¿Qué son las empresas de capitalización grande, mediana y pequeña?
A muy largo plazo, las empresas de pequeña capitalización proporcionan mayores rendimientos que las de gran capitalización
Tras la decisión sobre la asignación de activos, entre acciones y bonos, se plantea la cuestión de elegir la subclase de estos activos en la que invertir.
De hecho, una cuestión importante a la que se enfrentan muchos inversores es la elección del tipo de acciones o bonos en los que invertir.
En el caso de la renta variable, la primera decisión es la elección de la geografía de la inversión (mundo, EE. UU., Europa, Japón, mercados emergentes, etc.), seguida de la naturaleza o el tipo de empresas.
Esta decisión también se denomina elección de estilos de inversión e incluye la elección entre estrategias de renta variable de valor o de crecimiento, y estrategias de pequeña y mediana capitalización frente a estrategias de gran capitalización, entre otras.
Este es el tema que abordaremos en este artículo, analizando el rendimiento histórico de estas dos subclases de acciones.
Para complementar este artículo, en la carpeta Herramientas, hemos desarrollado en detalle algunos de los principales índices de los mercados bursátiles mundiales de las acciones con mayores capitalizaciones bursátiles, a saber, el MSCI ACWI para el mercado mundial, el Dow Jones IA 30, el S&P 500 y el Nasdaq en EE.UU., y en Europa, el Eurostoxx 50 y el FTSE 100).
También incluimos el índice Russell 2000 de empresas de pequeña y mediana capitalización de EE. UU.
¿Qué son las empresas de capitalización grande, mediana y pequeña?
La capitalización bursátil, o capitalización bursátil, es una medida del tamaño de una empresa.
Es el valor total de las acciones en circulación de una empresa
La delimitación entre cada grupo de mayúsculas puede variar, pero generalmente es la siguiente:
Mega capitalización: capitalización de mercado de 200 mil millones de dólares o más
Gran capitalización: capitalización de mercado entre 10.000 y 200.000 millones de dólares
Mediana capitalización: capitalización de mercado entre 2.000 y 10.000 millones de dólares
Pequeña capitalización: capitalización de mercado entre 250 millones de dólares y 2.000 millones de dólares
“Micro cap”: capitalización de mercado de menos de 250 millones de dólares
Las acciones de gran capitalización representan más del 90% del mercado bursátil estadounidense y, a menudo, se consideran las principales inversiones en las carteras de los inversores.
Estas acciones tienden a ser menos volátiles durante los mercados inestables, ya que los inversores prefieren la calidad y la estabilidad y se vuelven más reacios al riesgo en estos períodos.
A muy largo plazo, las empresas de pequeña capitalización proporcionan mayores rendimientos que las de gran capitalización
El siguiente gráfico muestra las valoraciones de las principales clases de activos desde 1926 en los EE. UU.:
Las tasas de rentabilidad media anual más altas correspondieron a las acciones de pequeña capitalización, con un 11,8%, que superaron a las de gran capitalización, con un 10,1%.
Cabe destacar que estos tipos están muy por encima del 5,2% de los bonos del Tesoro a 10 años y del 3,2% de las letras del Tesoro a 6 meses.
Es decir, la inversión de 1 dólar en 1926 se apreció en 49.052 dólares en 2020, frente a los 11.535 dólares alcanzados por las small caps, es decir, más que veces.
Esto no solo ha ocurrido en Estados Unidos.
El siguiente gráfico muestra las valoraciones de acciones de diversas capitalizaciones en EE.UU. y Reino Unido desde 1926 y 1955 respectivamente:
Las acciones de mayor capitalización en los EE. UU. y el Reino Unido tuvieron tasas de rendimiento anual promedio a muy largo plazo más bajas que las acciones de menor capitalización.
En EE. UU., las acciones de pequeña capitalización proporcionaron RTP del 12,2% anual frente al 9,9% anual de las de gran capitalización, mientras que en el Reino Unido, las acciones de pequeña capitalización tuvieron RTP del 15,4% anual frente al 12% anual de las de gran capitalización, respectivamente.
En Estados Unidos, las acciones de microcapitalización tuvieron una rentabilidad media del 12,7% anual, y en el Reino Unido, esta clase de acciones se revalorizó un 18% anual.
Desde que el índice Russell 2000 comenzó a rastrear el rendimiento de las acciones de pequeña capitalización en 1979, el índice bursátil ha superado al índice bursátil de gran capitalización S&P 500:
En los últimos 30 años, la realidad de los índices de capitalización del S&P ha sido similar a la de los desarrollos a muy largo plazo:
Desde 1995, las empresas de pequeña capitalización han tenido un mejor desempeño que las de gran capitalización, pero en este período las de mejor desempeño han sido las de mediana capitalización.
Las tasas medias anuales de rentabilidad fueron del 12% en las medianas, del 11% en las de pequeña capitalización y del 10,5% en las de gran capital.
En Europa en su conjunto, no existe esa información a largo plazo.
Sin embargo, en los últimos 20 años, las empresas de pequeña capitalización han sido mucho más altas que las de gran capitalización:
Las empresas de pequeña capitalización se revalorizaron un 494%, frente al 141% de las de gran capitalización en términos acumulados en este periodo.
Se trata de una diferencia abisal, casi 4 veces más, que supera con creces la realidad norteamericana.
Esta diferencia en el rendimiento de las empresas de pequeña capitalización frente a las de gran capitalización entre Europa y EE. UU. se debe en gran medida a la composición de los distintos segmentos.
En Estados Unidos, las empresas de gran capitalización están dominadas por empresas tecnológicas, mientras que en Europa son empresas de los sectores financiero, energético y de telecomunicaciones.
El comportamiento de las acciones de pequeña y mediana capitalización en comparación con las acciones de gran capitalización también está estrechamente asociado a las fases del ciclo económico, como veremos en el próximo artículo.
