Para una diversificación completa y eficiente, debemos pasar de las 2 principales clases de activos (acciones y bonos) a sus principales subclases.
De clases de activos combinaciones a combinaciones de sub-activos
Hacer una diversificación completa y eficiente es optimizar el rendimiento esperado de la cartera de inversiones a un nivel de riesgo elegido mediante la combinación de las principales clases de sub-activos
Después de decidir sobre la asignación entre cuentas de ahorros e inversiones, y entre los principales clases de activos, Acciones y Bonos, vale la pena ir más allá para hacer una diversificación completa y eficiente.
Las razones son las mismas que antes. Por un lado, no ponga todos los huevos en el misma canasta y, por otro lado, la imprevisibilidad de las clases de activos, incluso a corto plazo.
La base teórica radica en la optimización de la compensación entre el rendimiento esperado y riesgo, buscando combinaciones de subclases que aumentan el rendimiento de un determinado nivel de riesgo o viceversa (reduzca el riesgo de un rendimiento dado).
Eso solo vale la pena extender y avanzar la diversificación a través del aumento de combinaciones de subclases de activos en la medida en que se promueve una mejora significativa en la compensación entre retorno y riesgo.
Cuando esto no sucede, la complejidad adicional y los costos asociados con subclases crecientes no compensan.
Nosotros podemos definir múltiples subclases de activos de acuerdo con múltiples criterios. Las principales subclases de activos, validadas por estudios teóricos de diversificación de inversiones y las más utilizados por los profesionales de gestión de inversiones son las siguientes:
- Acciones: geografía (región o país) y capitalización de mercado de las empresas o tamaño de mercado (pequeño, mediano y grande);
- Bonos: geografía (región o país), la naturaleza o tipo del emisor (gobiernos o empresas) y calidad crediticia o calificación de riesgo crediticio (inversión o grado especulativo);
- Alternativas: inmobiliario, productos básicos (o recursos naturales), oro, fondos especulativos y capital privado.
Esta es la forma actual y moderna de asignar activos en la gestión del patrimonio, que contrasta con el modelo tradicional utilizado hasta la década de 1990.
Fuente: Asignación de activos de Schwab Intelligent Portfolios ™ Libro Blanco, Charles Schwab
Es imposible predecir el rendimiento de los activos. clases y sub-activos incluso a corto plazo (recordatorio)
Ahorros o efectivo son colocaciones a muy corto plazo con rendimientos cero o incluso negativos reales y con liquidez inmediata.
Inversiones en acciones y bonos son inversiones por plazos superiores a 2 años y proporcionan mucho tasas de rendimiento promedio más altas, pero están sujetas a posibles pérdidas derivadas de las fluctuaciones del mercado.
Las principales subclases de activos de acciones son la geografía (región o país) y las compañías tamaño (pequeño, mediano y grande).
Las principales subclases de activos de bonos también son geografía (región o país), la naturaleza o tipo y calidad crediticia o calificación crediticia del emisor.
El cuadro a continuación (también conocido como tabla periódica de devoluciones de inversión de Callan) destaca el rendimiento anual de 9 de las principales subclases de activos durante un período de 20 años. entre 2000 y 2019, que incluye: 4 índices bursátiles, Large Cap Equity (S&P 500), Small Cap Equity (Russell 2000), Developed ex-US Equity (MSCI World ex-US, mercados dessarollados ex-US), Emerging Markets Equity (MSCI Emerging Markets, renta variable de mercados emergentes); 3 índices del mercado de bonos, Us Fixed Income (Barclays US Aggregate Bond Index, renta fixa US), High Yield (Barclays US High Yield Index, alta rendimiento US) e Global ex-US Fixed Income (Barclays Global Aggregate Bond Index, bonos países dessarollados ex-US); Real Estate (Footsie EPRA, inmobiliário); Cash Equivalents (3-months US Treasury Bills, letras del Tesoro US a 3 meses).
Activos con buen rendimiento en algunos años terminan funcionando mal en el siguiente años: este es el efecto de los ciclos del mercado (períodos de auge y “busto”); p.ej. inmobiliário, mercados emergentes, etc.
No hay un activo superior incluso en un corto período de 17 años.
Es muy difícil predecir el comportamiento de las clases de activos incluso en el corto término.
https://www.standard.com/eforms/13499.pdf
Desde combinaciones de clases de activos hasta clases de sub-activos combinaciones
El primer nivel de diversificación es distribuir entre las 2 grandes clases de activos, eligiendo la combinación del rendimiento esperado y el riesgo entre acciones y bonos más apropiado para el plazo de inversión y el perfil de riesgo del inversionista.
El siguiente cuadro muestra las combinaciones entre acciones (S&P 500) y bonos (EE. UU. deuda del gobierno a 10 años) para el período de 40 años entre 1970 y 2017.
El segundo nivel de diversificación es hacer lo mismo, pero para las principales subclases de activos.
En términos generales, las principales subclases de activos se posicionan como sigue en términos de rentabilidad y riesgo.
El siguiente gráfico indica los rendimientos anualizados y el riesgo de cada una de las subclasses de activos representadas para el período de 20 años entre 1998 y 2017.
Las combinaciones en la esquina inferior izquierda del gráfico, que se han asociado riesgo, consisten principalmente en subclases de activos de bonos ou renta fija, mientras que aquellos en la parte superior derecha de la esquina, que está asociada con el riesgo más alto, son fundamentalmente subclasses de activos acciones ou renta variable.
