Le syndrome du changement de stade de développement : la main-d’œuvre n’est plus bon marché
Le défi national de la croissance de la productivité
Les revers de la mondialisation, l’hégémonie mondiale (bipolarisation contre multipolarisation) et les guerres commerciales. Trop de défis pour une économie en développement ?
Cet article fait partie d’une série consacrée à l’investissement dans les actions chinoises.
Dans le deuxième article, les aspects de la forte croissance économique de la Chine au cours des 4 dernières décennies ont été développés.
Le troisième article a été divisé en deux parties, la première portant sur la performance du marché boursier chinois au cours des 4 dernières décennies, tandis que la seconde a fourni un cadre pour les perspectives de compréhension de la réalité économique et des marchés par les investisseurs étrangers.
Dans le quatrième article, également divisé en deux parties, nous avons commencé à développer les principaux défis de l’économie chinoise.
Dans cet article, nous avons analysé comment tout a commencé, le problème du secteur de la construction, en expliquant ses effets directs et indirects.
On pensait que ce serait le problème central, combiné à la politique draconienne de réponse au Covid.
Mais les apparences sont souvent trompeuses.
Dans les articles les plus récents, nous avons montré que le problème de la Chine est plus profond et plus structurel, et se concentre sur l’absence de changement dans le modèle de développement économique, d’une économie basée sur l’investissement public à une économie tirée par la consommation privée.
Les autorités gouvernementales chinoises ont l’intention de stimuler et de stimuler la consommation pour faire croître l’économie, mais n’ont pas été en mesure d’atteindre cet objectif.
Nous avons déjà évoqué deux des raisons, la réponse à l’insécurité et le problème de la démographie.
Dans cet article, nous continuons à donner une explication à ce fait, en nous concentrant maintenant sur les thèmes du modèle politique, économique et social, ainsi que sur les problèmes géopolitiques.
Dans les articles précédents, nous avons déjà développé la taille et le poids de l’économie chinoise en termes mondiaux, son enrichissement au cours des dernières années, ainsi que sa convergence avec les pays les plus développés.
Dans des articles précédents, nous avons également abordé la croissance de l’investissement dans les marchés d’actions émergents, ainsi que leur attractivité, en mettant l’accent sur le marché chinois.
Dans un autre article, nous nous sommes également penchés sur les spécificités de la structure, du fonctionnement et de l’activité du marché boursier chinois.
Le syndrome du changement de stade de développement : la main-d’œuvre n’est plus bon marché
Pendant des années, la Chine a capitalisé sur une main-d’œuvre bon marché pour devenir une puissance économique et être l’usine du monde entier.
L’augmentation du coût de la main-d’œuvre pourrait changer la donne :
Comme au Japon, les fabricants pourraient commencer lentement à quitter le pays, ce qui entraînerait un cercle vicieux de baisse de la demande intérieure et de baisse de l’investissement intérieur.
Une diminution de l’emploi et une nouvelle baisse de la consommation privée et de l’investissement des entreprises pourraient s’ensuivre.
Le pays devra passer d’une industrie manufacturière à faible valeur ajoutée à une main-d’œuvre plus qualifiée.
L’investissement dans des domaines tels que la science et la technologie peut stimuler les opportunités de croissance.
Le défi national de la croissance de la productivité
La croissance de la productivité devrait être un moteur de l’expansion économique dans la phase de revenu intermédiaire dans laquelle se trouve la Chine.
Mais les gains de productivité ne sont plus ce qu’ils étaient :
Le programme de réformes économiques est au point mort, voire s’est inversé dans certains domaines.
Les autorités gouvernementales continuent de faire passer des programmes de politique industrielle coûteux qui contribuent peu à la croissance de la productivité ou à l’autosuffisance.
Le secteur privé et les entreprises étrangères se méfient de plus en plus des directives réglementaires et des signaux idéologiques.
Les contradictions et les conflits inhérents au modèle d’une économie de marché socialiste, planifiée et dirigiste provoquent des déviations constantes par rapport aux initiatives réformistes pour résoudre les problèmes économiques et financiers immédiats
#1 O modelo de economia socialista de mercado sobrepõe o controlo estatal à agenda reformista
Le Parti communiste chinois (PCC) qualifie officiellement le système économique chinois d’économie socialiste de marché.
Pour orienter le développement économique, le gouvernement central chinois adopte des plans quinquennaux qui détaillent ses principales priorités économiques et politiques.
Le quatorzième plan quinquennal (2021-2025) met l’accent sur la croissance tirée par la consommation et l’autosuffisance technologique alors que la Chine passe d’une économie à revenu intermédiaire de la tranche supérieure à une économie à revenu élevé :
Motivé par le double objectif d’une croissance de qualité et d’un « renouveau national » plutôt que d’une croissance élevée ou d’une efficacité économique, l’allocation planifiée et publique des ressources semble être une priorité pour le Parti communiste chinois (PCC).
Le secteur public joue un rôle central dans l’économie chinoise.
La Chine conserve le contrôle de l’État sur les structures dominantes de l’économie dans des secteurs clés tels que les infrastructures, les télécommunications et la finance, malgré l’importante marchandisation de l’économie depuis le début de la réforme et de l’ouverture en 1985.
