La perspectiva de JP Morgan
Perspectivas de Robeco
Perspectivas de Vanguard
Perspectivas de Charles Schwab
Cada año, normalmente en diciembre, los principales bancos y gestores de activos publican sus perspectivas de rentabilidad de los activos a medio y largo plazo para EE. UU.
Creemos que este es un ejercicio que vale la pena conocer y monitorear, incluso más importante que las previsiones anuales, ya que este es el principal mercado mundial y defendemos la importancia de desarrollar un proceso de inversión a largo plazo.
Los rendimientos anuales proyectados se realizan para horizontes de tiempo largos, generalmente entre 10 y 15 años.
Esta información nos ayuda a analizar la dinámica cambiante del mercado e identificar oportunidades de inversión prometedoras, y es útil para guiar nuestra estrategia de asignación activa de activos a medio y largo plazo.
Naturalmente, al ser un periodo de pronóstico tan largo, el margen de error de este ejercicio es mayor en el corto plazo, ya que hay un factor de suavización temporal para el promedio y pueden surgir muchos factores exógenos e imprevistos en este período.
Esto significa que este ejercicio no tiene en cuenta la volatilidad de los mercados a corto plazo.
Este análisis depende en gran medida de las condiciones de partida, como los niveles de crecimiento económico, los tipos de interés, las orientaciones de la política monetaria y fiscal y los múltiplos de valoración de los mercados financieros.
A continuación, desarrollaremos un breve resumen de los análisis realizados por un grupo de 4 instituciones: JP Morgan, Robeco, Vanguard y Charles Schwab.
Recomendamos a los inversores que lean algunas de estas publicaciones, que se publican anualmente, como se ha mencionado.
Además del interés de las opiniones y análisis de los principales fundamentos económicos y financieros, estas publicaciones también son útiles e interesantes para que los inversores conozcan la dinámica de los mercados.
En este sentido, destacamos las publicaciones de Charles Schwab y Robeco, por razones diferentes, casi opuestas.
El informe de Charles Schwab es muy didáctico y explicativo de cómo se construyen estas perspectivas. Es fácil de leer y ayuda a comprender los movimientos e interdependencias del funcionamiento de los mercados de los distintos activos.
El informe de Robeco es muy profundo y detallado, ya que constituye un nivel más avanzado de enfoque sobre el mismo tema.
La perspectiva de JP Morgan
JP Morgan comienza señalando que vivimos en una época de transición económica significativa.
Estamos pasando de un mundo de desinflación, política monetaria ultraexpansiva y moderación fiscal a un mundo con riesgo de inflación bidireccional, política monetaria convencional y un mayor uso de herramientas fiscales.
Las estimaciones de los rendimientos de los principales activos en dólares son las siguientes:
Las estimaciones apuntan a rentabilidades anuales del 8% al 10% para la renta variable, dependiendo de las zonas geográficas, del 4% para la deuda del Tesoro de EE.UU., del 5% para la deuda corporativa con calificación de inversión y ligeramente por encima del 6% para la deuda de alto rendimiento.
La cartera tradicional de 60/40 dólares da como resultado un rendimiento anual del 7%.
Los elevados tipos de interés oficiales vigentes respaldan las previsiones para la renta fija, elevando los rendimientos de las inversiones en tenencias de efectivo e instrumentos de liquidez del 0,40% al 2,9% en dólares.
Las previsiones para los bonos también subieron un 0,40% hasta el 5,1%.
La brecha entre los rendimientos de las acciones de los mercados desarrollados y los mercados emergentes se reduce este año, mientras que las perspectivas para los mercados desarrollados fuera de Estados Unidos siguen siendo atractivas.
Las previsiones para casi el 80% del universo de cobertura están por encima de los rendimientos realizados de los últimos 10 años.
JP Morgan también señala que, en comparación con el pasado, existe un ligero inconveniente para la renta variable debido al ciclo de crecimiento de los márgenes y, al mismo tiempo, un ligero beneficio para los bonos, derivado del punto de partida de los rendimientos implícitos.
Estas estimaciones se basan en un marco macroeconómico cuya previsión de crecimiento global se eleva ligeramente hasta el 2,4% respecto al año anterior.
Las previsiones de inflación de los mercados desarrollados suben del 0,10% al 2,3%, lo que refleja el regreso de la inflación en Europa y Japón y los niveles de inflación más altos que prevalecen en EE. UU.
