El reloj de inversión marca las inversiones que más se benefician en función de la etapa del ciclo económico
Y lo mismo es cierto para las principales subclases de activos.
En cuanto a la bolsa, los sectores también tienen comportamientos diferentes.
El reloj de inversión marca las inversiones que más se benefician en función de la etapa del ciclo económico
Las clases de activos tienen un comportamiento diferente derivado de las fases del ciclo económico, teniendo en cuenta, entre otras cosas, los movimientos y los niveles de crecimiento de los productos y las tasas de inflación.
Por lo tanto, el conocido reloj de inversiones establece cuatro etapas de la economía a las que corresponden las inversiones preferidas:
En el primer cuadrante hacia arriba y hacia la derecha, que corresponde a la situación en la que la inflación aumenta y el crecimiento disminuye, la inversión preferida es el valor cíclico con énfasis en materias primas o materias primas, en una etapa de sobrecalentamiento económico.
Girando en el sentido de las agujas del reloj y en el segundo cuadrante, que ilustra la situación de menor crecimiento y aumento de la inflación, conocida como estagflación, la inversión privilegiada debería ser la liquidez en una fase de valor defensivo.
Pasando al tercer cuadrante, marcado por una disminución de la inflación y una recuperación del crecimiento, conocida como la fase de reflación, la estrategia adecuada es el crecimiento defensivo que favorece las inversiones en bonos.
En el cuarto y último cuadrante, característico de la subida sincronizada de la inflación y el crecimiento, llamado recuperación, es el contexto de crecimiento cíclico el que favorece la inversión en acciones.
Todos los ciclos económicos pasan por estas cuatro fases con mayor o menor duración e intensidad.
Estas fases surgen y resultan del comportamiento combinado de diversos actores económicos, familias, empresas y gobiernos (incluidos los responsables de las políticas fiscal y monetaria).
Al contrario de lo que pueda parecer, es muy difícil adivinar y anticipar estas fases del ciclo con uso para inversiones.
Podemos, al igual que los profesionales, hacer pequeños ajustes en la cartera, pero no vale la pena hacer grandes cambios para considerar las inversiones más adecuadas en un momento dado.
Los cambios drásticos no funcionan y generalmente salen de tiempo, ya sea demasiado temprano o demasiado tarde.
Por lo tanto, esta realidad refuerza la idea, el valor y la importancia de la diversificación, porque solo permite navegar correctamente a lo largo de los ciclos, combinados y en asociación con el reequilibrio.
Las tasas de rentabilidad de los principales activos son bastante diferentes en cada etapa de la
Fidelity realizó un estudio de la rentabilidad de los tres principales activos en estas cuatro fases para EEUU entre 1962 y 2014 concluyendo:
En la recuperación, las acciones son el activo sobresalientemente más alto, con rendimientos medios anuales del 25%, frente al 6% de los bonos y el 4% de liquidez.
En recesión, el mejor activo son los bonos con rentabilidades de casi el 12% anual, seguidos de la liquidez, con un comportamiento negativo de las acciones entre el 5% y el 10%.
En las fases intermedias del ciclo, las acciones son mejores en la mitad del ciclo y la liquidez es más rentable antes de la recesión.
Y lo mismo es cierto para las principales subclases de activos.
Profundizando aún más las inversiones más favorecidas en cada una de estas 4 fases, mirando desde el centro hasta la periferia (subrayando que los cuadrantes se posicionan de manera diferente al gráfico anterior):
Durante el sobrecalentamiento (1er cuadrante), las inversiones que normalmente tienen un mejor desempeño son, además de las materias primas y las materias primas, los bonos indexados a la inflación y los bonos de las economías emergentes.
En la fase de asfixia (4º cuadrante), además de la liquidez, las inversiones más rentables son los bonos en general y los bienes raíces.
En el transcurso de la deflación (3er cuadrante), las inversiones con mayor rentabilidad son los bonos largos, junto con la liquidez.
En la recuperación (2º cuadrante), las inversiones con mejor desempeño son bonos, acciones e inmuebles.
En cuanto a la bolsa, los sectores también tienen comportamientos diferentes.
En el mismo estudio de Fidelity mencionado anteriormente, también investigamos qué sectores de las acciones de mejor desempeño en cada fase:
En la recuperación los sectores con mayor rentabilidad son el inmobiliario, el de consumo duradero y la industria, seguidos a continuación, financiero, tecnológico y de materias primas.
Los sectores con peor desempeño son la salud, la energía y los servicios públicos.
Durante la recesión los sectores más protegidos son los bienes de consumo, la salud y los servicios públicos, mientras que los más afectados son el inmobiliario, la tecnología y las telecomunicaciones.
La fase de fin de ciclo no es muy diferente de la recesión que la precede.
En la fase intermedia del ciclo, los rendimientos más altos se encuentran en tecnología y telecomunicaciones y los más bajos en materias primas, bienes de consumo duradero y servicios públicos.
Diferenciación que también es evidente en términos de factores o estilos de inversión en el mercado de valores.
En un estudio reciente, Russell Investments analizó la rentabilidad de los factores o estilos de inversión a lo largo de las diversas fases del ciclo económico entre 1957 y 2020.
Las fases están determinadas por la combinación de dos factores, el crecimiento económico medido por el nivel de ismo por encima de 45 y creciendo o no, y la tasa media de inflación evaluada por su valor trimestral en comparación con los 3 años anteriores:
Los resultados fueron los siguientes:
Por supuesto, los factores de inversión de mejor desempeño son el impulso en la fase de aceleración y expansión, y los factores de calidad y valor en las fases de desaceleración y recesión.
Cabe señalar que en el período más reciente el factor valor perdió peso en las fases recesivas, especialmente la calidad.
El factor mercado o beta es positivo en todas las etapas del ciclo excepto en la recesión, y especialmente en la recuperación o recuperación.