Les mécanismes spécifiques mettant en œuvre le contrôle de la Chine sur les structures dominantes de l’économie comprennent les droits de propriété publique, l’implication administrative généralisée et la supervision par le Parti communiste des cadres supérieurs.
#2 O papel preponderante das empresas estatais e as suas ineficiências
Les entreprises d’État chinoises remplissent des fonctions importantes qui profitent à l’État.
Ces entreprises contribuent aux recettes du gouvernement central et local par le biais de dividendes et d’impôts, soutiennent l’emploi urbain, maintiennent les prix clés des biens essentiels à un niveau bas, canalisent les capitaux vers des industries et des technologies spécifiques, soutiennent la redistribution infranationale vers les provinces les plus pauvres de l’intérieur et de l’ouest, et aident l’État à répondre aux catastrophes naturelles. les crises financières et l’instabilité sociale.
La Chine compte plus d’entreprises d’État que tout autre pays, et le plus grand nombre d’entreprises d’État parmi les grandes entreprises nationales.
Les entreprises d’État représentaient plus de 60 % de la capitalisation boursière de la Chine en 2019 et ont généré 40 % du PIB de la Chine, qui s’élevait à 16 000 milliards de dollars (101 000 milliards de yuans) en 2020, les entreprises privées, nationales et étrangères représentant les 60 % restants :
Les entreprises publiques sont surendettées et structurellement moins performantes que leurs homologues privées :
De son côté, le secteur privé chinois, qui s’est accéléré depuis la crise financière mondiale, est désormais le principal moteur de la croissance économique chinoise.
La combinaison des chiffres 60/70/80/90 est souvent utilisée pour décrire la contribution du secteur privé à l’économie chinoise : il contribue à 60 % du PIB de la Chine et est responsable de 70 % de l’innovation, de 80 % de l’emploi urbain et de 90 % des nouveaux emplois.
Les revers de la mondialisation, l’hégémonie mondiale (bipolarisation contre multipolarisation) et les guerres commerciales. Trop de défis pour une économie en développement ?
Comme les dirigeants chinois le soulignent constamment, les conditions extérieures deviennent également de plus en plus difficiles depuis le début de la guerre commerciale avec les États-Unis :
Cette guerre a commencé avec l’imposition par Trump de droits de douane en 2018, avec l’argument de lutter contre les pratiques commerciales de « dumping », de corriger les déséquilibres extérieurs croissants et de protéger l’économie nationale.
Plus tard, elle s’est étendue aux questions géopolitiques de sécurité nationale, avec l’interdiction d’importer la technologie 5G de Huwaei, d’autres entreprises de télécommunications et d’équipements technologiques, et plus récemment, l’interdiction d’exporter des puces intelligentes.
Ces actions ont également été accompagnées par d’autres pays européens partenaires des États-Unis.
Les vents contraires géopolitiques restreignent l’accès de la Chine aux capitaux, aux marchés, à la technologie et aux talents étrangers.
Dans le passé, l’accès facile aux consommateurs étrangers a permis à la Chine de réaliser des économies d’échelle et de portée.
Cela est en train de changer, en particulier dans des secteurs importants.
Plutôt que de stimuler la croissance de la Chine, la dimension extérieure pourrait de plus en plus constituer un obstacle.
En 2024, nous avons une année marquée par des élections cruciales à Taïwan, dans l’Union européenne et aux États-Unis.
Ces élections influenceront considérablement le paysage géopolitique mondial et façonneront les perspectives et les politiques de l’Union européenne à l’égard de la Chine.
Les tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine continueront de façonner la politique étrangère chinoise.
Cependant, la détérioration des conditions économiques intensifiera les défis intérieurs de la société chinoise.
Dans le même temps, les conflits en cours dans des régions telles que l’Ukraine et le Moyen-Orient auront sans aucun doute un impact sur l’opinion des Européens à l’égard de la Chine.
La « sécurisation de tout » (transformer des questions politiques ou économiques ordinaires en questions de sécurité nationale) et le choix de l’idéologie plutôt que du pragmatisme sous le président Xi Jinping caractériseront le cours du leadership chinois en 2024.
Suivant la tendance de la titrisation, les politiques de développement économique de la Chine devraient être principalement axées sur la résolution des problèmes de sécurité économique et de concurrence géoéconomique.
Les problèmes nationaux qui ont obtenu un score élevé comprennent les crises économiques (telles que les crises financières ou immobilières) et la pression économique sur la société, tandis que les politiques d’innovation ou la libéralisation des marchés sont loin derrière.
Dans les articles qui suivent, nous continuerons à approfondir chacun de ces aspects et les conséquences concernant l’intérêt du marché boursier chinois pour les investisseurs étrangers.
Cette question centrale de l’attractivité du marché chinois est très pertinente car, on le sait, bien investir, c’est diversifier les risques, surtout dans les plus grandes économies et les plus grandes entreprises du monde, et privilégier ceux qui sont les leaders mondiaux et les biens de consommation, afin de mettre l’économie à notre service.
