El mercado de capitales chino tiene una participación muy alta de inversores privados o minoristas, con baja inversión extranjera
La caída de las acciones chinas y la salida de inversores extranjeros desde 2021
¿Se ha vuelto invertible China con la desaparición de 2 billones de dólares de capitalización bursátil en 3 años?
Problemas internos: ejemplos de intervención de las autoridades en relación con grandes grupos económicos
Los problemas externos: las empresas tecnológicas que cotizan en Estados Unidos corrían el riesgo de ser excluidas de la lista hace poco
Este artículo forma parte de una serie dedicada a la inversión en acciones chinas.
En el primer artículo se realizó una introducción general al tema, incluyendo una síntesis del notable desempeño del crecimiento económico y el desarrollo en las últimas 4 décadas, así como los desafíos que ha enfrentado especialmente desde mediados de 2015.
En el segundo artículo, se desarrollaron aspectos del fuerte crecimiento económico de China en las últimas 4 décadas.
El tercer artículo se dividió en dos partes, en la primera se abordó el desempeño del mercado bursátil chino en las últimas 4 décadas, mientras que en la segunda, se realizó un marco de las perspectivas de la comprensión actual de la realidad económica y los mercados por parte de los inversores extranjeros.
En el cuarto artículo, también dividido en dos partes, comenzamos a desarrollar los principales retos de la economía china.
En este artículo analizamos cómo empezó todo, la problemática del sector de la construcción, explicando sus efectos directos y también indirectos.
Se pensó que este sería el problema central, combinado con la draconiana política de respuesta al Covid.
Pero las apariencias a menudo engañan.
En los artículos más recientes hemos mostrado que el problema de China es más profundo y estructural, y se centra en la falta de cambio en el modelo de desarrollo económico, de una economía basada en la inversión pública a una economía impulsada por el consumo privado.
Las autoridades gubernamentales chinas tienen la intención de estimular e impulsar el consumo para hacer crecer la economía, pero no han podido lograr este objetivo.
Ya hemos mencionado dos de las razones, la respuesta a la inseguridad financiera de los hogares y el problema del invierno demográfico.
En el siguiente artículo continuamos explicando este hecho, centrándonos en los temas del modelo político, económico y social, así como en los problemas geopolíticos.
En el último artículo discutimos si el mercado chino es tan barato o no, o si la aversión de los inversores extranjeros es justificable.
En artículos anteriores ya hemos desarrollado el tamaño y peso de la economía china en términos globales, su enriquecimiento en los últimos años, así como su convergencia con los países más desarrollados.
También en artículos anteriores hemos abordado el crecimiento de la inversión en los mercados emergentes de renta variable, así como su atractivo, con énfasis en el mercado chino.
En otro artículo, también profundizamos en los detalles de la estructura, el funcionamiento y la actividad del mercado bursátil chino.
En este artículo desarrollamos con más detalle la caída de las acciones chinas en los últimos 3 años y argumentamos que no son solo las razones económicas y financieras que hemos visto anteriormente las que han provocado esta caída.
Hay otras razones que tienen que ver con el propio desarrollo del mercado de capitales, y sobre todo con el rumbo que las autoridades chinas quieran darle.
La salida de los inversores extranjeros del mercado de capitales chino también se debió a una decepción con las intervenciones de las autoridades en el mercado, lo que llevó a muchos a preguntarse si el mercado chino es invertible.
Este factor también es un elemento clave para la caída del valor de las acciones y será decisivo para futuros desarrollos.
El mercado de capitales chino tiene una participación muy alta de inversores privados o minoristas, con baja inversión extranjera
Para entender el funcionamiento y los movimientos del mercado bursátil chino, primero debemos conocer su peculiar estructura.
De hecho, no hay un mercado bursátil chino, sino tres.
Existe el mercado de capitales continental, el principal mercado de acciones de tipo A, que cotizan en las bolsas de Shanghái y Shenzhen.
También hay dos mercados offshore, el mercado de capitales de acciones H de Hong Kong y el mercado de certificados de depósito estadounidenses (ADR) de EE. UU., que se centran más en sectores de rápido crecimiento como la tecnología, la atención médica y el consumo.
El mercado de acciones A de China está dominado por inversores minoristas.
La participación de los inversores extranjeros en el mercado chino es muy baja:
Los inversores minoristas, que dominan el mercado, tienden a tener períodos de tenencia más cortos, lo que puede contribuir a altos niveles de rotación y volatilidad del mercado.
Los 220 millones de inversores minoristas representan alrededor del 60% del volumen de negocios del mercado bursátil chino.
En comparación con otros mercados, las acciones A de China tienen bajos niveles de cobertura por parte de los analistas financieros.
Hay un análisis muy interesante realizado en 2023 por Bentley Reid sobre la estructura del mercado de capitales chino.
La caída de las acciones chinas y la salida de inversores extranjeros desde 2021
Entre finales de 2022 y principios de 2024, el índice CSI 300 del mercado bursátil chino perdió casi el 50% de su valor, mientras que la mayoría de los demás mercados mostraron apreciaciones significativas:
En ese mismo periodo, otro índice importante, el MSCI China, perdió un 60%, equivalente a 1,9 billones de dólares.