El enlace al informe es el siguiente:
Perspectivas de Robeco
La publicación ‘Triple Power Play’ de Robeco para el período 2014-2028 hace predicciones para los mercados en los próximos 5 años:
Las previsiones apuntan a rentabilidades anuales del 7% y el 7,5% para la renta variable de mercados desarrollados y emergentes, respectivamente, del 4,0% y el 4,5% para los bonos soberanos estadounidenses y europeos, del 5% para los bonos de calificación de inversión y del 6% para los bonos de alto rendimiento.
Se espera que el efectivo y el efectivo generen rendimientos del 3,5%, ligeramente por encima de la tasa de inflación estimada del 3,0%.
Robeco predice que hay tres fuerzas separadas pero superpuestas en este período.
En primer lugar, las políticas fiscales del Gobierno, que suponen un reto para los bancos centrales, alterando el equilibrio entre inflación y crecimiento económico.
En segundo lugar, el dominio del capital como factor de producción está siendo desafiado por la mano de obra, impulsada por la reubicación y las preocupaciones climáticas.
Y, por último, hay una confrontación geopolítica entre Estados Unidos y China por la supremacía tecnológica, que está remodelando la economía mundial, las alianzas y las políticas comerciales.
En los mercados financieros, estamos pasando de un mundo con bajos tipos libres de riesgo y elevadas primas de riesgo esperadas a un mundo con tipos libres de riesgo más altos, pero primas de riesgo esperadas más bajas.
Robeco también señala que la volatilidad será mayor en este contexto de tipos de interés más altos que en el pasado, lo que benefició a la estabilidad.
Esta realidad aumenta el valor de la diversificación en la asignación de activos entre acciones y bonos.
Se puede acceder al informe en el siguiente enlace:
Perspectivas de Vanguard
Vanguard publica pronósticos de rentabilidad nominal y volatilidad durante un período de 10 años.
Su pronóstico para los mercados bursátiles es el siguiente:
Los rendimientos anuales proyectados para las acciones estadounidenses de 3.7% a 5.7% son más bajos que el promedio histórico. Esta situación es aún más pronunciada en el caso de las acciones de crecimiento, y se debe a que las valoraciones se sitúan en un nivel superior a la media.
En el caso de la renta variable de los mercados desarrollados, excluimos de EE.UU. y de los mercados emergentes, la rentabilidad anual esperada se sitúa entre el 6,9% y el 8,9%.
El pronóstico de Vanguard para el mercado de bonos es el siguiente:
Pronostica rendimientos anuales de entre el 3,9% y el 4,9% para los bonos de calificación de inversión de Estados Unidos, entre el 3,6% y el 4,6% para la deuda del Tesoro y entre el 4,4% y el 5,4% para los bonos corporativos.
Estima rendimientos de entre el 5,2% y el 6,2% anual para los bonos de alto rendimiento.
Y del 3,9% al 4,4% para la disponibilidad de efectivo o las inversiones en liquidez, con una inflación del 1,9% al 2,9%.
Estas rentabilidades se deben principalmente a que los tipos de interés libres de riesgo actuales se encuentran en niveles históricamente altos.
El enlace al artículo completo es el siguiente:
https://advisors.vanguard.com/insights/article/series/market-perspectives
Perspectivas de Charles Schwab
Las previsiones de Charles Schwab también son para tasas nominales anualizadas durante un período de 10 años:
Pronostica rendimientos anuales de entre el 6,2% y el 6,3% para las acciones estadounidenses, el 7,6% para las acciones internacionales, el 5,7% para los bonos de buena calificación y el 3,6% para las tenencias en efectivo.
Todas estas previsiones están por debajo de la media a muy largo plazo entre 1970 y 2023, sobre todo en el caso de la renta variable estadounidense.
En general, esto se debe a las perspectivas de una inflación inferior a la de 2010 y, en particular, a los múltiplos de valoración comparativamente más altos de la acción.
Estas previsiones se basan en un marco macroeconómico de crecimiento del PIB real de EE.UU. del 1,7% anual, menos robusto que en la década anterior, y tasas de inflación del 2,3% anual.
Se puede acceder a este análisis en el siguiente enlace:
https://www.schwab.com/learn/story/schwabs-long-term-capital-market-expectations
