L’augmentation du PIB par habitant a fait passer la Chine d’une économie à faible revenu à une économie à revenu intermédiaire de la tranche supérieure
La performance économique en termes de comparaisons internationales peut être encore plus impressionnante
Les raisons du miracle de la croissance économique
Les problèmes des 6 dernières années
Cet article fait partie d’une série consacrée à l’investissement dans les actions chinoises.
Dans le premier article, une introduction générale au sujet a été faite, y compris une synthèse des performances remarquables de la croissance économique et du développement au cours des 4 dernières décennies, ainsi que des défis auxquels elle a été confrontée, en particulier depuis la mi-2015.
Dans ce deuxième article, nous développerons les aspects de la forte croissance économique de la Chine au cours des 4 dernières décennies.
Dans les articles précédents, nous avons déjà développé la taille et le poids de l’économie chinoise en termes mondiaux, son enrichissement au cours des dernières années, ainsi que sa convergence avec les pays les plus développés.
La croissance économique de la Chine a été de 9 % par an au cours des quatre dernières décennies, malgré le ralentissement de ces dernières années
Les performances économiques de la Chine ont été exceptionnelles au cours des trois dernières décennies, avec une croissance élevée remarquable et persistante.
Cette croissance a fait passer l’économie d’une position de faible revenu à une position de revenu intermédiaire de la tranche supérieure.
Le PIB de la Chine s’élevait à 18 300 milliards de dollars en 2022, soit 73 % du PIB des États-Unis et 10 fois plus que les 7 % du PIB américain enregistrés en 1990.
Le revenu par habitant de la Chine est aujourd’hui d’environ 13 000 dollars, soit environ 17 % du revenu par habitant des États-Unis, contre moins de 2 % en 1990.
Au cours de la dernière décennie et demie, la Chine a été le principal moteur de la croissance économique mondiale, représentant 35 % de la croissance du PIB nominal mondial, contre 27 % pour les États-Unis.
Pendant des décennies, depuis que la Chine a rouvert ses portes au monde en 1978, elle a été l’une des grandes économies à la croissance la plus rapide de la planète :
Entre 1991 et 2011, il a augmenté de 10,5 % par an.
L’expansion a ralenti sous le règne du dirigeant chinois Xi Jinping, mais s’est maintenue en moyenne à 6,7 % au cours de la décennie se terminant en 2021.
La trajectoire descendante de la croissance commence avec la Grande Crise Financière et s’accentue à partir de 2016 :
L’augmentation du PIB par habitant a fait passer la Chine d’une économie à faible revenu à une économie à revenu intermédiaire de la tranche supérieure
Ce rythme de croissance économique s’est également traduit par l’enrichissement de la population, c’est-à-dire l’augmentation de la production par habitant :
La Chine a atteint un PIB par habitant de près de 13 000 dollars en 2023, contre 7 051 dollars dix ans plus tôt et 163,9 dollars en 1962.
Le taux de croissance annuel du PIB par habitant était supérieur à 6 % entre 1980 et 2010 et se situe aujourd’hui à 3,2 % :
La performance économique en termes de comparaisons internationales peut être encore plus impressionnante
La croissance économique de la Chine est encore plus remarquable par rapport à d’autres pays :
Depuis 1992, la Chine a enregistré un taux de croissance annuel moyen du PIB de 9 %, contre un taux de 2 % aux États-Unis, un peu plus de 1 % dans la zone euro et 0 % au Japon.
En termes de revenu par habitant, les progrès sont également très importants sur une base comparative :
L’évolution de la Chine au cours des 40 dernières années est formidable par rapport aux États-Unis, bien que son niveau soit encore loin, ce qui peut être révélateur de son potentiel :
La Chine est passée d’un revenu par habitant de 307 dollars en 1980 à 12 359 dollars en 2021, soit 40 fois plus (et ces progrès ont été principalement concentrés au cours des 30 dernières années seulement)
Au cours de la même période, le revenu par habitant aux États-Unis est passé de 12 553 $ à 69 231 $, soit un peu plus de 5 fois.
