Pour une diversification complète et efficace, nous devons passer des 2 grandes classes d’actifs – actions et obligations – à leurs principales sous-classes
Des classes d’actifs combinaisons de combinaisons de sous-classes d’actifs
Faire une diversification complète et efficace, c’est optimiser le rendement attendu du portefeuille d’investissement à un niveau de risque choisi en combinant les principales sous-classes d’actifs
Après décider de la répartition entre comptes d’épargne et les investissements, et parmi les principaux catégories d’actifs, d’actions et d’obligations, il vaut la peine d’aller plus loin pour une diversification efficace et complète.
Les raisons sont les mêmes qu’avant. D’une part, ne mettez pas tous les œufs dans le même panier, et d’autre part, l’imprévisibilité des classes d’actifs retourne même à court terme.
La base théorique réside dans l’optimisation du compromis entre le rendement attendu et risque, à la recherche de combinaisons de sous-classes qui augmentent le rendement pour un niveau de risque ou vice versa (réduire le risque pour un rendement donné).
Il ne vaut que d’étendre et de faire progresser la diversification par l’augmentation de la combinaisons de sous-classes d’actifs dans la mesure où une amélioration significative dans le compromis entre le retour et le risque est favorisé.
Quand cela ne se produit pas, la complexité et les coûts supplémentaires associés à l’augmentation des sous-classes ne compense pas.
Nous pouvons définir plusieurs sous-classes d’actifs selon plusieurs critères. Les principales sous-classes d’actifs validés par des études théoriques de diversification des investissements et les plus utilisées par les professionnels de la gestion de placements sont les suivantes:
- En ce qui concerne Actions: géographie (région ou pays) et capitalisation boursière des entreprises ou taille du marché (petit, moyen et grand);
- En ce qui concerne Obligations: géographie (région ou pays), nature ou type de l’émetteur (gouvernements ou entreprises) et la qualité du crédit ou la notation du risque de crédit (investissement ou spéculative);
- En ce qui concerne Alternatives: immobilier, matières premières (ou ressources naturelles), or, hedge funds et private equity.
Cette est la manière actuelle et moderne de répartir les actifs dans la gestion de patrimoine, qui contraste avec le modèle traditionnel utilisé jusque dans les années 1990.
Source: Allocation d’actifs Schwab Intelligent Portfolios ™ Livre blanc, Charles Schwab
Il est impossible de prédire la performance des actifs classes et sous-classes d’actifs même à court terme (rappel)
Des économies ou cash sont des placements à très court terme avec des rendements nuls voire négatifs réels et avec une liquidité immédiate.
Investissements en actions et obligations sont des investissements pour des durées supérieures à 2 ans et des taux de rendement moyens plus élevés, mais ils sont susceptibles de subir des pertes des fluctuations du marché.
Les principales sous-catégories d’actions sont la géographie (région ou pays) et les taille (petite, moyenne et grande).
Les principales sous-catégories d’obligations sont également la géographie (région ou pays), la nature ou le type et la qualité de crédit ou la cote de crédit de l’émetteur.
Le graphique ci-dessous (également appelé tableau périodique des rendements des investissements de Callan) met en évidence la performance annuelle de 9 des principales sous-classes d’actifs sur une période de 20 ans entre 2000 et 2019, comprenant: 4 indices boursiers, Large Cap Equity (S&P 500), Small Cap Equity (Russell 2000), Developed ex-US Equity (MSCI World ex-US), Emergfing Markets Equity (MSCI Emerging Markets, actions des marchés emergents); 3 indices du marché obligataire, US Fixed Income (Barclays US Aggregate Bond Index) , High Yield (Barclays US High Yield Index) et Global ex-US Fixed Income (Barclays Global non-US Bond Index); Immobilier (Footsie EPRA); Équivalents de trésorerie (3 mois Bons du Trésor des États-Unis).
Les atouts avec de bonnes performances dans certaines années finissent par mal performer dans les domaines suivants années: c’est l’effet des cycles du marché (périodes de boom et “buste”); par exemple. immobilier, marchés émergents, etc.
Il n’y à pas un atout supérieur, même sur une courte période de 17 ans.
Il est très difficile de prédire le comportement des classes d’actifs, même à court terme.
Des combinaisons de classes d’actifs aux sous-classes d’actifs combinaisons
Le premier niveau de diversification consiste à répartir par 2 grandes classes d’actifs, en choisissant la combinaison du rendement et du risque attendus entre les actions et les obligations plus adaptées au terme d’investissement et au profil de risque de l’investisseur.
Le graphique suivant montre les combinaisons entre actions (S&P 500) et obligations (États-Unis) dette publique à 10 ans) pour la période de 40 ans entre 1970 et 2017.
Le deuxième niveau de diversification consiste à faire de même, mais pour les principales sous-classes d’actifs.
Dans En termes généraux, les principales classes d’actifs et sous-classes d’actifs se positionnent suit en termes de rendements et de risques.
Le graphique suivant indique les rendements annualisés et le risque de chacun des sous-actifs classes représentées pour la période de 20 ans entre 1998 et 2017.
Les combinaisons dans le coin inférieur gauche du graphique, qui ont associé inférieur risque, se composent principalement de sous-catégories d’obligations, tandis que celles en haut à droite coin, associé au risque le plus élevé, sont fondamentalement des sous-classes d’ actifs des actions.
