Invertir es correr una maratón larga, empezando temprano, con esfuerzo y preparación, sin atajos, con dirección y determinación, para recibir los laureles en la meta final.
¿Cuándo invertir? No hay un momento adecuado para invertir, o mejor dicho, todos los tiempos son buenos
Los inversores pagan caro la mala gestión de los momentos de inversión
Los inversores más exitosos invierten a largo plazo
Incluso a largo plazo, tan corto como un año, es muy difícil compensar el “tiempo de mercado”
Incluso a muy corto plazo, en el día a día, es difícil y costoso hacer “market timing”
El mejor momento para invertir es lo antes posible y durante el mayor tiempo posible.
También debemos hacer el reequilibrio anual para no alejarnos del perfil objetivo y de riesgo.
Las estrategias de realizar inversiones basadas en la elección del momento del mercado no son determinantes en el resultado y suelen pagarle caro
La estrategia de inversión más correcta es mantener la inversión a tiempo con la asignación predefinida, de acuerdo con un plan / programa y haciendo un reequilibrio anual.
Los mejores gestores siguen esta estrategia y mantienen sus inversiones durante largos periodos
¿Cuándo invertir? No hay un momento adecuado para invertir, o mejor dicho, todos los tiempos son buenos
Sabemos que para invertir bien debemos diversificar. Sabemos que para diversificar bien tenemos que elegir la asignación de activos en términos de las categorías más apropiadas de inversiones financieras. Sabemos que esta asignación depende del plazo del objetivo de inversión y de nuestro perfil inversor. Lo que necesitamos saber es cuándo invertir y en qué instrumentos invertir. Este artículo responde a la primera pregunta: ¿cuándo invertir?
En otras palabras, sabemos por qué, cómo y dónde o dónde invertir. Queda por saber cuándo, en qué momentos y por cuánto tiempo invertir. Esta pregunta surge principalmente en relación con el activo de mayor riesgo o la fluctuación del valor en el mercado que son las acciones.
El temor que existe es comprarse caro o más grave ante una de las fuertes correcciones del mercado en las que las acciones pueden perder un 30% o incluso un 50% del valor, como ocurrió en la Gran Depresión de 1930 o en la burbuja tecnológica de 2000-2003 o en la Gran Crisis Financiera de 2007-2008.
Dicho de otra manera, ¿podemos hacer algo para invertir la mayor parte del tiempo, pero tratando de evitar al menos algunos de los rendimientos reales anuales negativos más agudos del S&P 500 en el período de 1872 a 2017 marcado para encarnar?
Otros van un poco más allá y tienen la idea de que son capaces de elegir los “momentos adecuados”, en los que los mercados proporcionan las mejores valoraciones, ya sea en términos de años, meses o incluso días.
Una de las mejores maneras de saber qué debemos hacer es aprender de los resultados obtenidos por los inversores individuales, sus aciertos y sus errores.
Los inversores pagan caro la mala gestión de los momentos de inversión
El inversor privado promedio tiene malos resultados al ser indisciplinado e impaciente
Las principales causas de este desempeño tan débil de los inversores en general son el comportamiento y la actitud intencional que representa casi el 50%, seguido de los costos de los fondos de los que ya hemos hablado en otro artículo. Los errores de comportamiento consisten en vender bajo pánico, comprar con euforia y buscar hacer market timing.
Hoy sabemos que estamos sujetos a cometer errores derivados de sesgos conductuales y que son muy difíciles de combatir. Solo podemos hacerlo con comprensión, racionalización, reglas y disciplina.
Debemos aprender y saber pensar despacio y evitar pensar y actuar impulsivamente como defensores Kahneman y Tversky, o Thaler, los grandes pensadores de la economía del comportamiento.
A menudo compramos inversiones en euforia y las vendemos en pánico o desesperación.
Cuando el tema de la inversión es objeto de conversación de taxistas en lugar de fútbol (o conductores de Uber, Lyft, etc.) o café entre mujeres reemplazando lo que está sucediendo con modas y regalías es hora de abandonar el mercado. Por otro lado, cuando nadie habla o después de grandes pérdidas de mercado es el momento de mantener y si es posible hasta que se fortalezca la inversión.
Estos sesgos se manifiestan en la incapacidad de retener la inversión durante largos períodos. En promedio, invertimos solo 3.6 años en fondos de renta variable, 2.1 años en fondos de bonos y 4.6 años en fondos mixtos. Estos periodos están lejos de ser considerados a medio y largo plazo. ¿Qué vamos a hacer? Vendemos las inversiones con anticipación para cambiarlas por otras o para tratar de elegir el tiempo.
