Las perspectivas para 2023 de los principales bancos de inversión
Recesión estadounidense con alta probabilidad, S&P 500 en 4.000 puntos (el nivel actual), con fluctuaciones a lo largo del año, y tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. en un ligero mínimo
JP Morgan: 80% de probabilidad de recesión entre los primeros trimestres de 2023 y 2024
Goldman Sachs: S&P 500 en 4.000, con mínimos de 3.600, o 3.150 en caso de una recesión profunda
Morgan Stanley: S&P 500 en 3.900, con mínimos de 3.600 en el primer trimestre, o 3.000-3.200 si se rompe el soporte
Bank of America: S&P 500 en 4,000, pesimista en 3,000 y optimista en 4,600
Las perspectivas para 2023 de los principales bancos de inversión
Esta semana comenzó a publicarse y publicarse por la prensa informes sobre las perspectivas del mercado financiero para 2023 de los principales bancos estadounidenses: JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America.
Cada año, los inversores individuales deben hacer una evaluación del posicionamiento de sus inversiones y este es el momento adecuado para hacerlo, en función de un balance para el año en curso y las perspectivas para el siguiente.
En este artículo, comenzamos presentando las principales conclusiones de un análisis conjunto de las diversas opiniones, luego pasamos a un desarrollo adicional sobre la posición de cada una y concluyemos las ideas con nuestras recomendaciones sobre inversiones.
El año pasado, por estas fechas, los precios objetivo para el S&P 500 a finales de 2022 fueron los siguientes: JP Morgan (4.400); Goldman Sachs (5.100); Morgan Stanley (4.400); y Bank of America (4.600).
Se recuerda que estos niveles se establecieron antes de la guerra de Ucrania, y con una inflación del 7% todavía tomada por algunos como temporal y que no justifica grandes aumentos de las tasas de interés.
Desde que lo son, estos bancos han estado revisando estos niveles a la baja, siendo los más negativos Morgan Stanley y Bank of America.
Como de costumbre, estos ejercicios no consideran ningún cambio en los factores exógenos, actuales o potenciales, incluidos los cambios en el contexto geopolítico, en particular la Guerra de Ucrania.
En nuestra opinión, es interesante e importante considerar y monitorear la opinión de los grandes bancos con respecto a la economía y los mercados financieros en general.
Por el contrario, somos muy críticos con el valor de sus recomendaciones para valores individuales.
Recesión estadounidense con alta probabilidad, S&P 500 en 4.000 puntos (el nivel actual), con fluctuaciones a lo largo del año, y tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. en un ligero mínimo
Las conclusiones comunes a las diversas perspectivas de los bancos son:
El tema económico dominante será la lucha contra la inflación mediante una política monetaria restrictiva, con la probable consecuencia de una recesión económica.
La probabilidad de recesión está entre el 50% y el 80%, y puede ocurrir entre el segundo trimestre de 2023 o el primer trimestre de 2024
La recesión será diferente a la habitual, más suave y más corta que las anteriores, debido a la buena situación económica y financiera de hogares y empresas.
El crecimiento económico anual será muy bajo, alrededor del 1%, pero hay grandes dudas y dispersión sobre la inflación a finales de 2023
El S&P 500 cerrará 2023 en torno a los 4.000 puntos, el nivel actual, pero con abundantes oscilaciones, que podrían caer hasta los 3.600 puntos (media móvil de 200 días), y llegar a los 3.000 a 3.300 en un caso extremo, en el primer o segundo trimestre.
Las tasas de interés de los bonos del tesoro a 10 años se situarán en torno al 3,5% a finales de 2023, inferiores al 3,7% actual.
El dólar alcanzó su valor más alto en 2022 y caerá en 2023
JP Morgan: 80% de probabilidad de recesión entre los primeros trimestres de 2023 y 2024
El equipo de economistas de JP Morgan liderado por Bruce Kaufman considera que la economía estadounidense se enfrenta a cuatro escenarios probables, ninguno muy favorable, estableciendo la probabilidad de evitar una recesión en un 20%.