Le revenu par habitant de la Chine n’était que de 2,4 % de celui des États-Unis en 1980 (et seulement de 1,4 % en 1990 !), et il est aujourd’hui de 18 % (ce qui est encore loin, il faut l’admettre).
Le revenu par habitant de la Chine est très faible par rapport à la grande majorité des pays de l’OCDE :
Le revenu par habitant de la Chine s’élève à 13 000 dollars, tandis que la moyenne de l’OCDE s’élève à plus de 43 000 dollars.
Les raisons du miracle de la croissance économique
Cette croissance économique est due à une série de réformes développées après la chute de Mao Zedong, initiées par Deng Xiaoping et poursuivies par ses dirigeants ultérieurs :
La Chine est une économie de marché socialiste, en développement, à revenu intermédiaire de la tranche supérieure, qui intègre des politiques industrielles et des plans stratégiques quinquennaux.
Il s’agit d’une économie qui compte des entreprises du secteur public, des entreprises d’État et des entreprises mixtes, ainsi qu’un important secteur privé national et une ouverture aux entreprises étrangères.
L’investissement – public et privé – et les exportations sont les principaux moteurs de la croissance économique en Chine, mais le gouvernement chinois a également mis l’accent sur la consommation intérieure.
C’est le plus grand partenaire commercial du monde.
La Chine a une croissance soutenue grâce aux exportations, à son secteur industriel et à sa main-d’œuvre à bas salaire.
La Chine est devenue une puissance industrielle, allant au-delà des succès initiaux dans les secteurs à bas salaires tels que l’habillement et la chaussure à la production de plus en plus sophistiquée d’ordinateurs, de produits pharmaceutiques et d’automobiles.
Ce processus de croissance s’est accompagné d’un intense phénomène d’urbanisation, avec un énorme déplacement de la population chinoise des campagnes vers les villes :
En 1980, la population urbaine n’atteignait pas 200 millions d’habitants. Aujourd’hui, cette population approche le milliard de personnes.
La Chine a sorti plus de personnes de l’extrême pauvreté que n’importe quel autre pays dans l’histoire. Entre 1978 et 2018, la Chine a réduit l’extrême pauvreté de 800 millions de personnes.
Les problèmes des 6 dernières années
Au cours des 4 dernières décennies, nous avons connu des taux de croissance économique très élevés, une forte augmentation du PIB par habitant, de l’urbanisation, de la richesse, de l’épargne et de l’investissement.
Ce qui est peut-être encore plus impressionnant que le rythme, c’est la durée de ce cycle de croissance très élevé.
Nous savons tous qu’il serait très difficile de le maintenir longtemps, en raison de l’effet de base, des rendements décroissants et, surtout, des défis liés aux changements nécessaires dans le modèle de développement.
Au cours des 7 dernières années, la croissance a considérablement ralenti.
Au départ, on pensait que ce ralentissement serait dû à la pandémie de 2020, mais aujourd’hui on admet qu’il est plus structurel.
Certaines fractures, faiblesses et vulnérabilités du modèle de développement économique ont commencé à apparaître, telles que les inefficacités et la faible productivité de l’investissement public et des entreprises publiques (qui se sont manifestées par les faillites du secteur de la construction, entre autres), le vieillissement démographique et les effets du recul de la mondialisation.
Dans les articles suivants, nous allons disséquer chacun de ces aspects et les conséquences concernant l’intérêt du marché boursier chinois pour les investisseurs étrangers.
Cette question centrale de l’attractivité du marché chinois est très pertinente car, on le sait, bien investir, c’est diversifier les risques, surtout dans les plus grandes économies et les plus grandes entreprises du monde, et privilégier ceux qui sont les leaders mondiaux et les biens de consommation, afin de mettre l’économie à notre service.