Esta devaluación tiene una relación causal con otro fenómeno, el de la retirada de los inversores extranjeros.
Desde 2014, la inversión extranjera en el mercado bursátil chino ha ido creciendo, pero tuvo una fuerte caída en 2022:
Las ventas de acciones por parte de inversores extranjeros también fueron fuertes a partir de 2022:
Solo en 2023, casi 4.600 millones de dólares en inversión extranjera salieron del mercado bursátil de China, que continuó a principios de este año.
Como resultado, el valor de la capitalización total del mercado de capitales de la India superó al de China en 2023
¿Se ha vuelto invertible China con la desaparición de 2 billones de dólares de capitalización bursátil en 3 años?
Esta aversión a las acciones chinas por parte de los inversores globales se ha afianzado en los últimos 15 meses gracias al débil crecimiento económico, una crisis no resuelta en el sector inmobiliario, el insuficiente apoyo gubernamental a los mercados y las relaciones diplomáticas desgastadas entre Pekín y Washington.
Muchos de estos inversores consideran que el mercado chino ya no es invertible.
De hecho, en mayo de 2023, en la cumbre de Hiroshima, el grupo de los siete países más desarrollados del mundo, también conocido como G7, pidió reducir el riesgo de las relaciones con China, señalando las políticas y prácticas antimercado que distorsionan la economía mundial.
¿Qué quiere hacer China con su mercado de capitales, que aún está en pañales, en comparación con los mercados desarrollados?
El mercado de capitales chino, a pesar de su gran tamaño, es un mercado en desarrollo y todavía muy incipiente en cuanto a sus bases, estructuras, normas y procedimientos.
Las autoridades chinas han sido incoherentes con su enfoque del mercado de valores, adoptando primero un espíritu liberal y reformista, y luego pasando a una acción intervencionista y dirigista cuando surgen problemas económicos y de mercado.
Problemas internos: ejemplos de intervención de las autoridades en relación con grandes grupos económicos
La crisis del mercado de 2015 desencadenó la intervención de las autoridades sobre algunos de los principales operadores, desde los comerciantes hasta los mayores accionistas de grandes grupos económicos privados.
Así, se anunciaron las desapariciones de algunos de los principales accionistas o consejeros delegados de estos grandes grupos durante algún tiempo, que reaparecieron tiempo después, con la sospecha de que habían sido interrogados por las autoridades durante ese periodo. ~
Más tarde, en 2021, las autoridades prohibieron a Alibaba, de Jack Ma, seguir adelante con la cotización en bolsa de su filial financiera en línea Ant Group, valorada en 34.000 millones de dólares
Los problemas externos: las empresas tecnológicas que cotizan en Estados Unidos corrían el riesgo de ser excluidas de la lista hace poco
Más de 100 empresas chinas, incluidas Alibaba, JD.com y Baidu, han sido identificadas por el regulador de valores de Estados Unidos como excluidas de la lista en 2024 si no realizaban auditorías de sus estados financieros.
Sin embargo, en diciembre de 2022, los reguladores estadounidenses obtuvieron por primera vez pleno acceso a las auditorías de las empresas chinas, lo que redujo la amenaza de que los gigantes tecnológicos fueran expulsados de las bolsas de valores estadounidenses.
Las medidas en curso de las autoridades para frenar el problema de la caída de los precios
A principios de este año, el gobierno chino cambió al primer jefe del regulador de los mercados de capitales de China, nombrando al veterano Wu Qing.
Al mismo tiempo, las autoridades suspendieron las ventas en corto, las salidas de los fondos pasivos globales y el cierre de los fondos de inversión antes de un período de 5 años practicado por algunos corredores.
Más recientemente, el gobierno chino emitió un conjunto de directrices importantes (la tercera en 2 décadas) que se implementarán en un plazo máximo de 5 años, con el objetivo de mejorar la calidad, la robustez, la flexibilidad y la competitividad del mercado.
Estas directrices tienen como objetivo fortalecer la regulación, prevenir riesgos y promover el desarrollo cualitativo del mercado de capitales.
E incluyen criterios más estrictos para la admisión y permanencia de la cotización en bolsa, una mayor regulación de la actividad de negociación de alta frecuencia, la penalización de la manipulación, el abuso de mercado y la venta en corto.
Paralelamente, también incluyen medidas para aumentar la captación de capital a medio y largo plazo en el mercado mediante el desarrollo de fondos de capital público y la mejora del marco de los productos de inversión de las compañías de seguros y de los productos de gestión de activos de los bancos.
En los siguientes artículos, seguiremos profundizando en cada uno de estos aspectos y las consecuencias en cuanto al interés del mercado bursátil chino para los inversores extranjeros.
Esta cuestión central del atractivo del mercado chino es muy pertinente porque, como sabemos, invertir bien significa diversificar los riesgos, haciéndolo, sobre todo, en las economías y empresas más grandes del mundo, y privilegiando a las que son líderes mundiales y a los bienes de consumo, para poner la economía a trabajar para nosotros.
