Hay 4 clases principales de activos financieros relevantes para inversiones: efectivo, acciones, bonos y alternativas (retiro del mercado)
Los bonos son títulos de deuda emitidos por gobiernos o empresas
los principales mercados de bonos y sus índices
los concepto de calificación crediticia de bonos o notación de riesgo crediticio
Los bonos proporcionan ingresos periódicos y estabilidad patrimonial y preservación de carteras de inversión
¿Qué explica la evolución de los precios de los bonos?
Hay 4 clases principales de activos financieros relevantes para las inversiones: efectivo, acciones, bonos y alternativas
Las tres clases de activos más importantes son acciones, bonos y efectivo. Alternativas es el cuarto.
Las acciones tienen 2 subclases principales derivadas del grado de desarrollo del mercado económico o financiero (emergente y desarrollado) más otros 3 asociado con el tamaño de las empresas (grandes, medianas y pequeñas).
Los bonos tienen 3 subclases principales que surgen de la combinación. de geografía con grado de desarrollo económico (nacional, internacional y mercados emergentes), más 2 de la naturaleza o tipo de deudor (gobierno o empresa) y otros 2 del nivel o calidad del riesgo de crédito (inversión o especulación).
El efectivo incluye depósitos, cuentas corrientes y de ahorro, y moneda.
Las alternativas incluyen las subclases de bienes raíces, materias primas, oro, fondos de cobertura y capital privado.
La tasa de rendimiento real (deducida de la inflación) de la inversión en acciones de grandes empresas y bonos del Tesoro a 10 años en los Estados Unidos, para el período comprendido entre 1802 y 2014, fue el siguiente:
Fuente: El futuro para los inversores, Jeremy Siegel (2005) con actualizaciones para 2014
Los bonos son títulos de deuda emitidos por gobiernos o empresas
Los bonos son valores que representan deuda o préstamos de gobiernos o empresas por un período específico. Durante su vida pagan periódicamente ingresos en forma de intereses y al final de su vida reembolsan el capital prestado.
Por lo general, el pago de intereses se define por una tasa de interés fija (aunque también hay bonos de tasa variable), y se paga semestralmente.
Existen varios tipos de bonos, según el emisor o el deudor:
- Bonos del Tesoro, considerados los más seguros (debido a la capacidad de los gobiernos para aumentar los impuestos ingresos para pagar sus deudas). En este grupo podemos tener:
– Letras de tesorería: con vencimientos hasta 12 meses;
-Bonos del Tesoro (la tasa fija): emitidos con vencimientos que pueden ir de 2 a más de 100 años pero principalmente por 10 años;
-Bonos del Tesoro con tasa variable: la variable la tasa de interés está indexada a tasa de mercado interbancario (Libor, Euribor, etc.) más un margen o “spread” del riesgo de crédito, y son normalmente emitido para vencimientos entre 3 y 10 años;
-Bonos del Tesoro indexados a la inflación (TIPS): la tasa de interés está indexada a la tasa de inflación;
- Bonos de agencias gubernamentales: agencias que realizan para funciones gubernamentales de naturaleza económica o social y, por lo tanto, beneficiar en muchos casos de la garantía de los gobiernos;
- Bonos de regional o gobiernos locales: emitidos por organismos administrativos del gobierno regional que tener alguna capacidad de capturar impuestos a nivel regional o tener la central garantía del gobierno;
- Bonos corporativos: emitidos por empresas.
También podemos clasificar los bonos como nacionales e internacionales.
Los principales mercados de bonos y sus índices
Existen algunos índices de bonos utilizados en la gestión de carteras. y evaluación del rendimiento, equivalentes al S&P 500 o al Eurostoxx 50 para el mercado de valores.
Estos índices se pueden clasificar según su características en términos del tipo de emisor (bonos del Tesoro, bonos municipales, y bonos corporativos), plazo hasta el vencimiento (corto, mediano y largo) y sus calificación crediticia (inversión o grado especulativo).
Hay una multitud de índices de bonos. Uno de los mejores conocido es el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate que es un índice genérico representativo de la emisiones de calificación de calidad de inversión de la de países desarrollados.
Los Estados Unidos representan el 36,6%, seguido de Japón con el 17% y Algunos países europeos con entre 5% y 7% cada uno. La mayoría de las emisiones de bonos son de gobiernos (o deuda soberana) con 57%, hipotecarios o garantizados por otros activos con 13.5%, de empresas industriales con 10.4%, etc.
