¿Qué es el Encuadre Estrecho?
El sesgo del encuadre estrecho en las inversiones
¿Cómo podemos protegernos de este sesgo?
¿Qué es el Encuadre Estrecho?
El encuadre estrecho es tomar decisiones sin considerar todas las implicaciones.
El encuadre estrecho se produce cuando nos centramos en los detalles en lugar de mirar el panorama global. Este encuadre puede socavar nuestras capacidades de toma de decisiones porque nos impide ver nuestras elecciones dentro de su contexto.
El efecto de encuadre es un sesgo cognitivo en el que las personas deciden las opciones en función de si se les presentan connotaciones positivas o negativas, por ejemplo, como una pérdida o como una ganancia.
Las personas tienden a evitar los riesgos cuando se les presenta una imagen positiva, pero buscan riesgos cuando se les presenta una imagen negativa. La ganancia y la pérdida se definen en el escenario como descripciones de los resultados (por ejemplo, vidas perdidas o salvadas, pacientes con enfermedades tratadas y no tratadas, etc.).
La teoría de la perspectiva, desarrollada por Amos Tversky y Daniel Kahneman en 1979, muestra que una pérdida es más significativa que una ganancia equivalente, que una cierta ganancia (efecto seguro y efecto pseudo-certeza) se favorece sobre una ganancia probabilística, y que una pérdida probabilística es preferible a una pérdida definitiva.
Uno de los peligros de los efectos de encuadre es que a las personas a menudo se les proporcionan opciones dentro del contexto de solo uno de los dos marcos.
En 1981, esos académicos exploraron cómo las diferentes frases afectaban las respuestas de los participantes a una elección de una situación hipotética de vida o muerte.
Se pidió a los participantes que eligieran entre dos tratamientos para 600 personas afectadas por una enfermedad mortal. Se predijo que el tratamiento A resultaría en 400 muertes, mientras que el tratamiento B tenía un 33% de probabilidades de morir, pero un 66% de probabilidades de morir. Esta elección se presentó a los participantes con un marco positivo, es decir, cuántas personas vivirían, o con un marco negativo, es decir, cuántas personas morirían.
| Enmarcar | Tratamiento A | Tratamiento B |
| Positivo | “Se salvan 200 vidas” | “Una probabilidad del 33% de salvar a las 600 personas, y el 66% de no salvar a ninguna”. |
| Negativo | “Mueren 400 personas” | “Una probabilidad del 33% de que nadie muera, y del 66% de que las 600 personas mueran”. |
El tratamiento A fue elegido por el 72% de los participantes cuando se presentó con un marco positivo (“se salvan 200 vidas”), cayendo al 22% cuando la misma opción se presentó con un marco negativo (“mueren 400 personas”).
El sesgo del encuadre estrecho en las inversiones
El efecto del marco limitado ha demostrado consistentemente ser uno de los sesgos más fuertes en la toma de decisiones.
Como resultado del efecto de encuadre, los inversores tienden a reaccionar a las opciones de inversión de manera inapropiada. Los inversores aceptan o rechazan una propuesta dependiendo de cómo se enmarque. En los casos en que el resultado sea el mismo, aceptarán las propuestas presentadas como ganancias riesgosas y rechazarán las presentadas como pérdidas riesgosas.
Esto hace que las decisiones de inversión sean inexactas e influenciadas por el sesgo.
El efecto de encuadre también se puede utilizar para engañar a los inversores en ciertos esquemas, vehículos de inversión y empresas.
Uno de los esquemas de inversión más conocidos es el esquema Ponzi, según el cual un administrador de buena reputación promete pagar rendimientos por encima de lo normal a los inversores, que son pagados por una creciente afluencia de dinero por parte de nuevos inversores:
Cuando no hay suficiente dinero nuevo para pagar los rendimientos prometidos, el sistema colapsa y los inversores pierden todo su dinero.
Las empresas enmarcan la información de tal manera que sus puntos positivos son más prominentes de lo habitual, así como los puntos negativos de los competidores. Esto hará que los inversores tomen decisiones incorrectas, lo que provocará enormes pérdidas financieras.
