Le marché chinois des capitaux a une très forte participation d’investisseurs privés ou particuliers, avec peu d’investissements étrangers
La chute des actions chinoises et la décollecte des investisseurs étrangers depuis 2021
La Chine est-elle devenue ininvestissable avec la disparition de 2 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière en 3 ans ?
Problèmes internes : exemples d’intervention des autorités auprès de grands groupes économiques
Les problèmes externes : les entreprises technologiques cotées aux États-Unis risquaient d’être radiées de la cote récemment
Cet article fait partie d’une série consacrée à l’investissement dans les actions chinoises.
Dans le premier article, une introduction générale au sujet a été faite, y compris une synthèse des performances remarquables de la croissance économique et du développement au cours des 4 dernières décennies, ainsi que des défis auxquels elle a été confrontée, en particulier depuis la mi-2015.
Dans le deuxième article, les aspects de la forte croissance économique de la Chine au cours des 4 dernières décennies ont été développés.
Le troisième article a été divisé en deux parties, la première traitant de la performance du marché boursier chinois au cours des 4 dernières décennies, tandis que la seconde, un cadre a été fait des perspectives de la compréhension actuelle de la réalité économique et des marchés par les investisseurs étrangers.
Dans le quatrième article, également divisé en deux parties, nous avons commencé à développer les principaux défis de l’économie chinoise.
Dans cet article, nous avons analysé comment tout a commencé, le problème du secteur de la construction, en expliquant ses effets directs et indirects.
On pensait que ce serait le problème central, combiné à la politique draconienne de réponse au Covid.
Mais les apparences sont souvent trompeuses.
Dans les articles les plus récents, nous avons montré que le problème de la Chine est plus profond et plus structurel, et se concentre sur l’absence de changement dans le modèle de développement économique, d’une économie basée sur l’investissement public à une économie tirée par la consommation privée.
Les autorités gouvernementales chinoises ont l’intention de stimuler et de stimuler la consommation pour faire croître l’économie, mais n’ont pas été en mesure d’atteindre cet objectif.
Nous avons déjà abordé deux des raisons, la réponse à l’insécurité financière des ménages et le problème de l’hiver démographique.
Dans l’article suivant, nous avons continué à donner une explication de ce fait, en nous concentrant sur les thèmes du modèle politique, économique et social, ainsi que sur les problèmes géopolitiques.
Dans le dernier article, nous avons discuté de la question de savoir si le marché chinois est si bon marché ou non, ou si l’aversion des investisseurs étrangers est justifiée.
Dans les articles précédents, nous avons déjà développé la taille et le poids de l’économie chinoise en termes mondiaux, son enrichissement au cours des dernières années, ainsi que sa convergence avec les pays les plus développés.
Dans des articles précédents, nous avons également abordé la croissance de l’investissement dans les marchés d’actions émergents, ainsi que leur attractivité, en mettant l’accent sur le marché chinois.
Dans un autre article, nous nous sommes également penchés sur les spécificités de la structure, du fonctionnement et de l’activité du marché boursier chinois.
Dans cet article, nous développons plus en détail la chute des actions chinoises au cours des 3 dernières années et soutenons que ce ne sont pas seulement les raisons économiques et financières que nous avons vues précédemment qui ont provoqué cette chute.
Il y a d’autres raisons qui ont à voir avec le développement du marché des capitaux lui-même, et surtout avec la direction que les autorités chinoises veulent lui donner.
La sortie des investisseurs étrangers du marché des capitaux chinois était également due à une déception face aux interventions des autorités sur le marché, ce qui a conduit beaucoup à se demander si le marché chinois est investissable.
Ce facteur est également un élément clé de la baisse de la valeur des actions et sera déterminant pour les développements futurs.
Le marché chinois des capitaux a une très forte participation d’investisseurs privés ou particuliers, avec peu d’investissements étrangers
Pour comprendre le fonctionnement et les mouvements du marché boursier chinois, il faut d’abord connaître sa structure particulière.
En fait, il n’y a pas un marché boursier chinois, mais plutôt trois.
Il y a le marché des capitaux continental, le marché principal, pour les actions de type A, négociées sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen.
Il existe également deux marchés off-shore, le marché des capitaux H-equity de Hong Kong et le marché américain des certificats de dépôt américains (ADR), qui sont davantage axés sur les secteurs à croissance rapide tels que la technologie, les soins de santé et la consommation.
Le marché chinois des actions A est dominé par les investisseurs particuliers.
La participation des investisseurs étrangers sur le marché chinois est très faible :
Les investisseurs particuliers, qui dominent le marché, ont tendance à avoir des périodes de détention plus courtes, ce qui peut contribuer à des niveaux élevés de rotation et à la volatilité du marché.
Les 220 millions d’investisseurs particuliers représentent environ 60 % du chiffre d’affaires du marché boursier chinois.
Par rapport à d’autres marchés, les actions A chinoises ont de faibles niveaux de couverture par les analystes financiers.
Il y a une analyse très intéressante faite en 2023 par Bentley Reid sur la structure du marché des capitaux chinois.