El equivalente para el mercado de EE. UU. solo es el índice Barclays US Aggregate Bond Index, también representante de los bonos de calificación de grado de inversión:
Las dos entidades más utilizadas en el desarrollo y mantenimiento de índices de bonos son Bloomberg Barclays y el FTSE, cuyo índices principales se pueden ver en los siguientes enlaces:
https://www.bloomberg.com/professional/product/indices/bloomberg-barclays-indices/#/
https://www.yieldbook.com/f/m/pdf/ftse_indexes/FTSE-Fixed-Income-Indexes-Guide-20181001.pdf
Los índices de bonos son mucho más difíciles de replicar que los índices de acciones por el hecho de que están compuestos por una gran cantidad de valores, y no nay dos bonos iguales.
En otro artículo discutiremos algunos de estos índices con más detalle.
Lo concepto de calificación crediticia de bonos o notación de riesgo crediticio
El gráfico anterior mostraba el desglose del mercado de deuda de empresas en los Estados Unidos por calificación crediticia. Entonces, ¿qué es la calificación?
La calificación es una notación de valoración de riesgo de crédito atribuida a emisores y emisiones de agencias especializadas, de las cuales las más conocidas en todo el mundo están Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch.
La calificación se asigna en una escala de niveles de riesgo que varía de Aaa o AAA (mejor riesgo) a D o DDD (predeterminado), según la probabilidad de pago del servicio de la deuda:
Ahí son dos categorías principales de “calificación”: grado de inversión (o calidad) o grado especulativo (o basura).
Alguna La emisión de bonos puede estar sujeta a calificación o no.
En otros artículos lo haremos cubra el tema de la calificación crediticia con más detalle.
Proporcionar ingresos periódicos, estabilidad patrimonial y preservar carteras de inversión
Los bonos proporcionan estabilidad y preservación del patrimonio neto derivados de dos beneficios para los inversores en una cartera de inversiones diversificada: una fuente de ingresos pagado regularmente (los cupones de interés) y la mitigación de la volatilidad que proviene de la tenencia de acciones.
El gráfico muestra los (24) períodos anuales en los que las acciones tuvieron resultados negativos regresa en los últimos 90 años, entre 1926 y 2016:
Fuente: fidelidad Mercados de capital, temas de inversión 2017
En años de pérdidas de acciones, los bonos tuvieron un desempeño positivo. Por lo tanto, los enlaces son un buen refugio seguro y sirven como amortiguador en momentos de estrés en los mercados.
El siguiente cuadro muestra la evolución de una inversión de 100.000 en el Índices S&P 500 y Barclays Aggregate para los últimos 25 años:
La ganancia de capital de la inversión en el mercado de valores es mucho mayor, dada por la diferencia entre los capitales acumulados al final de $ 877.190 para las acciones y $ 345.840 para los bonos, pero el riesgo es mayor en el primer caso, como puede verse por la mayor volatilidad frente a la estabilidad de la evolución de las capitales en ambas situaciones.
Lo que explica la evolución de los precios de los bonos?
El componente principal del mercado de bonos es el mercado de bonos del gobierno, por su tamaño y liquidez. Los bonos del gobierno a menudo se usan para comparar con otros valores y para medir el riesgo de crédito.
Debido a la relación inversa entre el valor de los bonos y el nivel de tasas de interés hasta el vencimiento (o rendimiento hasta el vencimiento), el mercado de bonos está acostumbrado a indicar los cambios previstos en las tasas de interés o la forma de la curva de rendimiento, un medida de “costos de financiamiento”.
Lo rendimiento de bonos del Tesoro en países de bajo riesgo como Estados Unidos o en Alemania se toma como referencia para indicar una tasa de interés sin riesgo de crédito. Los bonos restantes denominados en la misma moneda (dólares estadounidenses o euros), normalmente tienen mayores rendimientos, en gran parte debido a la probabilidad de su los emisores por no poder pagar sus deudas es mayor y las pérdidas por Los inversores en caso de fracaso también son más altos.
El siguiente cuadro muestra la relación inversa entre las tasas de interés. y precios de bonos:
Se determina la evolución de las tasas de interés de los bonos del Tesoro. primero por el nivel de la tasa de referencia de los bancos centrales:
En segundo lugar por la tasa de inflación esperada:
Entonces, cuanto más largo sea el plazo, mayor será el riesgo, porque cuanto mayor sea el probabilidad de incumplimiento:
Por último, cuanto mayor es el riesgo de crédito, mayor es la tasa de interés o rendimiento para vencimiento requerido por los inversores:
