Quelle est l’importance de chacun des biais en général et pour chacune des générations ?
La théorie et la pratique démontrent que nous sommes soumis à des biais comportementaux d’investisseurs qui nuisent à la bonne performance de nos investissements.
Benjamin Graham, le père de l’investissement de valeur et mentor du gestionnaire de placements Warren Buffet, a déjà déclaré que le plus gros problème des investisseurs – et même son pire ennemi – est probablement lui-même.
Quelques années plus tard, les parents de l’économie comportementale Kahneman, Tversky et Thaler ont prouvé que les humains ne réagissent pas à l’incertitude en examinant attentivement et rationnellement les informations disponibles. Au lieu de cela, de vraies personnes utilisent une série de raccourcis mentaux mélangés à des réactions émotionnelles pour prendre des décisions.
Ces raccourcis mentaux influencent et provoquent des erreurs dans la prise d’un certain nombre de décisions économiques, en particulier dans le contexte de la gestion des investissements.
Daniel Kahneman a reçu le prix Nobel en 2002 et est l’auteur du livre Thinking Fast and Slow, et Richard Thaler a également reçu le prix Nobel en 2017 et est l’auteur de The Little Push (« Nudge »).
Des études récentes indiquent que ce coût est le principal facteur d’écart négatif ou de perte de rentabilité des investisseurs par rapport à la performance des marchés boursiers, ayant un poids de 40% et représentant 1,50% de rentabilité annuelle, et pour une période d’investissements pouvant aller jusqu’à 20 ans.
Une étude réalisée en 2016 par Dalbar, qui évalue chaque année la performance des investissements effectués par l’investisseur moyen par rapport au marché, a conclu que ces biais sont les principaux responsables de la mauvaise performance des investissements. Ils coûtent 1,5% par an en termes de rentabilité des investissements sur les marchés boursiers, représentant 40% de l’écart total de 3,52% par an par rapport aux rendements du marché, et prévalent pendant des périodes de 20 ans.
Son coût est presque le double du deuxième coût le plus élevé, celui des dépenses des produits d’investissement choisis par l’investisseur, les deux pertes les plus contrôlables par l’investisseur.
Les deux autres facteurs sont les erreurs de planification, moins contrôlées par l’investisseur, et comprennent le manque de moyens d’investissement et le besoin de liquidités pour joindre les deux bouts.
Ces erreurs de comportement volontaire des investisseurs consistent généralement en des ventes de panique, un optimisme exagéré et des tentatives de gérer le timing du marché.
Il est largement répandu qu’en tant qu’investisseurs, nous vivons des moments d’euphorie et de panique tout au long des cycles de marché et nous font du mal, comme le graphique d’évolution du S&P 500 entre 1996 et 2016 vise à dépeindre:
Les investisseurs commencent le cycle avec prudence et, à mesure que les investissements sont évalués, ils deviennent plus encouragés, positifs, confiants, enthousiastes et investissent de plus en plus, jusqu’à ce qu’au sommet, ils soient euphoriques et aient pris beaucoup de risques.
Lorsque les marchés commencent à chuter, les investisseurs commencent à être surpris, puis nerveux, inquiets et souvent au point le plus bas du marché, paniquent et vendent une grande partie ou la totalité des investissements. De cette façon, ils achètent haut et vendent bas, c’est-à-dire qu’ils achètent plus cher et vendent moins cher, contrairement à ce qui serait intelligent de faire.
Connaître et être conscient des principaux biais est essentiel pour savoir comment gérer et atténuer leurs effets négatifs sur la gestion des investissements.
Selon les promoteurs de l’économie comportementale, les gens sont influencés par deux préjugés comportementaux primaires, les erreurs cognitives et les biais émotionnels.
Les erreurs cognitives traitent de la façon dont les gens pensent et résultent d’erreurs de mémoire et de traitement de l’information et sont donc le résultat d’un raisonnement erroné.
Il existe deux ensembles d’erreurs cognitives, les préjugés de la persévérance de la croyance et les biais dans le traitement de l’information.
