Diversificar las inversiones es distribuirlas y combinar de manera útil y correcta las 3 principales clases de activos: inversiones en Acciones y Bonos, e inversiones de Ahorro o Liquidez (y sus principales subclases de cada una)
Es imposible predecir el rendimiento de las clases y subclases de activos incluso a corto plazo.
Queremos la apreciación que nos proporcionen las acciones, pero también necesitamos preservación asociada a las obligaciones: hay una “regla” que nos ayuda a evaluar y tomar la decisión de Asignación entre activos, o la distribución de inversiones por activos.
La apreciación es fundamental para crear riqueza, pero la preservación también es útil, especialmente en momentos de estrés en los mercados bursátiles o cuando no estamos en condiciones de arriesgar.
Debemos diversificar según los plazos de los objetivos y la tolerancia personal al riesgo
Diversificar las inversiones es distribuirlas y combinar de manera útil y correcta las 3 principales clases de activos: Acciones, Bonos y Liquidez (y las principales subclases)
La diversificación de las inversiones es la regla más importante y fundamental de la gestión de activos, activos e inversiones.
La diversificación es una actitud lógica y racional:
- Significa no poner todos los huevos en la misma canasta
- Hay 3 grandes clases de activos, que tienen diferentes utilidades: Ahorro o Efectivo, e Inversiones de Capital (valoración) y Bonos (preservación)
- La combinación más adecuada de clases de activos depende del plazo de inversión y de nuestro perfil de riesgo; el plazo debe corresponder a los de nuestros objetivos financieros, que tienen varios horizontes temporales: fondo de reserva, jubilación, compra de vivienda, pago de la educación de los hijos, vacaciones de ensueño, herencia, etc.
- Es imposible predecir el rendimiento de los activos, incluso a corto plazo.
- Queremos apreciación, pero también preservación, especialmente en tiempos de “estrés” de los mercados
- La asignación o distribución de inversiones por clases de activos mejora el binomio rentabilidad/riesgo de la inversión y determina el rendimiento de las inversiones en más de un 90%
Harry Markowitz, ganador del Premio Nobel de Economía y padre de la Teoría Financiera de las Inversiones y la Gestión de Patrimonios, dijo que la diversificación es el único almuerzo gratis en finanzas
Las 3 clases principales de activos financieros
El efectivo (liquidez) son aplicaciones a muy a corto plazo e inmediatas, con rentabilidad nula o incluso negativa, en términos reales, y bajo riesgo. Teniendo en cuenta su seguridad, deben usarse para satisfacer todas las necesidades financieras durante un total de 2 años.
Las inversiones en acciones y bonos son inversiones y proporcionan rendimientos medios más altos, aunque están sujetas a posibles pérdidas derivadas de las fluctuaciones del mercado. Deben hacerse para objetivos de más de 2 años para diluir las fluctuaciones del mercado a corto plazo y beneficiarse de su mayor rentabilidad.
Las principales subclases de las acciones son la geografía (región o país) y el tamaño de las empresas (pequeñas, medianas y grandes).
Las principales subclases de obligaciones son también la geografía (región o país), la naturaleza o el tipo y la calidad crediticia o calificación del emisor.
Es imposible predecir el rendimiento de las clases y subclases de activos, incluso a corto plazo.
El gráfico muestra el rendimiento anual de 10 subclases de activos principales durante un período de 18 años desde 2000 hasta 2018, que incluyen: 4 acciones, MSCI World (mundo desarrollado), MSCI EAFE (países desarrollados excepto U), MSCI EM (mercados emergentes) y S&P 500 (el principal índice de EE. 2 De Bonos, Bonos del Tesoro de los Estados Unidos y Renta Fija de los Estados Unidos; 1º Efectivo; y 3 Otras Clases, REITS (bienes raíces estadounidenses que cotizan en la bolsa de valores), Materias primas (materias primas) y Oro.
Fuente: Asset Class Quilt of Total Returns, Bank of America Merrill Lynch
Vemos que los activos que funcionan bien en unos pocos años terminan funcionando mal en los años siguientes. Por ejemplo, el sector inmobiliario tuvo un excelente desempeño hace años, en los años inmediatamente anteriores a la crisis subprime, cuando registró los peores rendimientos. Los mercados emergentes a veces han ocupado las posiciones de la cumbre, pero también han estado en la parte inferior de la tabla. Este es el efecto del auge y la caída: por ejemplo, bienes raíces (REITS), materias primas, mercados emergentes, etc.