Cuando se presenta una imagen positiva a los inversores, es más probable que eviten los riesgos. Y cuando se presenta la imagen negativa, es más probable que los inversores busquen riesgos. También es importante tener en cuenta que el efecto de encuadre aumenta con la edad, por lo que los inversores mayores se ven más afectados que los más jóvenes.
La historia de Enron es un estudio de caso muy conocido por académicos y profesionales financieros:
Durante el período previo a la burbuja tecnológica a fines de la década de 1990, Enron se subió a la ola y prometió transformar el negocio de la energía, e incluso Internet, con el comercio de ancho de banda.
El mercado ha consagrado a Enron como un líder transformador. En su apogeo en 2001, el precio de las acciones de Enron alcanzó más de $ 90 por acción, y su capitalización bursátil superó los $ 66 mil millones.
La compañía formaba parte de la llamada Nueva Economía, que tenía pocos activos y se movía rápidamente. Y Enron cumplió con esta percepción hasta principios de 2001. Luego, Enron perdió su reputación en una ola de escándalos, que culminaron en el espectacular colapso de la compañía.
Un ejemplo más reciente es la historia de Wirecard, un grupo alemán de procesamiento de pagos que se ha convertido en una de las acciones más previstas de Europa mientras lucha contra las persistentes acusaciones de fraude y, finalmente, se declara en insolvencia.
Wirecard fue fundada en 1999 en Munich, fue admitida en la bolsa de valores en 2005 en Frankfurt, entró en el negocio bancario y comenzó una serie de compras de empresas de todo el mundo en Europa, América del Norte y Asia.
A partir de 2008, hubo varias denuncias de actividades fraudulentas constantemente rechazadas por la compañía con el apoyo de sus abogados y auditores.
En agosto de 2018, las acciones de Wirecard alcanzaron un máximo de 191 euros, valorándolas en más de 24.000 millones de euros. El grupo dijo que tenía 5,000 empleados, que procesaban pagos a unos 250,000 comerciantes, emitían tarjetas de crédito y prepagas y proporcionaban tecnología para pagos de teléfonos inteligentes sin contacto.
A finales de junio de 2020, Wirecard reconoció por primera vez la escala potencial de fraude contable multianual, advirtiendo que 1.900 millones de euros en efectivo probablemente “no existían”. Luego, Wirecard dijo que buscaría la insolvencia.
Una consecuencia del encuadre estrecho es que seleccionamos valores en lugar de elegir invertir en fondos colectivos o productos de inversión que nos proporcionan una diversificación más adecuada:
La mayoría de los hogares estadounidenses todavía prefieren invertir directamente en acciones que en fondos de inversión de capital, en detrimento de la diversificación, el ahorro de costos y la asignación y gestión profesional. Sin embargo, la tendencia de las últimas 4 décadas es claramente aumentar las inversiones a través de fondos.
¿Cómo podemos protegernos de este sesgo?
Una de las cosas que podemos hacer como inversor es siempre desafiar el encuadre. Podemos reformular la información que recibimos y ver el impacto, si lo hay, que tiene en nuestra conclusión. Lo importante es tratar de activar el enfoque lógico y reflexivo de la toma de decisiones y evitar decisiones impulsivas y reflexivas.
Por ejemplo, cualquier noticia de los medios, comunicado de prensa de la empresa o informe de inversión del analista puede contener muchas opiniones y sesgos.
Debemos tratar de eliminar cualquier comentario editorial / crítico y mirar solo los números clave y las suposiciones subyacentes que impulsan la evaluación. Llegamos a nuestras propias conclusiones, en lugar de ser influenciados por la forma en que se nos presenta la información.
En los mercados financieros y en las inversiones, como en todo en la vida, no todo es tan bueno como parece, ¡ni tan malo como se piensa!
https://thedecisionlab.com/biases/framing-effect/
https://www.behavioraleconomics.com/resources/mini-encyclopedia-of-be/framing-effect/
