Il existe 4 grandes classes d’actifs financiers pertinentes pour investissements: liquidités, actions, obligations et alternatives (rappel)
Les obligations sont des titres de créance émis par des gouvernements ou entreprises
Les principaux marchés obligataires et leurs indices
Le concept de notation des obligations ou notation du risque de crédit
Les obligations fournissent un revenu périodique et une valeur nette stable préservation des portefeuilles d’investissement
Qu’est-ce qui explique l’évolution des prix des obligations?
Les 4 grandes classes d’actifs financiers pertinentes pour les investissements: liquidités, actions, obligations et alternatives
Les trois principales classes d’actifs sont les actions, les obligations et de l’argent. Alternatives est la quatrième.
Les actions ont 2 sous-classes principales découlant du degré de développement des marchés économiques ou financiers (émergents et développés) et autres 3 associés à la taille des entreprises (grandes, moyennes et petites).
Les obligations ont 3 sous-classes principales issues de la combinaison de géographie avec degré de développement économique (domestique, international et marchés émergents), plus 2 de la nature ou du type de débiteur (gouvernement ou société) et un autre 2 du niveau ou de la qualité du risque de crédit (investissement ou spéculation).
La trésorerie comprend les dépôts, les comptes chèques et les comptes d’épargne, et la monnaie.
Les alternatives incluent les sous-catégories de biens immobiliers, matières premières, or, hedge funds et private equity.
Le taux de rendement réel (déduit de l’inflation) de la des investissements dans des actions de grandes entreprises et des obligations du Trésor à 10 ans aux États-Unis, pour la période comprise entre 1802 et 2014, était la suivante:
Source: L’avenir des investisseurs, Jeremy Siegel (2005) avec mises à jour jusqu’en 2014
Les obligations sont des titres de créance émis par des gouvernements ou entreprises
Les obligations sont des titres représentant des dettes ou des emprunts de gouvernements ou des entreprises pour une période déterminée. Au cours de leur vie, ils paient un périodique revenu sous forme d’intérêts et à la fin de leur vie, ils remboursent le capital emprunté.
En règle générale, le paiement des intérêts est défini par un taux d’intérêt fixe il existe également des obligations à taux variable) et est payé semestriellement.
Il existe plusieurs types d’obligations, selon l’émetteur ou le débiteur:
- Trésorerie obligations, considérées comme les plus sûres (en raison de la capacité des gouvernements à augmenter les impôts revenus pour payer leurs dettes). Dans ce groupe, nous pouvons avoir:
Billets du Trésor: avec des échéances allant jusqu’à 12 mois;
– Obligations Treasury (le taux forfaitaire): émises avec des échéances pouvant aller de 2 à plus de 100 ans mais principalement de 10 ans;
Obligations Trésor avec taux variable: la variable le taux d’intérêt est indexé à la taux du marché interbancaire (Libor, Euribor, etc.) plus une marge ou un “spread” du risque de crédit, et sont normalement émis pour des échéances comprises entre 3 et 10 ans;
-Obligations Treasury indexées sur l’inflation (TIPS): le taux d’intérêt est indexé au taux d’inflation;
- Obligations des agences gouvernementales: agences qui effectuent fonctions gouvernementales de nature économique ou sociale et, par conséquent, profiter dans de nombreux cas, de la garantie des gouvernements;
- Obligations de régions ou gouvernements locaux: émis par les organes administratifs des gouvernements régionaux avoir une certaine capacité à percevoir des impôts au niveau régional ou avoir le centre garantie du gouvernement;
- Obligations d’entreprises: émises par des entreprises.
Nous pouvons également classer les obligations en obligations nationales et internationales.
Les principaux marchés obligataires et leurs des indices
Certains indices obligataires sont utilisés dans la gestion de portefeuille et évaluation de la performance, équivalents au S & P 500 ou à l’Eurostoxx 50 pour le marché boursier.
Ces index peuvent être classés en fonction de leur caractéristiques du type d’émetteur (bons du Trésor, obligations municipales, obligations de sociétés), la durée jusqu’à l’échéance (court, moyen et long terme) et leur cote de crédit (catégorie d’investissement ou spéculative).
Il existe une multitude d’indices obligataires. Un des meilleurs connu est l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate qui est un indice générique représentatif du évaluation de la qualité des investissements émissions de celle de pays développés.
Les Etats Unis avec 36,6%, suivi du Japon avec 17% et de certains pays européens avec entre 5% et 7% chacun. La plupart des émissions obligataires proviennent de gouvernements (ou de dettes souveraines) avec 57%, d’hypothèques ou de créances par les autres actifs avec 13,5%, par les sociétés industrielles avec 10,4%, etc.
