Esta es la tercera vez que abordamos esta publicación anual de Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, quienes publicaron el libro de datos financieros de referencia mundial Triumph of the Optimists en 2000.
La edición de 2020 tuvo dos capítulos especiales, las inversiones en ESG y la inversión en países emergentes en comparación con las economías más avanzadas.
La edición de 2021 también tuvo dos capítulos especiales, las previsiones de rendimientos futuros de acciones y bonos a largo plazo, y el desempeño de los rendimientos de estos activos en las economías emergentes y su comparación con las economías avanzadas.
Este resumen de la publicación contiene tres extractos del informe anual de 2022.
El primer extracto describe la base de datos utilizada, que es fundamental y abarca todas las principales categorías de activos en 35 países (incluidos tres nuevos mercados este año).
La mayoría de estos mercados, así como el índice global de 90 países, tienen 122 años de datos desde 1900.
El segundo muestra cómo las acciones y los bonos se presentaron durante diferentes regímenes de inflación y durante períodos de aumento de las tasas de interés, dos preocupaciones actuales.
El tercero aborda el tema de la importancia de la diversificación, tanto en número de valores como en términos internacionales.
El núcleo de la publicación es la base de datos a largo plazo compilada por los autores, que cubre los rendimientos de inversión en 32 países durante períodos de hasta 121 años.
Este núcleo hace de esta publicación un punto de referencia único en el desempeño a largo plazo de los mercados financieros, incluidas las acciones (por ejemplo, el S&P 500 en el caso de los Estados Unidos), los bonos del Tesoro a 10 años, las letras del Tesoro, la inflación y las monedas.
El desempeño de las acciones y bonos en períodos de inflación y aumento de las tasas de interés
Durante los períodos de fuerte disminución de la inflación, las acciones proporcionaron rendimientos reales del 13,2%, considerablemente más bajos que los rendimientos de los bonos del 19,1%.
En todos los demás períodos, las acciones superaron en número a los bonos, con una prima anual promedio de los bonos de casi el 7%.
Durante los períodos de fuerte inflación, las acciones proporcionaron rendimientos reales del -10,5%, superando considerablemente los rendimientos de los bonos del -24,9%.
Llegaron a la conclusión de que, a pesar de verse obstaculizadas por la alta inflación, las acciones eran más resistentes que los bonos (nota: no hay que olvidar que en este muy largo plazo tuvimos períodos de hiperinflación, particularmente después de las guerras).
En los Estados Unidos, las acciones proporcionaron un rendimiento real anualizado de solo el 3,0% durante los períodos de alzas de las tasas de interés, en comparación con el 9,7% durante las caídas de las tasas.
Los bonos estadounidenses proporcionaron un rendimiento real anualizado de solo 0.2% en el aumento de la tasa de interés, en comparación con 3.7% cuando las tasas cayeron.
En contraste, los rendimientos reales de las letras del Tesoro fueron prácticamente los mismos en ambos esquemas.
Concluyeron que durante los ciclos de alza de tasas de interés, históricamente ha sido difícil identificar activos que tengan un buen desempeño.
En promedio, los períodos de aumento de las tasas de interés han ido acompañados de rendimientos más bajos, recompensas más pequeñas de muchas estrategias de inversión de factores y una menor apreciación de los precios de una amplia variedad de activos reales.
Sin embargo, encontraron un desempeño relativo de las acciones defensivas frente a las cíclicas, y de las acciones grandes en comparación con las pequeñas capitalizaciones.
Los rendimientos de las acciones y los bonos han sido más bajos durante los períodos de aumento de las tasas de interés. Pero estos también fueron períodos de mayor inflación.
Por lo tanto, no es posible si estos rendimientos más bajos se deben a la inflación o al aumento de las tasas de interés.
Diversificación en número de valores y en términos internacionales
Una de las principales conclusiones es que se necesitan más de 100 acciones para lograr una diversificación razonable, mucho más que las 20 a 30 que muchos pensaban.
Por lo tanto, los inversores sin la capacidad de predecir acciones que proporcionan mayores rendimientos de mercado deben invertir en un fondo indexado. En el otro extremo, las personas altamente calificadas o los administradores de fondos deben administrar carteras muy concentradas, con hasta aproximadamente 10 a 20 acciones.
El estudio concluye que los beneficios de la diversificación global son mucho mayores para los mercados más pequeños más concentrados y para los mercados más volátiles.
Y que los beneficios de la diversificación internacional para los inversores estadounidenses no serían tan importantes.
La razón es que durante el período analizado, Estados Unidos se encuentra entre los países de menor riesgo del mundo, el mercado estadounidense dominó las acciones globales y el tamaño del mercado estadounidense aseguró que la cartera de inversiones ya estuviera muy bien diversificada.
Accede aquí:
https://www.credit-suisse.com/about-us/en/reports-research/csri.html
