A menudo nos bombardean con las razones y predicciones de las crisis bursátiles
Siempre hay muchas veces y muchas razones diferentes para vender y no invertir en bolsa
Esta inestabilidad se traduce en una reducción del tiempo que se tarda en invertir en acciones, que ha ido disminuyendo desde la década de 1960 y se encuentra en niveles mínimos
En un artículo anterior vimos que es difícil, por no decir imposible, predecir la evolución de los mercados bursátiles a corto plazo e invertir en sus mejores momentos.
Esta idea tiene muchos costos y pérdidas.
La conclusión que sacamos es que en lugar de tratar de acertar con el momento de los mercados, es mejor maximizar el tiempo invertido en los mercados.
En otro artículo vimos que los mercados bursátiles son volátiles.
Tienen ciclos, algunos más cortos y otros más largos.
Hay arreglos técnicos frecuentes o incluso algunas crisis.
Pero al final del día, siempre vuelven a la media. O mejor aún, siempre se recuperan de las correcciones y alcanzan nuevos máximos.
Esta conclusión refuerza la importancia de maximizar el tiempo invertido.
Ahora, en este artículo, veremos cómo muchas veces nos sentimos tentados a cambiar de rumbo y cometer errores que nos cuestan caros.
En la segunda parte, que publicaremos en un artículo paralelo, analizamos qué podemos hacer para combatir estos sesgos de comportamiento y cómo debemos actuar ante las correcciones del mercado.
A menudo nos bombardean con las razones y predicciones de las crisis bursátiles
“Los movimientos diarios del mercado de valores son como un cuento contado por un idiota, lleno de ruido y furia, pero que no significa nada”.
En las noticias del día a día, incluso en las especializadas, parece que casi siempre hay buenas razones para vender inversiones en los mercados financieros.
El siguiente gráfico muestra el ejemplo de algunos eventos de alto perfil que han ocurrido solo desde marzo de 2009 y que, según algunos, justificaron esta venta:
Hay varias decenas de eventos, y por razones muy diferentes.
Desde quiebras de empresas, desastres naturales, caídas técnicas del comercio, crisis de deuda pública, etc., multitud de situaciones económicas, financieras y políticas diversas, y solo en los países desarrollados más grandes.
Algunas de estas predicciones han pasado a la historia.
Sobre todo como fracasos, ya que no se materializaron.
Ha habido casos en los que se han materializado, pero muchos años después.
Sin embargo, los mercados continuaron subiendo y los que habían vendido habrían perdido esas ganancias.
Hubo quienes acertaron en las predicciones. Tanto en dirección como en tiempo. Sin embargo, se trataba de casos muy raros, verdaderamente excepcionales.
Por ejemplo, Nouriel Roubini (en 2005 y 2006), Michael Mayo (1999), Raghuram Rajan (2005-2006), Paul Singer (2006), Janet Yellen (principios de 2007), Warren Buffett (2006 y 2006) y John Paulson (2006) predijeron la Gran Crisis Financiera de 2007.
Sin embargo, estas personas suelen ser incapaces de repetir estas hazañas.
En resumen, siempre hay buenas razones para vender.
De hecho, demasiadas. Y si vendíamos, en la mayoría de los casos perdíamos.
Siempre hay muchas veces y muchas razones diferentes para vender y no invertir en bolsa
Las profecías de crisis, así como sus opuestos, es decir, de ganancias extraordinarias, estimulan nuestros sesgos de comportamiento y pueden llevarnos a grandes pérdidas.
En un artículo vimos que estos sesgos personales son nuestro mayor enemigo y empezamos a desarrollar una serie de artículos que abordan algunos de los principales sesgos.
En estos hemos presentado algunos que vale la pena tener en cuenta constantemente, como la aversión a la pérdida, el seguidismo o manada, la memoria actual o reciente, el ruido mediático, la confirmación, el cálculo mental, la familiaridad, el exceso de confianza, el encuadre, el anclaje, el arrepentimiento, etc.
El siguiente gráfico muestra la evolución de la valoración de un capital invertido de 100.000 dólares del mercado bursátil estadounidense, en términos reales, entre 1990 y 2020:
En la primera década (1990-2000) hubo una buena apreciación, en la segunda (2000-2010) una pérdida y en la tercera (2010-2020) las ganancias fueron muy fuertes.
La cuestión es que, por lo general, los inversores persiguen y persiguen el mercado.
Invierten todo lo que tienen cuando el mercado está en máximos y venden todo cuando está en mínimos.
Por lo tanto, sus inversiones en el mercado exceden la asignación normal y apropiada en el aumento y caen muy por debajo de la del mercado.
Se alejan de su asignación adecuada.
Salen del término medio y caen en los excesos.
Se siente como una verdadera montaña rusa, desde la euforia hasta la fatalidad o la capitulación.
Los sesgos son normales. Al fin y al cabo, somos humanos.
Lo que no debería ser normal es la reacción resultante.
El siguiente gráfico muestra cómo nuestros comportamientos se ven influenciados por las noticias, en función de la evolución del S&P 500 desde el año 2000:
El 10 de febrero de 1999, después de una década de buenas ganancias, hubo quienes profetizaron que el Promedio Industrial Dow Jones podría llegar hasta los 36.000 puntos.
Incluso hoy, más de 30 años después, todavía no existe.
Luego vino la burbuja tecnológica y el mercado perdió más del 50%.
El 1 de enero de 2009, después de dos años de fuertes pérdidas, los inversores tiraron la toalla y vendieron todo.
Se alcanzan los mínimos.
Se acabaron las presiones de venta y prácticamente solo hay compras a inversores institucionales o profesionales.
Casi 4 años después de la recuperación, en febrero de 2013, se empieza a decir que el mercado está barato.
En agosto del mismo año, había dos opiniones opuestas, una que la economía estaba en una encrucijada y la otra que tendría un crecimiento explosivo.
Entre 2014 y 2016 el mercado fue lateral y desde entonces no ha parado de subir hasta la pandemia de 2020.
En 2019, hubo quienes admitieron que el mercado alcista podría tener otros 10 años.
Esta inestabilidad se traduce en una reducción del tiempo que se tarda en invertir en acciones, que ha ido disminuyendo desde la década de 1960 y se encuentra en niveles mínimos
La amplificación de las fluctuaciones normales del mercado bursátil por parte de los medios de comunicación hace que los inversores se vuelvan inestables y que su comportamiento cambie.
Una de las principales manifestaciones es en el momento mismo de la tenencia de inversiones.
En el siguiente gráfico vemos cómo ha evolucionado el tiempo de tenencia de las inversiones, medido por el cociente entre la capitalización de las acciones y el volumen negociado, desde 1930:
El período de detención pasó de 6 a 8 años entre 1940 y 1980, a menos de 1 año en la actualidad.
Sabemos que esta información puede exagerar la verdadera realidad, ya que estamos hablando del mercado en su conjunto, de la acción de todos sus agentes, y no de inversores individuales.
Incluso teniendo en cuenta que muchos inversores institucionales tienen una alta rotación de sus inversiones (¡y que, al final, gestionan fondos de inversores particulares!) y que la bajada de las comisiones de negociación ha facilitado a los inversores particulares aumentar el volumen, lo cierto es que la reducción es muy sustancial.
Por lo tanto, el mercado en general y muchos inversores individuales son más especuladores o “traders” que inversores.
Esta situación contrasta con el comportamiento de algunos de los mejores inversores profesionales de todos los tiempos, como hemos visto en un artículo anterior.
