Morningstar est la principale agence mondiale d’analyse et de notation de fonds d’investissement, largement utilisée par les investisseurs institutionnels.
Morningstar couvre 4 000 fonds d’investissement, dont 1 150 fonds et 300 ETF aux États-Unis, et 91 % des fonds négociés en Europe.
Ce baromètre est très intéressant car nous considérons que les fonds sont le véhicule d’investissement par excellence des investisseurs individuels.
Par conséquent, nous avons consacré une série d’articles sur ce blog au thème de la sélection des fonds d’investissement, allant de leur description et caractéristiques, des types et des politiques d’investissement, à la rentabilité et aux coûts.
Nous avons également publié plusieurs articles sur le choix entre les fonds d’investissement actifs et passifs (ou indexés), y compris leurs différences et leurs avantages et inconvénients.
Dans le dossier Outils, nous avons présenté certains des plus grands fonds d’investissement en actions et obligations, actifs et passifs, négociés aux États-Unis et en Europe.
Qu’est-ce que le Baromètre Actif vs Passif ?
Le Baromètre Actif/Passif de Morningstar est une mesure utile qui peut aider les investisseurs à mieux calibrer les chances de succès des fonds d’investissement actifs (ou de gestion active) d’Europe, d’Asie et d’Afrique dans différents domaines, en fonction des tendances récentes et de l’historique à long terme.
Le Baromètre Actif/Passif est un rapport semestriel – publié en mai et novembre – qui évalue la performance des fonds d’investissement actifs européens par rapport aux fonds d’investissement passifs (ou indiciels) regroupés dans leurs catégories Morningstar.
Ce baromètre est également très complet, comprenant plus de 30 000 fonds actifs et passifs d’Europe, d’Asie et d’Afrique, qui représentent environ 10 milliards d’euros de valeurs d’actifs sous gestion, soit environ 75% du marché des fonds dans cette région.
Il utilise plusieurs façons uniques de mesurer le succès des gestionnaires actifs.
Il évalue les fonds d’investissement actifs par rapport à un composé de leurs fonds passifs réels, plutôt qu’une comparaison théorique avec un indice sans frais ni frais.
Ainsi, la « référence » reflète la performance réelle et nette des commissions ou des frais de gestion des fonds d’investissement passifs ou indiciels.
Évalue les fonds actifs en fonction de leur cote de catégorie de début de période afin de mieux simuler les fonds qu’un investisseur aurait choisis à ce moment-là.
Il évalue comment l’euro moyen investi dans différents types de fonds d’investissement actifs a surperformé l’euro moyen investi dans le composite de fonds d’investissement passifs.
Il analyse également les taux de réussite du fonds d’investissement actif au niveau des frais facturés.
Principales conclusions
Les principales conclusions de ce rapport sont les suivantes :
Les taux de réussite à long terme des gestionnaires actifs demeurent globalement faibles.
Faibles taux de réussite moyens des gérants actifs en termes historiques
Le taux de réussite moyen des gestionnaires d’actions actifs au cours de la dernière décennie était de 24 %, tandis que le taux de réussite moyen des gestionnaires d’obligations actifs était de 21 %.
Taux de réussite des gestionnaires de fonds d’actions actifs par catégorie
Au cours de la période de 10 ans se terminant en juin 2022, le taux de réussite des gestionnaires actifs était inférieur à 25 % dans plus de la moitié des 72 catégories étudiées dans les grandes catégories d’actifs.
De plus, seules trois catégories – les actions à rendement mondial, les actions de rendement britanniques et l’immobilier suisse – ont enregistré un taux de réussite supérieur à 50% pour les gérants actifs.
Les taux de survie sont positivement corrélés avec les probabilités de succès.
Le plus grand déterminant de la défaillance des fonds actifs est leur incapacité à survivre, qui résulte souvent d’une très mauvaise performance.
Cela peut s’expliquer par un mélange de mauvaises décisions sur le choix des titres et les effets négatifs des commissions plus élevées sur leurs concurrents passifs à faible coût.
Les taux de réussite sur 10 ans des fonds actifs dans les plus grandes catégories d’actions multipays sont demeurés faibles à modérés pour toutes les expositions clés.
La part des gérants actifs qui ont survécu et surperformé dans les grands segments de marché, tels que les grandes capitalisations mondiales et les grandes capitalisations en Europe, était respectivement de 5,3% et 11,2%.
Les gérants actifs des marchés émergents mondiaux et de l’Europe hors Royaume-Uni ont été meilleurs, avec des taux de réussite d’environ 25%.
Les taux de réussite sur 10 ans des gérants actifs dans les principales catégories d’actions de chaque pays ont été plus mitigés, même si, dans l’ensemble, ils ont continué à privilégier les fonds passifs.
Les taux de réussite dans la catégorie des grandes capitalisations américaines sont demeurés particulièrement faibles, soit 6,9 %.
En revanche, près d’un tiers des gestionnaires de grandes capitalisations britanniques ont frappé leurs homologues passifs, ce chiffre qui est passé à près de 50% pour les gestionnaires actifs de moyenne capitalisation britannique.
Taux de réussite des gestionnaires de fonds obligataires actifs par catégorie
Les taux de réussite à 10 ans des gestionnaires obligataires actifs demeurent également faibles à modérés dans toutes les catégories analysées.
Les meilleurs résultats ont été enregistrés dans le taux de réussite des fonds actifs dans les catégories des obligations d’entreprises en euros et à haut rendement, qui s’est établi respectivement à 43,3% et 39,7%.
En revanche, le taux de réussite à 10 ans des fonds actifs dans la catégorie des obligations des marchés émergents mondiaux était de 9,1 %, tandis que celui des obligations du Trésor américain était de 7,9 %.
Au premier semestre 2022, les marchés financiers ont été confrontés à plusieurs conditions défavorables.
C’était le genre d’environnement dans lequel on pouvait s’attendre à ce que les gestionnaires actifs battent plus facilement les paires passives, car elles intègrent généralement le désavantage total dans les valorisations boursières.
Cependant, le taux de réussite des gérants actifs dans les catégories Europe, Asie et Afrique au cours de la période d’un an à fin juin 2022 n’a pas impressionné.
En moyenne, 35 % des fonds actifs dans les 43 catégories d’actions analysées ont survécu et dépassé leur fonds passif correspondant sur la période d’un an à fin juin 2022.
Seules sept catégories d’actions ont connu un taux de réussite des gérants actifs supérieur à 50 % au cours de cette période.
Le taux de réussite moyen des gestionnaires de fonds et d’obligations dans les 23 catégories analysées a été légèrement supérieur de 40% au cours des 12 mois se terminant fin juin 2022.
Sept catégories ont affiché un taux de réussite sur un an supérieur à 50 %.
Morningstar publie également une version parallèle de l’évaluation des fonds d’investissement américains.
Accès ici :
https://www.morningstar.com/en-uk/lp/european-active-passive-barometer