Los inversores más exitosos invierten a largo plazo
Las excepciones son algunos de los principales índices de referencia de inversión globales que han logrado obtener mayores rendimientos y se caracterizan precisamente por tener períodos de tenencia de inversiones muy largos.
Después de todo, si alguien fuera capaz de anticiparse a la evolución del mercado, actuar únicamente por su cuenta y no compartir con otros, sería inmensamente rico y conocido, su estrategia se difundiría a todos y los mercados se ajustarían. En otras palabras, en los mercados eficientes, no hay estrategias activas consistentemente ganadoras.
Son un espejismo que muchos persiguen. Son el último grito de moda que muchos anuncian; o la invención del siglo o milenio.
Incluso a largo plazo, tan corto como un año, es muy difícil compensar el “tiempo de mercado”
Podemos pensar que predecir a medio y largo plazo es difícil, pero que a corto plazo es mucho más fácil. Sin embargo, se deduce que la forma en que evolucionan los mercados bursátiles hace que sea muy difícil hacerlo bien incluso a corto plazo.
El siguiente gráfico muestra que incluso en años con rendimientos muy positivos ha habido suficientes correcciones de más del 10% y casi el 20%, suficientes para ponernos en modo cauteloso:
El siguiente gráfico muestra que a pesar de los rendimientos positivos del S&P 500 en 51 de los últimos 70 años, cada año ha habido devaluaciones promedio del 13,4% que podrían haber causado que muchos inversores renunciaran a estas inversiones por preocupación excesiva o ansiedad. Si esto sucediera, la rentabilidad media anual habría desaparecido.
Incluso a muy corto plazo, en el día a día, es difícil y costoso hacer “market timing”
Obtener el mismo rendimiento del mercado desde hoy hasta mañana es muy difícil.
El siguiente gráfico muestra la rentabilidad media anual de 1997 a 2017 que obtendríamos si siempre estuviéramos invertidos frente a si perdiéramos algunos de los mejores días del mercado.
Eso es más de 5,217 días en total en 21 años. También muestra que si perdemos los 10 días principales, perdemos casi la mitad de la rentabilidad, y si perdemos 30 días la rentabilidad se vuelve negativa. Y es fácil perderlos si no siempre estamos en el mercado. Sabemos que, en este período, 10 de los mejores días ocurrieron en el intervalo de dos semanas de los 10 peores días.
El mejor momento para invertir es lo antes posible y durante el mayor tiempo posible.
En el siguiente gráfico vemos la rentabilidad media anual de los últimos 20 años proporcionada por varias inversiones y la obtenida por el inversor medio:
También en este período, el inversor ni siquiera pudo superar la inflación. En una inversión a medio y largo plazo, el inversor pierde aproximadamente la mitad de los rendimientos anuales de las acciones y casi todo el rendimiento de los bonos. Se encuentran entre el 6,1% y el 5% anual en cada caso, respectivamente.
Por otro lado, la rentabilidad que proporciona la inversión en los mercados de cada clase de activos, en general, es muy interesante y gratificante.
Además, incluso en tiempos de crisis y fuerte descenso en los mercados más riesgosos, como el accionista, esto tiene muy buenas recuperaciones en los años siguientes, reforzando las ganancias de las inversiones a medio plazo.
El resto es dejar que la capitalización de los ingresos se asiente durante mucho tiempo, invirtiendo lo antes posible.
El siguiente gráfico muestra la evolución de la inversión de un capital de 100.000 unidades monetarias en un periodo de 40 años (normalmente la duración de una vida activa o nuestro periodo de ahorro para la jubilación):
También debemos hacer el reequilibrio anual para no alejarnos del perfil objetivo y de riesgo.
El reequilibrio consiste en ajustar periódicamente la asignación de inversiones entre las clases de activos, acciones y bonos, e incluso sus subclases de esos activos, al nivel inicialmente establecido, con el fin de evitar que los movimientos del mercado lo distorsionen significativamente.
Hemos visto que la asignación de activos juega un papel importante en el resultado. También sabemos que con el paso del tiempo los porcentajes de asignación inicial cambian con la llamada desviación o “deriva”.
Hay sobre todo dos formas de reequilibrio. En períodos definidos o en función de la varianza porcentual.
La mayoría considera más apropiado reequilibrar periódicamente, en particular una vez al año. No se puede demostrar que la alternativa sea mejor y tenga la ventaja de ser más fácil de implementar.
