La veille d’investissement marque les investissements qui en bénéficient le plus en fonction de l’étape du cycle économique
Les taux de rentabilité des principaux actifs sont très différents à chaque étape du cycle
Et il en va de même pour les principales sous-classes d’actifs
En ce qui concerne le marché boursier, les secteurs ont également des comportements différents
La veille d’investissement marque les investissements qui en bénéficient le plus en fonction de l’étape du cycle économique
Les classes d’actifs ont des comportements différents découlant des phases du cycle économique, en tenant compte, entre autres, des mouvements et des niveaux de croissance des produits et des taux d’inflation.
Par conséquent, la veille d’investissement bien connue établit quatre étapes de l’économie auxquelles correspondent les investissements privilégiés:
Dans le premier quadrant vers le haut et vers la droite, qui correspond à la situation dans laquelle l’inflation augmente et la croissance diminue, l’investissement préféré est la valeur cyclique mettant l’accent sur les matières premières ou les matières premières, à un stade de surchauffe économique.
Dans le sens des aiguilles d’une montre et dans le deuxième quadrant, qui illustre la situation de croissance plus faible et de hausse de l’inflation, connue sous le nom de stagflation, l’investissement privilégié devrait être la liquidité dans une phase de valeur défensive.
En entrant dans le troisième quadrant, marqué par une baisse de l’inflation et une reprise de la croissance, connues sous le nom de phase de reflation, la stratégie appropriée est la croissance défensive favorisant les investissements obligataires.
Dans le quatrième et dernier quadrant, caractéristique de la hausse synchronisée de l’inflation et de la croissance, appelé reprise, c’est le contexte de croissance cyclique qui favorise l’investissement en actions.
Tous les cycles économiques passent par ces quatre phases avec une durée et une intensité plus ou moins grandes.
Ces phases surviennent et résultent du comportement combiné de divers acteurs économiques, familles, entreprises et gouvernements (y compris ceux responsables des politiques budgétaires et monétaires).
Contrairement à ce qu’il peut paraître, il est très difficile de deviner et d’anticiper ces phases du cycle avec utilisation pour les investissements.
Nous pouvons, comme les professionnels, apporter de petits ajustements au portefeuille, mais il ne vaut pas la peine d’apporter des changements majeurs pour envisager les investissements les plus appropriés à un moment donné.
Les changements drastiques ne fonctionnent pas et arrivent généralement hors du temps, soit trop tôt, soit trop tard.
Par conséquent, cette réalité renforce l’idée, la valeur et l’importance de la diversification, car elle ne permet que de naviguer correctement tout au long des cycles, combinés et en association avec le rééquilibrage.
Les taux de rentabilité des principaux actifs sont très différents à chaque étape du cycle
Fidelity a mené une étude sur la rentabilité des trois principaux actifs au cours de ces quatre phases pour les États-Unis entre 1962 et 2014, concluant :
Dans la reprise, les actions sont l’actif exceptionnellement le plus élevé, avec des rendements annuels moyens de 25%, contre 6% des obligations et 4% de la liquidité.
En période de récession, le meilleur actif est constitué d’obligations avec des rendements de près de 12% par an, suivies de liquidités, les actions affichant une performance négative comprise entre 5% et 10%.
Dans les phases intermédiaires du cycle, les actions sont meilleures au milieu du cycle et la liquidité est plus rentable avant la récession.
Et il en va de même pour les principales sous-classes d’actifs
Approfondir davantage les investissements les plus favorisés dans chacune de ces 4 phases, en regardant du centre à la périphérie sont (soulignant que les quadrants sont positionnés différemment du graphique précédent):
En cas de surchauffe (1er quadrant), les investissements qui performent normalement le mieux sont, outre les matières premières et les matières premières, les obligations indexées sur l’inflation et les obligations des économies émergentes.
Dans la phase d’étouffement (4ème quadrant), en plus de la liquidité, les investissements les plus rentables sont les obligations en général et l’immobilier.
Au cours de la déflation (3ème quadrant), les investissements ayant la rentabilité la plus élevée sont les obligations longues, à côté de la liquidité.
Dans la reprise (2ème quadrant), les investissements les plus performants sont les obligations, les actions et l’immobilier.
En ce qui concerne le marché boursier, les secteurs ont également des comportements différents
Dans la même étude de Fidelity mentionnée ci-dessus, nous avons également étudié quels secteurs des actions les plus performantes dans chaque phase:
Dans la reprise, les secteurs les plus rentables sont l’immobilier, les biens de consommation durables et l’industrie, suivis, la finance, la technologie et les matières premières.
Les secteurs les moins performants sont la santé, l’énergie et les services publics.
Pendant la récession, les secteurs les plus protégés sont les biens de consommation, la santé et les services publics, tandis que les plus durement touchés sont l’immobilier, la technologie et les télécommunications.
La phase de fin de cycle n’est pas très différente de la récession qui la précède.
Dans la phase intermédiaire du cycle, les rendements les plus élevés sont dans la technologie et les télécommunications et les plus faibles dans les matières premières, les biens de consommation durables et les services publics.
Différenciation qui est également évidente en termes de facteurs ou de styles d’investissement sur le marché boursier
Dans une étude récente, Russell Investments a examiné la rentabilité des facteurs ou des styles d’investissement tout au long des différentes phases du cycle économique entre 1957 et 2020.
Les phases sont déterminées par la combinaison de deux facteurs, la croissance économique mesurée par le niveau d’ism supérieur à 45 et en croissance ou non, et le taux d’inflation moyen évalué par sa valeur trimestrielle par rapport aux 3 années précédentes:
Les résultats ont été les suivants :
Bien entendu, les facteurs d’investissement les plus performants sont la dynamique dans la phase d’accélération et d’expansion, et les facteurs de qualité et de valeur dans les phases de décélération et de récession.
Il convient de noter que dans la période la plus récente, le facteur valeur a perdu du poids dans les phases récessives, en particulier la qualité.
Le facteur marché ou bêta est positif à toutes les étapes du cycle sauf en période de récession, et surtout en reprise ou en reprise.
