Quel est le biais de la familiarité?
Le biais de familiarité dans l’investissement dans les dépôts à terme ou les produits structurés
Le biais domestique dans les différents pays et segments d’investisseurs est la forme la plus courante de biais de familiarité
Pourquoi devrions-nous combattre les préjugés domestiques ou les préjugés domestiques?
Comment pouvons-nous surmonter le biais de la familiarité?
Quel est le biais de la familiarité?
Nous connaissons tous des gens qui ne font que des achats dans un certain endroit ou achètent une certaine marque, ou qui ne font qu’un certain chemin pour aller quelque part parce que c’est le chemin qu’ils ont pris pendant des années. Ce faisant, ils restent dans leur zone de confort.
Ce sont des exemples de biais de familiarité qui, dans de nombreux cas, peuvent empêcher une personne d’agir objectivement, même lorsque l’information disponible suggère de le faire autrement.
Les préjugés de familiarité sont très courants dans l’investissement. Les versions les plus fréquentes sont lorsqu’un investisseur :
- Vous n’achetez que des actions ou des obligations de votre pays d’origine;
- Vous possédez un pourcentage élevé des actions de votre entreprise simplement parce que vous y travaillez;
- Achetez des actions d’une entreprise dont le produit utilise et apprécie souvent (pensez: Apple. Amazon, Facebook, Spotify, Johnson & Johnson; McDonald’s; Nike; LMVH; Inditex; Unilever; BMW; Daimler).
Le biais de familiarité se produit lorsqu’un investisseur préfère un investissement familial, bien qu’il existe plusieurs options viables qui peuvent être bien meilleures en termes de diversification du portefeuille. Nous investissons uniquement dans ce qui nous est familier, dans ce que nous savons ou dans ce que nous pensons savoir plus que les autres.
Il s’ensuit que nous investissons excessivement dans des titres ou des fonds nationaux, bien au-delà du poids du pays, de l’entreprise et de la sécurité sur les marchés mondiaux, et de l’évaluation de leur attractivité en termes de rentabilité et de risque dans un contexte mondial, dans de nombreux cas simplement parce que nous pensons mieux les connaître.
Un investissement que nous avons déjà eu dans le passé et qui nous a fourni une expérience positive peut nous sembler moins risqué et émerge donc souvent comme un nouveau choix d’investissement lorsque nous cherchons à générer des rendements.
Bien sûr, il y a d’autres raisons pour lesquelles les investissements sont détenus dans des portefeuilles. Dissuader un investissement pendant une longue période ne signifie pas qu’il est sujet à un biais de familiarité. Au contraire, le biais se produit lorsque le processus d’investissement, ou plutôt son absence, aboutit au choix d’investissements qui nous semblent plus faciles, plutôt que de considérer correctement ceux qui sont dans l’ensemble le plus large d’investissements possible.
Un biais dans la familiarité peut conduire à des choix d’actifs et/ ou à des investissements sous-optimaux lorsque les investisseurs sous-estiment le risque et font des investissements qui manquent de diversification suffisante et qui sont surexposition au risque.
Le biais de familiarité peut également provenir du biais de l’aversion à la perte. Pour éviter les pertes, les investisseurs ont peur de la diversification et ont tendance à rester confinés dans leur zone de confort.
Cela peut également être causé par l’inclinaison de la disponibilité, lorsque plus d’informations sont disponibles pour les actions et les entreprises familiales, ou par l’inclinaison du troupeau qui empêche les investisseurs de prendre des décisions autres que celles que les autres prennent.
Le biais de familiarité dans l’investissement dans les dépôts à terme ou les produits structurés
Un exemple de biais de familiarité peut être trouvé dans l’utilisation des dépôts à terme pour l’exclusion d’autres actifs. Les dépôts à terme ont une rentabilité connue, mais sont très faibles par rapport à l’investissement en actions ou en obligations. Bien qu’ils fournissent un certain revenu, ils ne donnent pas accès à des primes de risque à terme ou de crédit, de sorte qu’ils ne constituent pas une solution de portefeuille complète.
