capital restantes.
También se examinó el registro de esta contribución en las décadas:
Fuente: Standard & Poor’s, Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management
En términos de ganancias anualizadas promedio durante décadas, los dividendos contribuyeron con un 4,1% y las ganancias de capital con un 5,5%.
Cabe señalar que parte de la menor contribución de los dividendos a partir de 1980 se explica por el aumento de las recompras que mencionamos anteriormente.
Este estudio también permite destacar una gran ventaja de dividendos que se deriva de su gran estabilidad.
Si bien las ganancias de capital fluctúan ampliamente, los dividendos permanecen en una banda estrecha, generalmente entre el 2,5% y el 5%.
En las últimas dos décadas, las acciones de dividendos han mantenido una contribución de alrededor del 43%:
Fuentes: FactSet, Mellon Investments Corporation 30 de junio de 2020.
Las ventajas de invertir en acciones de dividendos
Las acciones de dividendos tienen varias ventajas.
En primer lugar, las acciones de dividendos proporcionan dos beneficios a los inversores. Por un lado, el dividendo, y por otro, la apreciación del precio.
En segundo lugar, permiten un rendimiento constante.
En tercer lugar, la mayoría de las acciones de dividendos provienen de sectores defensivos y pueden soportar ciclos negativos con una volatilidad reducida (y, por lo tanto, se consideran no cíclicas).
Los sectores defensivos no dependen de grandes ciclos y, por lo tanto, se consideran no cíclicos. Los sectores defensivos más comunes son alimentos y bebidas, servicios públicos, bienes de consumo actuales, productos farmacéuticos y salud.
Cuarto, las empresas que pagan buenos dividendos también tienen grandes cantidades de efectivo o liquidez en el balance. Son empresas robustas con buenas perspectivas de rendimiento a largo plazo.
En quinto lugar, gran parte de la rentabilidad de los mercados de valores proviene de los dividendos. Históricamente, la tasa de dividendo anual promedio del S&P 500 ha sido del 2%.
Pocas personas se dan cuenta de la gran diferencia que hace que esta tasa sea del 2% con el tiempo.
En el apartado anterior vimos precisamente el impacto de estos dividendos en la valoración de las acciones a largo plazo, por el efecto de la capitalización de los ingresos.
Sexto, en algunos períodos, la tasa promedio anual de dividendos se comparó bien con la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años:
Fuente: Wellington Management y Hartford Funds, 02/2020
En estos momentos, las acciones de dividendos están aún más cerca de la inversión en bonos. Menor grado de riesgo y rentabilidad similar
En cierto modo, las ventajas de las acciones de dividendos son la mayor estabilidad o la naturaleza más defensiva de las empresas y el pago de un ingreso periódico.
El rendimiento de las acciones de dividendos
Además, las acciones de dividendos tienden a tener un mejor desempeño que las otras acciones.
NED Davis Research publicó un estudio en 2014 que concluye que las acciones que pagan dividendos se desempeñan mucho mejor que el resto en términos de mayor rentabilidad y menor volatilidad:
La inversión de 100 dólares en acciones que pagan dividendos en 1972 aumentó a 4.131 dólares en 2013, mientras que las que no pagan hasta que tuvieron una ligera devaluación.
Más importante aún, las acciones que comenzaron o aumentaron los dividendos fueron las que valoraron el capital de manera más significativa, a $ 5,997 en 2013, que en comparación con los $ 2,199 para las acciones que no cambiaron los dividendos, y los $ 264 de las acciones que tuvieron recortes de dividendos.
El siguiente estudio de Hartford Funds muestra el porcentaje de empresas que se desempeñan mejor que el índice, distribuido por cinco años de pagos de dividendos, para el período comprendido entre 1930 y 2019:
Fuente: Wellington Management y Hartford Funds, 02/2020
El 66,7% de las empresas del primer quintil (es decir, del 20% de las empresas con los dividendos más altos en el S&P 500) tuvieron un mejor desempeño que el índice (o el promedio general).
Las empresas del segundo quintil (aquellas en el rango del 20% al 40% de las compañías de dividendos más altos) también tuvieron un mejor registro. El 77,8% de estas empresas superan al índice.
El tercer quintil, el resultado fue igual al primero, con un 66,7% de las empresas con un mejor desempeño que el índice.
Para el 40% de las compañías con los dividendos más bajos, las del cuarto y quinto quintiles, solo el 44,4% tuvo rendimientos más altos que el promedio del S&P 500.
También se demostró que las acciones que pagan dividendos proporcionaron una rentabilidad anual promedio del 10,4%, que fue superior al 8,5% del promedio de acciones del S&P 500 entre 1927 y 2014.
Como era de esperar, su volatilidad también fue menor en este período. La desviación estándar de las empresas que no pagan dividendos fue del 30%, muy superior al 18% de las acciones que pagan dividendos.
Hartford Funds actualizó este estudio en 2022 con conclusiones muy interesantes, sintetizadas en la carpeta Tools.
¿Quién y cuándo invertir en acciones de dividendos?
Las acciones de dividendos son adecuadas para carteras con amplia diversificación, lo que contribuye a una mayor estabilidad (o menor volatilidad y ciclicidad).
Por lo tanto, estas acciones también son más útiles en tiempos de inestabilidad, de gran fluctuación o de la caída de los mercados.
Son particularmente interesantes para los inversores más reacios al riesgo, los jubilados, así como para aquellos inversores que desean obtener un ingreso regular y actual.
¿Cómo se invierte en acciones de dividendos?
Podemos invertir en acciones de dividendos de dos maneras. A través de fondos de inversión o fondos cotizados en bolsa (ETF) que poseen acciones de dividendos, o invirtiendo directamente en estas acciones individuales.
Los fondos de inversión especializados en acciones de dividendos invierten en un conjunto de estas acciones y distribuyen los dividendos que reciben por los inversores del fondo de forma regular.
En esta medida, proporcionan una diversificación inmediata.
Alternativamente, podemos invertir directa e individualmente en acciones de dividendos.
Se necesita más trabajo que invertir en un fondo, pero permite al inversor elegir las acciones que desea.
Standard and Poor’s identifica anualmente compañías de dividendos aristocráticos en el S&P 500, un grupo de 65 compañías estadounidenses que tienen un historial de pago de dividendos consistente y creciente en los últimos 25 años.
Las compañías de dividendos aristocráticos de 2021 fueron:
Para este año, estas 65 empresas son las siguientes:
https://money.usnews.com/investing/stock-market-news/articles/dividend-stocks-aristocrats