Les préjugés de la persévérance de la croyance comprennent le conservatisme, laconfirmation, la représentativité, l’illusion de contrôle et la rétrospective.
Les biais de traitement de l’information comprennent l’ancrage et le réglage, la comptabilité mentale, le cadrage,la disponibilité, l’auto-attribution, les résultats et l’actualité (mémoire récente).
Les préjugés émotionnels sont le résultat d’un raisonnement influencé par les sentiments. Les préjugés émotionnels sont basés sur des sentiments et non sur des faits, et entraînent des décisions irrationnelles qui se produisent généralement en période de stress. Les préjugés émotionnels comprennent l’aversion à la perte, l’excès de confiance,la maîtrise de soi, le statu quo, le don, l’aversion pour le repentir et l’affinité.
Comprendre et détecter les préjugés est la première étape pour surmonter l’effet des préjugés dans les décisions financières. En comprenant les biais comportementaux, nous pouvons, en tant qu’investisseurs, être en mesure de modérer ou de nous adapter aux biais et, par conséquent, d’améliorer les résultats économiques.
Les principaux biais comportementaux sont les suivants :
Aversion aux pertes :Nous nous attendons à trouver des rendements élevés à faible risque
Effet troupeau: Nous copions le comportement des autres
Cadre limité: Nous prenons des décisions sans tenir compte de toutes les implications
Repentance: Nous traitons les erreurs à faire plus sérieusement que les erreurs d’omission
Comptabilité mentale: Nous prenons des risques indus dans un domaine et évitons les risques rationnels dans un autre
Réaction aux médias: Nous avons tendance à réagir à l’actualité sans analyse raisonnable
Diversification naïve :Nous cherchons à réduire les risques, mais nous utilisons simplement différentes sources
Ancrage ou focalisme: Nous nous concentrons sur les expériences familiales, même lorsque cela est approprié
Excès de confiance ou d’optimisme :Nous croyons que de bonnes choses nous arrivent et que de mauvaises choses arrivent aux autres.
Dans les prochains articles, nous développerons chacun de ces biais.
Quelle est l’importance de chacun des biais en général et pour chacune des générations ?
Charles Schwab, l’un des courtiers américains les plus importants et les plus réputés, a parrainé une étude en 2019 sur les principaux biais comportementaux affectant les investisseurs de l’avis de ses conseillers financiers, pour parvenir aux conclusions suivantes:
Source : Le rôle de la finance comportementale dans le conseil aux clients, Charles Schwab, 2019
Le principal biais, avec 35%, est l’actualité ou la mémoire récente qui se chevauche et nous fait perdre de vue l’histoire et les expériences passées. Suivant et presque à égalité, avec entre 23% et 26%, il y a le aversion à la perte, confirmation (nous sentons que ce qui nous arrive confirme nos idées), le la familiarité (nous n’investissons que dans ce qui nous est familier), le l’ancrage (nous sommes coincés avec certaines valeurs, idées ou raisonnements) et le statu quo (nous avons beaucoup d’inertie, ce qui nous fait ne pas changer).
Cette étude a également évalué quels sont les principaux préjugés pour chaque génération, révélant quelques différences:
Source : Le rôle de la finance comportementale dans le conseil aux clients, Charles Schwab, 2019
Le biais de confirmation survient dans toutes les générations, à l’exception de la génération la plus âgée, la génération silencieuse, âgée de plus de 73 ans. La maîtrise de soi prévaut chez les jeunes générations, les milléniaux et la génération X, tandis que l’aversion pour la perte et l’ancrage survient davantage chez les plus âgés, les baby-boomers et les silencieux, ce qui est compris par le cycle de vie (irrévérence et plus de prudence et d’expérience).
https://www.streamfinancial.com.au/wp-content/uploads/2020/05/real-investment-advice.pdf
https://wealthwatchadvisors.com/wp-content/uploads/2020/03/QAIB_PremiumEdition2020_WWA.pdf
https://www.schwabassetmanagement.com/resource/addressing-surge-client-behavioral-biases
https://www.franklintempleton.com/forms-literature/download/BF-B