El efectivo o la liquidez, así como las materias primas, suelen estar en la mitad inferior de la tabla. Los principales índices bursátiles, como MSCI World, MSCI EAFE o S&P 500, suelen estar en la mitad superior, así como :
No hay un activo superior incluso en un corto período de 17 años.
Por lo tanto, se concluye que es muy difícil predecir el comportamiento de las clases de activos incluso a corto plazo.
Sin embargo podemos encontrar algunos patrones. Tenga en cuenta algunas observaciones importantes:
- Las acciones del indice MSCI World, MSCI EAFE, S&P 500, US Treasuries y US Fixed Income suelen estar en el medio de la tabla, lo que significa que las acciones y los bonos son dos clases muy interesantes (incluso en un período de dos crisis, la burbuja tecnológica y la “subprime”);
- Se confirma que las acciones tienen más rentabilidad y más riesgo (apreciación) y los bonos rendimientos promedio y menos riesgo (preservación);
- El efectivo que da el rendimiento de la inversión en bonos del Tesoro de EE.UU. a 3 meses suele estar en la mitad inferior de la tabla porque normalmente tiene rendimientos muy bajos.
Queremos apreciación, pero también necesitamos preservación: hay una “regla” que nos ayuda a evaluar y tomar nuestra decisión de asignación.
Si pudiéramos convivir con estatísticas y medias históricas la elección sería fácil, pero lo cierto es que convivimos con realidades.S
A nivel de cada una de las clases de activos, más rentabilidad significa necesariamente más riesgo, o variación de la rentabilidad, y posibles pérdidas de capital a corto plazo. Lo mismo es decir que no hay un activo más alto para los demás en absoluto (aquí no hay almuerzos gratis).
Sin embargo, al combinar dos o más clases de activos podemos mejorar la rentabilidad o el riesgo de la inversión. ¡Y este es uno de los pocos almuerzos gratis en Finanzas (junto con la capitalización de los ingresos)!
El gráfico muestra el espectro de rendimientos de varias combinaciones porcentuales de inversiones en acciones y bonos para el período de 1900 a 2015. Esta regla debe actuar como una escala de medida para evaluar el pulso racional y emocional de nuestra decisión de asignar inversiones entre acciones y bonos.
Fuente: Vanguard
Cambiar apreciación por preservación significa intercambiar una rentabilidad media anual del 8,1% por el 4,8% anual en términos nominales, o del 5% por el 1,8% anual en términos reales, e intercambiar intervalos de fluctuación entre los mejores y peores años del 58,1% en un 30,9% a medio y largo plazo, respectivamente.
La preservación es útil especialmente en momentos de estrés en los mercados de valores o cuando no podemos arriesgar
El gráfico muestra los (24) períodos anuales en los que las acciones tuvieron rendimientos negativos en los últimos 90 años, entre 1926 y 2016.
Fuente: Fidelity Capital Markets, Investment Themes 2017
En los años en que se produjo la pérdida de acciones, los bonos tuvieron un desempeño positivo. Así, los bonos son un buen refugio, y sirven de colchón o colchón en tiempos de “estrés” de las bolsas.
Solo tener acciones es peligroso cuando necesitamos capital, o cuando no apoyamos emocionalmente las devaluaciones de activos y nos vemos obligados a liquidar inversiones.
El movimiento de la evolucíon de acciones y bonos en el mismo período de tiempo, llamado correlación, está en la base de la técnica de diversificación. Cuanto menor sea la correlación, es decir, cuanto mayor sea la divergencia entre la rentabilidad, mayor será el efecto de diversificación.
Diversificar de acuerdo con los límites de tiempo de los objetivos y la tolerancia al riesgo personal
El siguiente gráfico muestra los rendimientos (superior, inferior y medio; anual y también durante 15 años) de una serie de combinaciones de clases activas por diferentes grados de riesgo tomando como referencia el período comprendido entre 1926 y 2015.
Fuente: Diversify your portfolio, Fidelity
La rentabilidad media anual oscila entre el 3,42% y el 10,02%. Pero hay que tener en cuenta con igual importancia las rentabilidades anuales máximas y mínimas, así como las registradas en los periodos de 15 años.
Debemos elegir las combinaciones en función del tiempo de inversión y la tolerancia personal al riesgo de las fluctuaciones de los mercados financieros a corto plazo.
En general, ser ahorrador es ser miope, y ser agresivo es ser aventurero.
Nuestros objetivos y reacciones emocionales son decisivos para elegir el correcto. La decisión de asignación es considerada la más importante y decisiva en el desempeño de las inversiones, determinando en más del 90% el resultado de la apreciación de nuestras inversiones.
