Quels sont les principaux thèmes et aspects de l’ESG ?
Les principales stratégies ESG appliquées aux investissements en actions sont l’exclusion, l’intégration de la valeur, l’implication des entreprises et l’activisme actionnarial.
Les principales stratégies ESG appliquées aux investissements en Obligations sont les obligations labellées, en particulier les obligations vertes, et les obligations sociales
Nous avons vu dans les articles précédents de cette série que bien que l’investissement financier durable soit une réalité très récente, il a connu une croissance rapide, en particulier ces dernières années.
Malgré les lignes directrices et les normes émanant d’entités supranationales et nationales, les cadres, les modèles et les méthodes d’évaluation des organismes spécialisés dans ce thème, il existe également un manque de normalisation des critères et des mesures d’évaluation qui entrave leur adoption par les investisseurs.
Dans cette mesure, les décideurs ont un rôle à jouer dans l’élaboration de normes, la promotion de la divulgation et de la transparence, et la promotion de l’intégration des considérations de durabilité dans les investissements et les décisions commerciales.
Dans tous les cas, il est important de connaître le cadre actuel pour l’application des stratégies d’investissement durable utilisées sur les marchés boursiers et obligataires, qui sera important dans cet article.
Quels sont les principaux thèmes et aspects de l’ESG ?
La portée des facteurs de durabilité, qui comprend ses trois principaux piliers, l’environnement, le social et la gouvernance (ESG), est très vaste et complexe.
L’investissement ESG n’est pas une classe d’actifs donnée, mais un système d’évaluation multidimensionnel qui peut être appliqué à n’importe quelle classe d’actifs.
Le graphique suivant montre comment les 3 piliers de l’ESG se déploient en thèmes clés, qui à leur tour correspondent à des questions ou des aspects critiques :
Le pilier de l’Environnement a comme thèmes clés et réponses d’action:
- le changement climatique ou l’empreinte écologique;
- Ressources naturelles, englobant l’efficacité énergétique et l’extraction des matières premières
- Pollution et déchets, y a-t-il, y a-t-il les émissions toxiques, la gestion des déchets d’eau et la mauvaise gestion des matériaux.
- Opportunités et politiques, englobant le développement des énergies renouvelables et des technologies propres.
Chacun de ces aspects clés correspond à des questions clés :
- Les vulnérabilités associées aux événements causés par ces changements ;
- L’utilisation rationnelle de l’eau et l’utilisation des terres;
- La qualité de l’air et la gestion des déchets électroniques;
- Les bâtiments écologiques et objectifs et investissements dans l’environnement et la biodiversité.
Le pilier Social a pour thèmes clés :
- Le capital humain, y compris les conditions de santé et de sécurité au travail et les possibilités de développement;
- Les responsabilités relatives aux produits, couvrant les exigences en matière de sécurité et de qualité des produits;
- Les relations au niveau communautaire et gouvernemental.
Les principaux enjeux sociaux sont les suivants :
- L’inclusion, la diversité et l’implication des travailleurs et les conditions de travail telles que les salaires et les conditions de travail;
- La confidentialité des clients et la protection des données, ainsi que l’accès aux produits;
- La participation et l’implication de la société civile.
Le troisième pilier, la Gouvernance d’Entreprise, comporte comme aspects clés:
- Gouvernance d’entreprise au sens strict, couvrant la structure et la responsabilité des organes de direction, ainsi que les pratiques comptables et de reporting;
- Comportement ou action de l’entreprise en termes de gestion de la corruption, de gestion du risque systémique et de qualité des résultats.
Les principales questions de gouvernance d’entreprise sont les suivantes :
- La rémunération des membres de la direction et l’efficacité de la gestion, ainsi que la propriété et les droits des actionnaires;
- Comportement concurrentiel, gestion du contexte d’affaires (juridique, réglementaire) et transparence fiscale et parties liées.
Comment s’applique-t-elle ou quelles stratégies sont adoptées par les investisseurs en matière d’investissement durable ou d’environnement, social et de gouvernance (ESG) dans les différentes classes d’actifs ?
Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur les considérations environnementales, sociales et de gouvernance d’entreprise ou ESG.
Les informations ESG sont de plus en plus explicitement et systématiquement intégrées dans toutes les analyses et décisions d’investissement.
Son application dans les différentes classes d’investissement a différentes formes et évolutions:
L’adoption de l’investissement durable a commencé dans les actions, mais la reconnaissance de l’importance des normes ESG et le parrainage officiel du secteur financier stimulent l’investissement durable dans les obligations.