Los escenarios varían en función de la duración de la recesión, la trayectoria de la política del FED y las repercusiones en la economía mundial.
En el escenario más probable, con un 32%, la economía tiene una contracción en la segunda mitad de 2023.
En el escenario con la segunda probabilidad más alta, del 28%, la recesión surge a finales de 2023 o principios de 2024.
En el peor de los casos, con una probabilidad del 20%, la economía entra en recesión en la primera mitad de 2023.
El escenario más positivo, con un 20%, es un aterrizaje suave, en el que el FED puede reducir la inflación sin mayores daños a la economía.
Goldman Sachs: S&P 500 en 4.000, con mínimos de 3.600, o 3.150 en caso de una recesión profunda
El estratega David Kostin y su equipo ven un aterrizaje suave como escenario base, con un crecimiento por debajo del potencial y un aumento del 0,5% en la tasa de desempleo.
En este escenario, se espera que el S&P 500 termine 2023 en 4.000 en el nivel actual, con un crecimiento de los resultados cercano a cero.
Los resultados del s&p 500 por acción serán de $ 224 y el múltiplo PER de 17x.
Se espera que el S&P 500 comience a caer a 3.600 puntos en el primer trimestre, una devaluación del 10 por ciento desde los niveles actuales, con el EDF terminando el ciclo de alza de tasas de interés en mayo, comenzando con un alza del mercado para fin de año.
Si hay un escenario recesivo, el S&P 500 podría caer a 3.150.
Morgan Stanley: S&P 500 en 3.900, con mínimos de 3.600 en el primer trimestre, o 3.000-3.200 si se rompe el soporte
El estratega de Morgan Stanley Mike Wilson y su equipo ven el S&P 500 en 3.900 entre junio y finales de año, cayendo a 3.600, el promedio móvil de los últimos 200 días en el primer trimestre de 2023, coincidiendo con el final del mercado bajista.
Sin embargo, consideran que si se rompe este nivel de soporte de 3.600, el S&P 500 podría caer a 3.000-3.200.
Bank of America: S&P 500 en 4,000, pesimista en 3,000 y optimista en 4,600
Savita Subramanian, jefa de estrategia cuantitativa de acciones de Estados Unidos en Bank of America, y su equipo, predicen que el S&P 500 cerrará 2023 en 4.000 puntos, el nivel actual.
En el escenario pesimista ven el S&P 500 en 3.000, y en el escenario optimista en 4.600.
Admiten que el mercado experimentará algunas turbulencias a lo largo del año a medida que la economía entre en recesión, aunque diferente y más suave que las anteriores.
Estiman que los resultados por acción del S&P 500 serán de 200 dólares, un 9% menos que el 20% de la recesión promedio.
Conclusiones y recomendaciones
Estas previsiones recomiendan que los inversores sean cautelosos con respecto al mercado de valores, y favorezcan a los más defensivos.
En esta etapa final del cambio de ciclo, los inversores deben ser conscientes de la evolución económica, las políticas legislativas y reglamentarias, los resultados de las empresas y la valoración del mercado.
Teniendo en cuenta estas previsiones, las recomendaciones son las siguientes:
Mantenimiento de las asignaciones de inversiones en planes de pensiones
Mantener altos niveles de efectivo, esperar a que el mercado de valores alcance y mostrar apoyo a los niveles mínimos previstos de 3.600 en el S&P 500 para aumentar la exposición a las acciones, eliminado gradualmente a partir de entonces.
Mayor exposición a los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años para los inversores estadounidenses, y esperar de 3 a 6 meses para los aumentos de los bonos del Tesoro europeo por parte de los inversores europeos, mientras que el BCE está más avanzado en el aumento de los tipos de interés oficiales y los de largo plazo muestran estabilidad
Reducción de la exposición a inversiones en acciones más volátiles, empresas menos maduras y sólidas, crecimiento, con resultados negativos o bajos, y mayor endeudamiento, que aún se realizan a múltiplos altos
Disminución de la exposición al sector tecnológico y mayor exposición a los sectores de bienes de consumo, salud, bienes públicos, energía y finanzas.