Un autre exemple peut être vu dans l’application dans les produits structurés ou hybrides, que ce soit avec un capital garanti ou non. Les gens appliquent des fonds dans des produits structurés avec un capital garanti afin d’obtenir un rendement plus élevé sur l’alternative de dépôt. Ils investissent également dans des produits structurés sans capital garanti, à risque plus ou moins élevé (moins ou plus endetté), cherchant à se concentrer sur ces investissements leurs paris à risque ou leur côté plus agressif.
Si nous combinons ces deux exemples de biais des investisseurs, il est facile de comprendre pourquoi certains investisseurs ont la part des investissements qui excluent les actions de leurs portefeuilles surexposés aux hybrides et aux liquidités, excluant le reste de l’univers obligataire mondial.
Home Biais dans les différents pays et segments d’investisseurs
Un exemple clair de biais de familiarité et aussi de diversification naïve est la concentration de l’investissement sur le marché intérieur ou régional (« biais domestique / régional »), en particulier en termes d’actions (sans parler de l’investissement dans le même ensemble ou type d’actions, par exemple le secteur, qu’il s’agisse de technologie, de santé, de finances, etc.).
Les investisseurs ont une usine pour acheter les actions qu’ils connaissent. Cela peut signifier acheter plusieurs actions de votre propre pays, de votre propre entreprise ou d’entreprises que vous connaissez et utilisez des produits que vous utilisez couramment. Le biais familial empêche les investisseurs d’analyser le potentiel réel des entreprises et des actions moins connues, qui peuvent s’avérer plus rentables que les options familiales.
Selon une étude menée par le Fonds monétaire international en 2014, le biais d’investissement dans les actions du marché intérieur est très élevé dans tous les pays du monde :
Nous constatons que le poids des investissements sur le marché intérieur moyen est d’environ 60% à 70%, avec plus de 50% dans tous les pays à l’exception des Pays-Bas et de l’Autriche, où le poids des marchés nationaux sur le marché mondial ne dépasse normalement pas 4% (à l’exception des États-Unis et du Japon).
Le graphique suivant montre une étude plus récente réalisée par Vanguard en 2016 sur ce biais dans les investissements en actions dans cinq grands marchés mondiaux :
Le biais est nettement plus faible aux États-Unis en raison du poids plus important de ce marché en termes mondiaux et non par la plus grande diversification internationale, étant le pays dans lequel il investit le plus au niveau national, environ 80%, mais a un poids élevé, près de 51%. Dans d’autres pays et à l’exception du Royaume-Uni, les investissements en actions nationales sont supérieurs à 55% lorsque le poids des marchés ne dépasse pas 8%. Rien qu’au Royaume-Uni, le poids de l’investissement intérieur est plus modéré à 26%, alors que le poids est de 7,2%.
En 2014, McKinsey et JP Morgan Asset Management ont mené une étude sur l’allocation géographique des actifs aux plus grands investisseurs institutionnels dans les grandes régions du monde :
La conclusion était qu’il existe un biais domestique important dans la répartition de l’actif, allant de 84% en Asie, 75% en Amérique du Nord et 61% en Europe.
Les résultats d’une étude de FT Russell Pension Funds sur les répartitions géographiques du segment des actions effectuées par les fonds de pension dans certains des plus grands pays européens sont les suivants:
Les fonds de pension européens ont également montré un biais domestique important, avec des allocations de 88% en France, 67% en Espagne, environ 50% en Italie et en Allemagne et 26% aux Pays-Bas, alors que leur poids sur le marché mondial n’est que compris entre 1% et 3%.