La chute des actions chinoises et la décollecte des investisseurs étrangers depuis 2021
Entre fin 2022 et début 2024, l’indice CSI 300 de la bourse chinoise a perdu près de 50 % de sa valeur, alors que la plupart des autres marchés ont affiché des appréciations significatives :
Au cours de la même période, un autre indice majeur, le MSCI China, a perdu 60 %, soit 1,9 billion de dollars.
Cette dévaluation a une relation de cause à effet avec un autre phénomène, celui du retrait des investisseurs étrangers.
Depuis 2014, les investissements étrangers sur le marché boursier chinois sont en croissance, mais ils ont connu une forte baisse en 2022 :
Les ventes d’actions par les investisseurs étrangers ont également été fortes à partir de 2022 :
Rien qu’en 2023, près de 4,6 milliards de dollars d’investissements étrangers ont quitté le marché boursier chinois, qui s’est poursuivi au début de cette année.
En conséquence, la valeur de la capitalisation boursière totale de l’Inde a dépassé celle de la Chine en 2023
La Chine est-elle devenue ininvestissable avec la disparition de 2 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière en 3 ans ?
Cette aversion des investisseurs mondiaux pour les actions chinoises s’est renforcée au cours des 15 derniers mois en raison d’une faible croissance économique, d’une crise non résolue dans le secteur immobilier, d’un soutien gouvernemental insuffisant aux marchés et de relations diplomatiques effilochées entre Pékin et Washington.
Beaucoup de ces investisseurs considèrent que le marché chinois n’est plus investissable.
En fait, en mai 2023, lors du sommet d’Hiroshima, le groupe des sept pays les plus développés du monde, également connu sous le nom de G7, a appelé à réduire les risques liés aux relations avec la Chine, soulignant les politiques et pratiques anti-marché qui faussent l’économie mondiale.
Que veut faire la Chine de son marché des capitaux, qui en est encore à ses balbutiements, par rapport aux marchés développés ?
Le marché des capitaux chinois, malgré sa grande taille, est un marché en développement et encore très naissant en termes de bases, de structures, de règles et de procédures.
Les autorités chinoises ont été incohérentes dans leur approche du marché boursier, adoptant d’abord un esprit libéral et réformiste, puis passant à une action interventionniste et dirigiste lorsque des problèmes économiques et de marché surgissent.
Problèmes internes : exemples d’intervention des autorités auprès de grands groupes économiques
La crise du marché de 2015 a déclenché l’intervention des autorités sur certains des principaux opérateurs, des commerçants aux plus gros actionnaires des grands groupes économiques privés.
Ainsi, les disparitions de certains des principaux actionnaires ou PDG de ces grands groupes pendant un certain temps ont été annoncées, qui sont réapparus quelque temps plus tard, avec le soupçon d’avoir été interrogés par les autorités pendant cette période. ~
Plus tard en 2021, les autorités ont interdit à Alibaba de Jack Ma d’aller de l’avant avec la cotation en bourse de sa filiale financière en ligne Ant Group, d’une valeur de 34 milliards de dollars
Les problèmes externes : les entreprises technologiques cotées aux États-Unis risquaient d’être radiées de la cote récemment
Plus de 100 entreprises chinoises, dont Alibaba, JD.com et Baidu, ont été identifiées par le régulateur américain des valeurs mobilières comme risquant d’être radiées de la cote en 2024 si elles ne livraient pas d’audits de leurs états financiers.
Cependant, en décembre 2022, les régulateurs américains ont obtenu pour la première fois un accès complet aux audits des entreprises chinoises, réduisant ainsi la menace d’expulsion des géants de la technologie des bourses américaines.
Les mesures en cours des autorités pour endiguer le problème de la baisse des prix
Plus tôt cette année, le gouvernement chinois a changé le premier chef du régulateur des marchés de capitaux chinois, nommant le vétéran Wu Qing.
Dans le même temps, les autorités ont suspendu les ventes à découvert, les sorties des fonds passifs mondiaux et la fermeture des fonds d’investissement avant une période de 5 ans pratiquée par certains courtiers.
Plus récemment, le gouvernement chinois a publié un ensemble de directives importantes (les troisièmes en 2 décennies) à mettre en œuvre dans un délai maximum de 5 ans, visant à améliorer la qualité, la robustesse, la flexibilité et la compétitivité du marché.
Ces lignes directrices visent à renforcer la réglementation, à prévenir les risques et à promouvoir le développement qualitatif du marché des capitaux.
Et ils comprennent des critères plus stricts pour l’admission et la permanence de la cotation en bourse, une plus grande réglementation de l’activité de trading à haute fréquence, la pénalisation de la manipulation, des abus de marché et de la vente à découvert.
Parallèlement, elles comprennent également des mesures visant à accroître la mobilisation de capitaux à moyen et long terme sur le marché par le développement de fonds d’actions publiques et par l’amélioration du cadre des produits d’investissement des compagnies d’assurance et des produits de gestion d’actifs des banques.
Dans les articles qui suivent, nous continuerons à approfondir chacun de ces aspects et les conséquences concernant l’intérêt du marché boursier chinois pour les investisseurs étrangers.
Cette question centrale de l’attractivité du marché chinois est très pertinente car, on le sait, bien investir, c’est diversifier les risques, surtout dans les plus grandes économies et les plus grandes entreprises du monde, et privilégier ceux qui sont les leaders mondiaux et les biens de consommation, afin de mettre l’économie à notre service.