L’intégration d’ESG s’est développée plus tôt dans les actions en raison de considérations de risque et de rentabilité, d’horizon temporel et de droits d’engagement.
Cette pratique a commencé dans les investissements en actions par des investisseurs à la recherche d’informations à long terme sur la création de valeur ou essayant d’éviter des risques spécifiques, tels que le tabac et les armes, qui pourraient nuire à la réputation.
Les facteurs esg ont ensuite été utilisés pour les obligations avec auto-identification et étiquetage par les émetteurs (comme dans le cas des obligations vertes). Les obligations étiquetées ont généralement un processus de certification pour leur utilisation des fonds avec validation périodique, mais les investisseurs se fient généralement à des divulgations volontaires.
L’intégration ultérieure des facteurs ESG se fait par le biais de notations, où les agences de notation de crédit et d’autres tentent de soutenir leur évaluation du risque de crédit avec des informations importantes non financières découlant de considérations de durabilité et, en général, appliquent ces considérations à un ensemble plus large d’émetteurs (pas nécessairement étiquetés sur les émetteurs d’obligations).
L’application de l’ESG aux marchés privés repose sur un horizon temporel plus long et une plus grande marge de manœuvre pour l’activisme des investisseurs.
Les deux graphiques suivants montrent l’évolution de l’adoption des fonds ESG au niveau des deux principales classes d’actifs, actions et obligations, au cours des dernières années :
Les fonds ESG sont encore peu nombreux par rapport aux fonds d’investissement traditionnels, contrôlant environ 850 milliards de dollars d’actifs (moins de 2% de l’univers total du fonds d’investissement), mais augmentent rapidement.
Les fonds d’actions avaient traditionnellement un taux d’adoption des facteurs ESG beaucoup plus rapide que les obligations. Les fonds d’actions ESG ont atteint 560 milliards de dollars américains en 2019.
Les principales stratégies ESG appliquées aux investissements en actions sont l’exclusion, l’intégration de la valeur, l’implication des entreprises et l’activisme actionnarial.
Le graphique suivant montre l’évolution des principales stratégies d’investissement durable :
Les préoccupations concernant l’impact et la sous-performance ont conduit à l’évolution des stratégies ESG, des exclusions à l’inclusion plus sélective et à l’activisme des investisseurs.
Initialement, l’investissement durable était principalement dû à des stratégies de filtrage négatif qui excluent des entreprises ou des secteurs entiers de portefeuilles d’investissement.
Au fil du temps, les préoccupations en matière de gestion des risques, la faible performance en matière de rentabilité et la nécessité de démontrer l’impact final significatif ont donné lieu à des stratégies positives basées sur le filtrage pour les entreprises qui obtiennent de bonnes performances en matière d’ESG (meilleures de leur catégorie ou en amélioration), les entreprises qui répondent à certaines normes minimales ou normes (filtrage basé sur des normes), secteurs (investissements sur le thème de la durabilité).
Les principales stratégies ESG appliquées aux investissements en Obligations sont les obligations labellées, en particulier les obligations vertes, et les obligations sociales
L’investissement obligataire durable a bénéficié de la reconnaissance croissante du fait que les émissions ESG posent un risque de crédit important.
Le développement des obligations a été favorisé par l’émission de multilatéraux (Banque internationale pour la reconstruction et le développement, Banque européenne d’investissement); l’élaboration de normes par la Chine, la Commission européenne, les Nations Unies et le Royaume-Uni, entre autres; et une plus grande intégration des facteurs ESG dans la notation de crédit.
Les obligations labellées – à l’heure actuelle, en particulier les obligations vertes – constituent un segment de croissance rapide et important. La forte demande des investisseurs a stimulé les fortes émissions des émetteurs européens et, plus récemment, des émetteurs chinois, augmentant la valeur en circulation à environ 590 milliards de dollars en août 2019, contre 78 milliards de dollars en 2015.
Cependant, il y a encore peu de preuves que les émetteurs obtiennent des coûts inférieurs grâce aux obligations vertes que les obligations conventionnelles, ce qui reflète probablement le même profil de risque de crédit.
La liquidité du marché secondaire semble être légèrement pire pour les obligations vertes que pour les obligations conventionnelles comparables, ce qui reflète une plus grande attitude des investisseurs à l’égard de l’achat et du maintien jusqu’à l’échéance, ou de la non-vente.