L’évolution de la répartition géographique des prises de participation des plus grands fonds de pension de chaque pays peut être vue dans la dernière étude de Willis Towers:
Bien qu’il y ait une tendance à la baisse du biais domestique dans les allocations entre 1998 et 2018, ce biais est encore très prononcé dans presque tout le monde, à l’exception des États-Unis où le poids de son marché est nettement plus élevé.
Pour les pays émergents, une enquête menée par Schroders auprès d’investisseurs individuels dans ces pays a révélé qu’entre 40% et 50% des personnes interrogées préfèrent les fonds qui investissent sur le marché intérieur ou dans la région des marchés émergents:
Les raisons en sont la préférence pour les investissements dans les pays familiaux et en particulier dans le pays lui-même, en plus d’une certaine diversification internationale.
Pourquoi devrions-nous combattre les préjugés domestiques ou les préjugés domestiques?
La raison principale est la diversification, c’est-à-dire encore une fois pas pour tous les œufs dans le même panier afin d’améliorer les attentes de rentabilité et de risque en combinant les investissements.
La deuxième raison est la demande d’options d’investissement plus nombreuses et de meilleure qualité, qui offrent une plus grande rentabilité pour le même niveau de risque. Nous avons vu et savons qu’il existe des marchés financiers et de plus grandes entreprises, et plus développés, efficaces et dynamiques, avec un plus grand potentiel d’appréciation et de croissance, plus grands, plus attrayants et plus solides. En ce qui concerne les actionnaires, la composition du marché mondial lui-même reflète cette efficacité et cette dynamique différentes et constitue une bonne orientation pour l’allocation:
En outre, il existe de nombreuses entreprises qui ne sont pas aussi étrangères que nous le pensons. Ce sont des entreprises qui fabriquent des produits que nous achetons ou qui nous fournissent certains services que nous utilisons dans notre vie quotidienne. Nous et un grand univers de familles partout dans le monde.
Regardons quelques exemples. Dans les entreprises américaines, nous avons Apple, Amazon, Microsoft, Google et Facebook dans la technologie. Nous avons également Visa, Procter and Gamble, Johnson & Johnson, Nike, Disney, Coca-Cola et Pfizer. En Europe, nous avons Unilever, Merck, LMVH, Nestlé, Volkswagen, Bayer et Siemens. Au Japon, Toyota, Sony et Toshiba. Dans d’autres pays asiatiques, nous avons Taiwan Semiconductor, Samsung et Kia.
En outre, il existe de nombreuses autres entreprises qui ne sont pas des consommateurs, mais qui sont de véritables géants mondiaux par la taille de leur marché national ou régional, telles que Alibaba, China Mobile, Tata, Teva, Cemex, Walmart, JP Morgan.
Comment pouvons-nous surmonter le biais de la familiarité?
L’étape la plus importante pour surmonter le biais de la familiarité est d’accepter que la famille n’est pas nécessairement en sécurité. En outre, les investisseurs ne devraient pas considérer la recherche d’aide comme un signe de faiblesse.
Les investisseurs devraient vérifier régulièrement leur compte d’investissement. Ils devraient évaluer et réévaluer les options pour une gestion de portefeuille et une répartition de l’actif optimales. Cela leur permettra de prendre conscience des autres opportunités et les aidera également à éliminer les actions familiales et les entreprises qui ne fonctionnent pas aussi bien qu’elles l’étaient ou le pensaient.
Pour surmonter le biais de familiarité, les investisseurs devraient essayer de réduire les investissements dans l’économie nationale, les entreprises nationales et les entreprises pour lesquels elles travaillent. Des tentatives conscientes dans cette direction les aideront à se diversifier.
En substance, chaque action et chaque opportunité d’investissement doivent être analysées individuellement, sans aucune forme de biais. Les risques et les avantages doivent être compris en détail et les décisions d’investissement doivent être fondées uniquement sur l’objectivité du résultat. Cela conduira à des décisions plus rationnelles et logiques par rapport aux décisions irrationnelles causées par des biais comportementaux.