L’équivalent pour le Le marché américain n’est que l’indice Barclays US Aggregate Bond, également représentatif de les enjeux de la notation investment grade:
Les deux entités les plus couramment utilisées dans le développement et le maintien des indices des obligations sont Bloomberg Barclays et le FTSE, dont les Les principaux index sont visibles dans les liens suivants:
https://www.bloomberg.com/professional/product/indices/bloomberg-barclays-indices/#/
https://www.yieldbook.com/f/m/pdf/ftse_indexes/FTSE-Fixed-Income-Indexes-Guide-20181001.pdf
Les indices obligataires sont beaucoup plus difficiles à reproduire que les actions index par le fait qu’ils sont composés d’un grand nombre de problèmes, et il n’y a pas deux problèmes égaux.
Dans un autre article, nous allons discuter de certains de ces index plus en détail.
Le concept de notation des obligations ou notation du risque de crédit
Le graphique précédent montre la répartition du marché de la dette sociétés aux États-Unis par cote de crédit. Alors, quelle est la cote?
La notation est une notation d’évaluation du risque de crédit attribuée aux émetteurs et aux émissions d’institutions spécialisées, dont les plus connues dans le monde entier sont Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch.
La notation est attribuée sur une échelle de niveaux de risque allant de de Aaa ou AAA (meilleur risque) à D ou DDD (par défaut), selon la probabilité de paiement du service de la dette:
Il y a deux grandes catégories de “rating”: investment grade (ou qualité) ou grade spéculatif (ou indésirable).
Tout l’émission d’obligations peut faire l’objet d’une notation ou non.
Dans d’autres articles nous allons couvrez le sujet de la cote de crédit plus en détail.
Les obligations fournissent des revenus périodiques, la stabilité et la préservation de l’investissement portefeuilles
Les obligations assurent la stabilité de la valeur nette et la préservation découlant de deux avantages pour les investisseurs dans un portefeuille de placements diversifié: une source de revenus versés régulièrement (coupons d’intérêts) et l’atténuation de la volatilité que vient de détenir des actions.
Le graphique montre les (24) périodes annuelles au cours desquelles les stocks ont été négatifs. retours au cours des 90 dernières années, entre 1926 et 2016:
Source: Fidélité Marchés des capitaux, thèmes d’investissement 2017
Au cours des années de pertes d’actions, les obligations ont affiché une performance positive. Ainsi, les liens sont un bon refuge et servent de coussin en période de tension sur les marchés.
Le graphique ci-dessous montre l’évolution d’un investissement de 100 000 euros dans les Indices S & P 500 et Barclays Aggregate pour les 25 dernières années:
La plus-value de l’investissement sur le marché boursier est beaucoup plus élevée, donnée par la différence entre les capitales accumulées à la fin de 877.190 $ pour les actions et 345,840 $ pour les obligations, mais le risque est plus élevé dans la première cas, comme en témoigne la volatilité plus élevée par rapport à la stabilité de l’évolution des capitales dans les deux situations.
Qu’est-ce qui explique l’évolution de les prix des obligations?
Une composante majeure du marché obligataire est le marché des obligations gouvernementales, car de sa taille et de sa liquidité. Les obligations d’État sont souvent utilisées pour se comparer à d’autres titres et mesurer le risque de crédit.
Dû à la relation inverse entre la valeur des obligations et le niveau de taux d’intérêt à échéance (ou rendement à échéance), le marché obligataire est utilisé pour indiquer les modifications prévues des taux d’intérêt ou de la forme de la courbe de rendement, mesure des “coûts de financement”.
Le rendement des obligations du Trésor dans des pays à faible risque tels que les États-Unis ou dans L’Allemagne est prise comme référence pour indiquer un taux d’intérêt sans risque de crédit. Le reste des obligations libellées dans la même devise (dollars américains ou euros), normalement des rendements plus élevés, en grande partie parce que la probabilité de leur émetteurs de ne pas être en mesure de rembourser leurs dettes est plus grande et les pertes pour les investisseurs en cas d’échec sont également plus élevés.
Le graphique suivant montre la relation inverse entre les taux d’intérêt et prix des obligations:
L’évolution des taux d’intérêt des obligations du Trésor est déterminée d’abord par le niveau du taux de référence des banques centrales:
Deuxièmement par le taux d’inflation attendu:
Plus le terme est long, plus le risque est grand, car plus le nombre de probabilité de défaut:
Enfin, plus le risque de crédit est élevé, plus le taux d’intérêt ou le rendement à échéance requise par les investisseurs:
