Qu’est-ce qu’une grande, une moyenne et une petite capitalisation ?
À très long terme, les petites capitalisations offrent des rendements plus élevés que les grandes capitalisations
Suite à la décision d’allocation d’actifs, entre actions et obligations, se pose la question du choix de la sous-classe de ces actifs dans laquelle investir.
En fait, une question importante à laquelle sont confrontés de nombreux investisseurs est le choix du type d’actions ou d’obligations dans lesquelles investir.
Pour les actions, la première décision est le choix de la géographie de l’investissement (monde, USA, Europe, Japon, marchés émergents, etc.), suivi de la nature ou du type d’entreprises.
Cette décision est également appelée le choix des styles de placement et comprend le choix entre des stratégies d’actions de valeur ou de croissance, et des stratégies de petites et moyennes capitalisations par rapport aux stratégies de grandes capitalisations, entre autres.
C’est le sujet que nous allons aborder dans cet article, en analysant la performance historique de ces deux sous-catégories d’actions.
Pour compléter cet article, dans le dossier Outils, nous avons développé en détail quelques-uns des principaux indices des marchés boursiers mondiaux des actions ayant les plus grandes capitalisations boursières, à savoir le MSCI ACWI pour le marché mondial, le Dow Jones IA 30, le S&P 500 et le Nasdaq aux États-Unis, et en Europe, l’Eurostoxx 50 et le FTSE 100).
Nous incluons également l’indice Russell 2000 des petites et moyennes capitalisations américaines.
Qu’est-ce qu’une grande, une moyenne et une petite capitalisation ?
La capitalisation boursière, ou capitalisation boursière, est une mesure de la taille d’une entreprise.
Il s’agit de la valeur totale des actions en circulation d’une société
La délimitation entre chaque groupe de majuscules peut varier, mais elle est généralement la suivante :
Méga capitalisation : capitalisation boursière de 200 milliards de dollars ou plus
Grande capitalisation : capitalisation boursière comprise entre 10 et 200 milliards de dollars
Mid cap : capitalisation boursière comprise entre 2 et 10 milliards de dollars
Petite capitalisation : capitalisation boursière comprise entre 250 millions de dollars et 2 milliards de dollars
« Micro cap » : capitalisation boursière inférieure à 250 millions de dollars
Les actions à grande capitalisation représentent plus de 90 % du marché boursier américain et sont souvent considérées comme les meilleurs investissements dans les portefeuilles des investisseurs.
Ces actions ont tendance à être moins volatiles lorsque les marchés sont instables, car les investisseurs préfèrent la qualité et la stabilité et deviennent plus réticents au risque pendant ces périodes.
À très long terme, les petites capitalisations offrent des rendements plus élevés que les grandes capitalisations
Le graphique suivant montre les valorisations des principales catégories d’actifs depuis 1926 aux États-Unis :
Les taux de rendement annuels moyens les plus élevés ont été observés par les actions à petite capitalisation, à 11,8 %, qui ont surperformé les actions à grande capitalisation (10,1 %).
Il est à noter que ces taux sont bien supérieurs aux 5,2 % des bons du Trésor à 10 ans et aux 3,2 % des bons du Trésor à 6 mois.
En d’autres termes, l’investissement de 1 $ en 1926 s’est apprécié de 49 052 $ en 2020, comparativement aux 11 535 $ atteints par les petites capitalisations, soit plus de plusieurs fois plus.
Cela ne s’est pas seulement produit aux États-Unis.
Le graphique suivant montre les valorisations des actions de différentes capitalisations aux États-Unis et au Royaume-Uni depuis 1926 et 1955 respectivement :
Les actions à grande capitalisation des États-Unis et du Royaume-Uni ont affiché des taux de rendement annuels moyens à très long terme inférieurs à ceux des actions à plus petite capitalisation.
Aux États-Unis, les actions à petite capitalisation ont affiché des RTP de 12,2 % par an, contre 9,9 % par an pour les grandes capitalisations, tandis qu’au Royaume-Uni, les actions à petite capitalisation ont affiché des RTP de 15,4 % par an, contre 12 % par an pour les grandes capitalisations, respectivement.
Aux États-Unis, les actions à microcapitalisation ont enregistré un rendement moyen de 12,7 % par année, et au Royaume-Uni, cette catégorie d’actions s’est appréciée de 18 % par année.
Depuis que l’indice Russell 2000 a commencé à suivre le rendement des actions à petite capitalisation en 1979, l’indice boursier a surperformé l’indice boursier S&P 500 à grande capitalisation :
Au cours des 30 dernières années, la réalité des indices de capitalisation S&P a été similaire à des évolutions à très long terme :
Depuis 1995, les petites capitalisations ont obtenu de meilleurs résultats que les grandes capitalisations, mais au cours de cette période, ce sont les moyennes capitalisations qui ont le mieux performé.
Les taux de rendement annuels moyens ont été de 12 % dans les moyennes capitalisations, de 11 % dans les petites capitalisations et de 10,5 % dans les grandes capitalisations.
Dans l’ensemble de l’Europe, il n’existe pas d’informations à long terme.
Cependant, au cours des 20 dernières années, les petites capitalisations ont été beaucoup plus élevées que les grandes capitalisations :
Les petites capitalisations se sont appréciées de 494 %, contre 141 % pour les grandes capitalisations en termes cumulés au cours de cette période.
Il s’agit d’une différence abyssale, presque 4 fois plus, qui dépasse de loin la réalité nord-américaine.
Cette différence de performance entre les petites capitalisations et les grandes capitalisations entre l’Europe et les États-Unis s’explique en grande partie par la composition des différents segments.
Aux États-Unis, les grandes capitalisations sont dominées par les entreprises technologiques, tandis qu’en Europe, ce sont les entreprises des secteurs de la finance, de l’énergie et des télécommunications.
La performance des petites et moyennes capitalisations par rapport aux grandes capitalisations est également étroitement liée aux phases du cycle économique, comme nous le verrons dans le prochain article.
