El historial de los impactos de los riesgos geopolíticos en los mercados financieros
Los impactos económicos y financieros de la guerra de Ucrania
#1 El impacto en el crecimiento del PIB mundial
#2 El impacto en los precios del petróleo, el gas natural y las materias primas
#3 El impacto en la inflación
#4 El impacto en el comercio internacional
#5 El impacto en los movimientos de capitales
Los primeros estudios: Bloomberg Economics
La invasión rusa de Ucrania que comenzó el 24 de febrero ha estado recortando los mercados bursátiles y cambiando las condiciones del mercado financiero.
El mundo desarrollado reaccionó al unísono imponiendo sanciones a Rusia para aislarla económica y financieramente (además de política y socialmente).
Son varios los efectos que esta guerra tiene en los mercados financieros.
Las bolsas de los países desarrollados han caído un 10% en los últimos días, más bruscamente en Europa que en el resto del mundo. El mercado de valores ruso perdió más de un tercio de su valor hasta que cerró hace más de una semana, y el rublo se depreció en la misma cantidad.
El precio del petróleo subió de 80 a más de 110 dólares. Los precios de los bienes restantes también aumentaron, especialmente los de los productos agrícolas.
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años revirtieron su trayectoria alcista y cayeron de 2% a 1.70%. Los inversores estiman ahora que el FED actuará de manera más moderada ante el aumento de los tipos de interés en el contexto de la inestabilidad provocada por la guerra.
En este artículo analizamos el efecto del aumento de los riesgos geopolíticos en los mercados bursátiles según algunos de los estudios más recientes sobre el tema.
No se pretende hacer predicciones porque en estas circunstancias no hay previsibilidad.
Simplemente muestre lo que sucedió en el pasado y lo que está en juego en el presente para ayudar a formar opiniones de lo que puede suceder en el futuro.
Sabemos bien que no hay dos riesgos geopolíticos iguales. Ni siquiera dos guerras iguales. Y aunque fueran iguales, los resultados serían necesariamente diferentes porque hay otras condiciones de contexto, económicas y de otro tipo, que cambian las situaciones. Pero la historia tiene valor.
El historial de los impactos de los riesgos geopolíticos en los mercados financieros
Comenzamos con el trasfondo de la historia del impacto de los riesgos geopolíticos en los mercados financieros, presentando dos estudios recientes sobre el tema, uno elaborado por Schroders en 2019 y otros por LPL Research en 2020.
El estudio de Schroders comienza presentando la evolución del índice de riesgo geopolítico desde 1985:
Muestra que el valor promedio de este índice ha aumentado desde los ataques del 9/11 y que dos conflictos con Rusia se encontraban entre los riesgos más recientes para esta guerra.
El siguiente enlace contiene información más desarrollada y actualizada sobre este índice:
https://www.matteoiacoviello.com/gpr.htm
La siguiente tabla muestra la rentabilidad de los mercados financieros durante eventos de riesgo:
El oro y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos actúan como activos de refugio, mostrando rendimientos positivos. Las bolsas cayeron entre un 10% y un 15% en estos tres eventos.
El estudio de LPL Research muestra el impacto en el S&P 500 de los principales riesgos políticos que han ocurrido desde el ataque de 1941 a Pearl Harbour:
La mayor caída en el S&P 500 se produjo precisamente en 1941, del -19,8%, seguida de la invasión del 16,9% de Kuwait en 1990 y los ataques terroristas a la torre del 11,6%.
El estudio también muestra la duración de las caídas y el tiempo de recuperación de los mercados. En el primer caso la caída duró 143 días y la recuperación solo se produjo después de 307 días. En el segundo caso, la caída duró 71 días y la recuperación requirió 189 días. En el tercer caso, todo fue más rápido, con 11 días de caída y 31 días para la recuperación.
En este último estudio lo que es evidente es que tanto la profundidad de la caída como el tiempo de recuperación del mercado son muy diferentes en función de la naturaleza del evento.
Es fácil observar que cuanto más largo sea el evento y mayor sea el gasto de recursos o la destrucción de capacidad, mayor y mayor será el impacto en los mercados de accionistas. Así que las guerras son obviamente también el peor riesgo geopolítico para los mercados bursátiles.
Los impactos económicos y financieros de la guerra de Ucrania
Esta guerra es en realidad muy diferente de las más recientes.
Primero porque es una guerra en Europa. Ciertamente son pocos los que predijeron que Europa tendría una guerra en nuestros días después de los recuerdos de lo que sucedió en las dos grandes guerras anteriores y con todos los avances civilizatorios desde entonces.
En segundo lugar, porque es una guerra desatada por Rusia, una superpotencia. Una vez más, nos recuerda a las dos guerras anteriores.
En tercer lugar, tuvo una reacción inmediata, económica y no beligerante. Todo el mundo desarrollado ha tomado una posición junto a Ucrania, desde Europa, Estados Unidos, Japón y Australia. China parece haber adoptado una posición neutral. Solo los países que dependen política y económicamente de Rusia y están muy subdesarrollados los han apoyado, como Bielorrusia, Siria, Venezuela, etc.
El mundo desarrollado ha impuesto sanciones económicas, congelando los activos rusos, impidiendo los movimientos financieros y aislando a Rusia del comercio y el capital mundial. Muchas compañías globales han anunciado la decisión de desinvertir de Rusia, incluidas las compañías petroleras BP, Shell y ENI con importantes intereses económicos en el país.
En cuarto lugar, el resultado aún no está previsto.
Putin está firmemente en el poder hasta 2036, y ha construido su retórica de unidad entre Rusia y los países de Europa del Este en la que cree firmemente en los expertos.
Putin exige que la OTAN retire sus fuerzas militares e infraestructura de los países que se unieron después de 1997 y que Ucrania no se una a la OTAN.
El mundo desarrollado reconoce la soberanía y la democracia de Ucrania, condena enérgicamente la agresión rusa y la OTAN no cederá en defensa de sus aliados.
Es evidente el surgimiento de un nuevo orden político internacional que no se ha visto desde los tiempos de la Guerra Fría.
Esta guerra también puede desencadenar un nuevo orden económico en términos de comercio y movimientos de capitales.
Y no debemos olvidar que la guerra comercial entre Estados Unidos y China sigue en curso.
#1 El impacto en el crecimiento del PIB mundial
Un estudio publicado por el Financial Times estima el siguiente efecto en el PIB mundial:
La Eurozona y el Reino Unido serán las regiones más afectadas con una reducción prevista del PIB de alrededor del 0,4% anual durante los próximos 3 años. El efecto en los EE.UU. será la mitad y en todo el mundo de alrededor del 0,25% por año.
#2 El impacto en los precios del petróleo, el gas natural y las materias primas
Rusia es el segundo mayor productor de petróleo del mundo y el mayor productor de gas natural, siendo el mayor proveedor en Europa y especialmente en Alemania.
A pesar de esta dependencia, Alemania ya ha anunciado que abandonaba el consorcio Nord Stream 2 del gasoducto relacionado con Rusia, que es la alternativa al gasoducto que pasa por Ucrania.
Los precios del petróleo han tenido la siguiente evolución:
En los últimos años, Rusia y Arabia Saudita han controlado las decisiones de la OPEP +, y son los principales responsables de administrar las cuotas y los precios, especialmente desde la pandemia.
El aumento de los precios de otros bienes, especialmente los productos agrícolas, también ha sido significativo:
Fuente: Desempeño del índice de precios de las materias primas, Inversión, 4 de marzo de 2022
Ucrania y Rusia se consideran conjuntamente el granero del mundo, con una participación combinada en las exportaciones de cereales de alrededor del 25%.
#3 El impacto en la inflación
La guerra ha generado aún más preocupación por la alta inflación que se ha sentido en todo el mundo.
El aumento de los precios de la energía, otros bienes y el empeoramiento de la escasez de la cadena de suministro que esta guerra trae al comercio internacional acentuará las presiones inflacionarias.
#4 El impacto en el comercio internacional
En el siguiente enlace tenemos una vista gráfica de las principales exportaciones e importaciones de bienes y servicios de Rusia, así como de los países de destino y origen:
https://oec.world/en/profile/country/rus
Los principales socios comerciales de Rusia son China y Europa, que exportan productos energéticos e importan equipos y bienes de consumo duraderos.
#5 El impacto en los movimientos de capitales
La inversión extranjera directa rusa alcanzó más de US $ 450 mil millones en 2020:
Esta cifra se reducirá significativamente como lo hizo cuando se tomó Crimea en 2014 y teniendo en cuenta las decisiones ya tomadas por muchas empresas en los países desarrollados.
Los primeros estudios: Bloomberg Economics
Bloomberg Economics publicó hace unos días uno de los primeros estudios sobre los impactos económicos y financieros de la guerra.
Comienza destacando el aumento de la inflación asociado con el aumento de los precios del petróleo.
A continuación construye 3 escenarios para el desarrollo de esta crisis moderada, leve y severa:
En el escenario moderado, el panorama es básicamente el actual, hay una caída en el suministro de petróleo, un aumento de los precios de los combustibles y una corrección de los mercados bursátiles.
En el escenario leve, el contexto mejora ligeramente, los suministros de energía continúan y los mercados bursátiles continúan su trayectoria anterior.
En el severo escenario de maximizar las sanciones y el suministro de suministro por parte de Rusia, hay una interrupción en el suministro de energía y una crisis en los mercados de valores.
En el caso de que Rusia tome represalias contra las sanciones económicas, los países más afectados serán Chipre y las economías de Europa del Este:
¿Qué podemos hacer en estas circunstancias?
Nada, de nuevo absolutamente nada.
Habiendo realizado adecuadamente nuestro plan financiero personal, contamos con la asignación de activos e inversiones realizadas que sean las más correctas y adecuadas para todas las situaciones. Lo que tenemos que hacer es mantener el rumbo.
Insistimos en que no vale la pena intentarlo o incluso pensar en ajustarse a los tiempos del mercado porque no es posible.
Es también en estas circunstancias que se revela una vez más el valor y la importancia de la diversificación, es decir, tener una cartera de inversión lista para estos shocks.
